Tesla Stock: Buy, Sell, or Hold?

如果你相信埃隆·馬斯克，特斯拉(TSLA 3.91%) 不再是一家汽車製造商，而是一家人工智能（AI）和機器人公司。這使得評估特斯拉股票的潛力和價值變得更加困難，因為特斯拉目前在人工智能或機器人領域的收入非常有限。

特斯拉未來走向何方，投資者是否應該購買該股？讓我們逐個分析。

圖片來源：特斯拉。

電動汽車業務已不同往日

特斯拉今天的業務主要是銷售電動汽車（EVs），並附帶能源存儲業務。在本文中，我將把這兩個業務合併起來，視為一個業務。

如果你排除 2024 年第四季度記錄的 59 億美元遞延税款資產收益，你會發現自由現金流和淨收入都在下降。

TSLA 淨收入（TTM）數據來源：YCharts；TTM = 過去 12 個月。

淨收入下降的原因非常簡單。特斯拉在疫情期間能夠提高價格，從而提高利潤率，但在過去兩年不得不降價。這將導致利潤率降低。

利潤率正在下降，你可以看到它們現在僅略優於 通用汽車(GM 1.56%) 和 福特(F 1.15%)，儘管這家電動汽車製造商的股價按照市銷率（P/S）計算要高出 30 倍。請記住：特斯拉的交付量和收入也在下降。

TSLA 營運利潤率（TTM）；數據來源：YCharts。

因此，市場必定對人工智能和機器人賦予了很高的價值。

人工智能和特斯拉的 FSD 戰略

我們知道特斯拉自 2014 年開始銷售 Autopilot，自 2020 年開始銷售全自動駕駛（FSD）功能，即需要人類監督的自動駕駛。我們不清楚的是採用率或該選項的利潤率。目前，它被納入汽車業務。

第三方估計採用率為 2%，儘管埃隆·馬斯克表示採用率"要高得多"，但沒有詳細説明。如果我們假設採用率為 5%，每年銷售 200 萬輛車，按照當前每月 99 美元的價格，這可能每年增加 1.2 億美元的額外收入。這很不錯，但對於市值 8320 億美元的公司來説並沒有太大影響。

願景是 FSD 最終將導致一支自動駕駛車隊。這些車將由特斯拉購買者擁有，他們將向特斯拉支付 FSD 費用，並在將車輛作為機器人出租車提供時賺取收入。

現實是，FSD 目前無法在全球任何地方合法獨立駕駛車輛，而且在特斯拉獲得運營任何類型自動駕駛車隊的許可之前，可能還需要數年時間。即使發生這種情況，這種商業模式的經濟效益仍不明確。

市場顯然喜歡機器人出租車的想法，但我不清楚在 FSD 今天必須受監督且沒有通往完全自主的路徑的情況下，如何實現現金流。

機器人業務

機器人是業務中另一個極不明確的部分。有一款人形機器人正在開發中，但這樣的產品市場在哪裏？

同樣，投資者被要求賦予一款尚不存在的產品很高的價值，市場適用性不明。

今天不宜購買特斯拉股票

特斯拉目前的市銷率為 9 倍，市盈率為 73 倍。展望未來，該股市盈率為分析師對明年盈利的預測為 93 倍。

對於一家核心業務下滑且在人工智能和機器人領域有高風險新產品的公司來説，支付如此高的倍數是非常高的。

我認為風險不值得承擔，這就是為什麼我認為現在應該賣出該股票。