Goldman Sachs: Clients are most concerned about "whether they see funds flowing from India to China," the answer is "without a doubt, yes"

中國股市上演 2008 年以來最大規模上漲，成為全球資本矚目的焦點。高盛在最新報告中上調中國股市至 “超配”，預計還能漲15-20%。如今市場關注的焦點是，在一片雀躍聲中，海外資金的巨輪是否將調整船頭方向，駛向中國？

以印度股市為例，高盛已經回答：“毫無疑問，是的。”

最新數據顯示，全球基金對印度股票淨賣出規模創紀錄新高，印度股市遭遇全球基金至少 1999 年 1 月 1 日以來的最大淨拋盤。

高盛：中國股市上演 “激烈” 買盤時 印度市場將變得脆弱

考慮到印度 Nifty 指數上週跌幅 4.5%，創 2022 年 6 月以來最差的周度表現。按照高盛印度交易員 Nikhilesh Kasi 的説法，過去兩週客户問得最多的問題是 “我們是否看到資金從印度流向中國？” 對此 Kasi 已經明確回答：“是的”。並且解釋道，根據他們看到的資金流動情況，這一趨勢非常明顯。

Kasi 表示，印度股市在新興市場中是第二大超配的市場。更重要的是，印度在所有新興市場中的權重排名第二。

這意味着，當中國出現如目前這般的 “激烈” 買盤時，印度市場將變得脆弱。

上週外國機構投資者拋售了約 45 億美元，這是印度股市有史以來的單週最大規模拋售，這還是在只有四個交易日的情況下上演的。

上圖顯示的拋售額為 32 億美元，因為不包括週五臨時估算的 12 億美元拋售額

對此 Kasi 認為，外國機構投資者正在拋售他們擁有最多且流動性最強的資產，以求在最短時間內提取最大流動性。

高盛交易員的拋售強度是之前的兩倍，這個過程主要是由單邊做多策略資金（LO）在主導。

市場等待更多政策措施落地

但值得注意的是，中國股市短期內經歷的史詩級上漲，在市場上仍引發了不少討論聲。比如恒生中國企業指數在過去一個月的漲幅已經超過 30%，在彭博跟蹤的全球 90 多個股指中排名第一。

Invesco 香港和中國內地首席投資官馬昊表示：

短期內市場情緒可能會超調，但人們最終會迴歸基本面。由於這波漲勢，部分股票已經被高估。

摩根大通資產管理同樣持謹慎態度，認為能否出台更多政策措施仍是關鍵，市場正在等待新的政策指引得到鞏固。摩根大通亞太區首席市場策略師許長泰表示：

需要出台更多的政策步驟來提振經濟活動和信心。迄今為止宣佈的政策可以幫助平滑去槓桿化過程，但資產負債表的修復仍需進行。

許長泰還認為全球經濟的不確定性也將造成一定影響，比如美國大選僅有一月之遙。

但是考慮到中國股市估值仍處低位，不少機構頗為樂觀。Fidelity International 全球多資產投資管理負責人 Matthew Quaife 表示：

市場反彈還未結束，仍有大量資金需要重新平衡，尤其是來自全球投資者的資金。從技術角度看，估值仍低於均值，反彈可能會繼續。當然反彈能在多大程度上轉化為收益，還有待觀察。