Warner Music Hit By Streaming Volatility And Execution Risks: Analyst

美銀證券 分析師 Jessica Reif Ehrlich 將 華納音樂集團 WMG 的評級從中性調降至表現不佳，並將價格目標從 33 美元下調至 30 美元。

價格目標約為 2025 年日曆年 OIBDA 的 12 倍（先前為 2025 年 OIBDA 的 13 倍）。鑑於分析師對長期增長前景的看法更為樂觀，這一倍數相當於其媒體和娛樂覆蓋範圍的約 25% 溢價。

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華納音樂集團將繼續受益於音樂行業的結構性順風，如定價和增加滲透率，這將推動長期增長，正如分析師所述。

然而，鑑於行業新興平台的相對失望，廣告支持流媒體的波動性，訂閲流媒體的變化性大於預期，以及一些一次性因素（如 2024 財年的 BMG Rights Management 和之前幾年的數字服務提供商重新定價），音樂唱片公司的長期增長潛力和可見性可能不像最初預期的那樣顯著和可預測，她説。

這並不支持目前唱片公司相對於分析師的媒體和娛樂覆蓋範圍所交易的高溢價估值。

自 Rob Kyncl 擔任 CEO 以來，華納音樂集團組織已經發生了許多變化，最近通過他們擴大的重組努力，她説。這導致了一些具有豐富行業經驗的領導人離職。

儘管公司的新戰略方向和對技術的關注可能是長期正確的道路，但這種對組織的幅度的干擾也伴隨着執行風險，根據分析師的説法。

分析師將財年第四季度營收下調至 157 億美元（先前為 159 億美元），反映了數字流媒體收入的下降，並將財年第四季度調整後 OIBDA 預估降至 3.36 億美元（先前為 3.46 億美元）。對於 2025 財年，分析師將營收下調至 66.3 億美元（先前為 66.8 億美元），調整後 OIBDA 下調至 14.9 億美元（先前為 15.2 億美元）。

股價走勢： WMG 股價最新報 31.00 美元，下跌 2.72%。

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