经济不断下滑，股市不断新高，欧股还撑得住吗？

各国央行轮番降息、中国 “政策大礼包” 点燃全球乐观情绪，本周五欧洲股市收盘再创新高。泛欧 Stoxx 600 指数收涨 0.47% 至新高，德国股指涨 1.7% 创新高，奢侈品股跳涨，LVMH 和开云集团均涨近 10%。

今年以来，欧股走势强劲频创新高。然而，对于欧股后续走势，高盛集团、贝莱德及北方信托资产管理公司的基金经理们表示担忧，认为欧股上涨面临严峻挑战。

他们警告称，投资者需警惕欧洲经济下滑及其对企业盈利的冲击风险。此外，美国大选的变数为市场增添了新的不确定性。随着 2024 年进入最后一个季度，市场情绪日益动荡。欧股上半年强劲的涨势已在过去几个月转化为波动频繁的局面。

欧洲通胀降温但经济萎缩，股市上涨动力不足

欧洲经济疲软与该地区股市创新高形成鲜明对比。尽管通胀进一步降温、法国、西班牙通胀率跌破 2%，但欧元区私营部门活动本月出现萎缩，德国经济衰退的风险愈加突出。

9 月欧元区综合 PMI 降至 48.9，为今年 2 月以来首次低于荣枯线。德法双双加速萎缩，德国综合 PMI 初值连续第四个月下降，法国服务业重新陷入收缩，制造业销售额下降明显。

北方信托资产管理公司因对宏观经济前景的担忧，本周将其对欧股的配置从增持调降至中性。该公司全球配置首席投资官 Anwiti Bahuguna 指出：

经济数据不稳，尽管通胀有所下降，但幅度不足以支持大幅降息。目前的市场环境并不适合承担过高风险。

美国大选增添不确定性

欧洲基准指数自 5 月创下历史高点后，屡次未能突破这一阻力位，显示该点位仍是市场的关键障碍。分析指出，如果特朗普在美国大选中获胜，可能对欧洲企业的收入造成重大影响。

巴克莱策略师警告称，若这引发欧美之前的 “贸易摩擦”，欧洲企业的盈利增长将遭到显著拖累，尤其是德国和意大利股市，以及资本货物、汽车、科技等行业首当其冲。

法国国内的政治不确定性也对该地区股市构成压力，巴黎市场表现逊于其他主要股指，投资者对新政府的稳定性心存疑虑。

贝莱德欧洲、中东和非洲基本股票首席投资官 Helen Jewell 表示，欧股目前处于高度敏感阶段：

美国大选结果难以预测，宏观经济前景同样充满不确定性，市场的脆弱性或将持续至 2025 年。

欧股走势关键在企业盈利

巴克莱和花旗集团的策略师称，中国的政策措施可能对矿业、汽车制造和非必需消费品等周期性股票产生积极影响。分析认为，中国近期推出的刺激政策可能是推动欧洲斯托克 600 指数年底上涨的关键，毕竟该指数成分股中约 8% 的收入来自中国。

不过，安盛投资银行欧洲股票主管 Gilles Guibout 提醒，未来欧股走势关键将在于企业盈利。他说：

最终，市场未来的走向将取决于即将公布的公司收益表现。

欧企即将于 10 月中旬公布的第三季度业绩，对于评估欧洲经济放缓对消费需求的影响至关重要。

摩根大通的分析师警告称，诺和诺德的畅销减肥药 Wegovy 的销售可能低于预期，这或许是本季度业绩走势的早期信号之一。同时，瑞典的 H&M 也表示，其关键利润目标难以实现，零售行业前景日趋堪忧。