$5 billion, LV buys a Pilates studio

當國內的瑜伽、普拉提、健身房等需要充值線下消費連鎖店，還沒能從暴雷、跑路的陰霾走出來時，前世界首富旗下的投資公司已經要花 50 億去買普拉提工作室了。

9 月 25 日，奢侈品巨頭 LVMH 旗下的私募股權公司 L Catterton 宣佈已經與普拉提工作室運營商 Solidcore 達成協議，從其現有所有者手中收購其多數股權，據知情人士透露，此次交易對 Solidcore 的估值在 6 億至 7 億美元之間。

創立於風口之前

據悉，Solidcore 成立於 2013 年，其創始人 Anne Mahlum 是一位健身和健康領域的連續投資者。

與其他以普拉提為基礎的健身理念不同，Solidcore 的獨特之處在於不採用特許經營模式。在課程設置上，Solidcore 提供 50 分鐘高強度、低衝擊力的普拉提健身器材，在霓虹藍燈下進行鍛鍊。

2013 年，華盛頓特區幾乎沒有精品健身，所以當 Mahlum 帶着這種新式健身出現時，人們非常好奇，可以説，從開業第一天起，整個工作室就非常忙碌，在這種勢頭下，Mahlum 在第一年就賺到了人生中第一個 100 萬美元，可以説 Mahlum 很幸運地把握住了時機。

在創辦 Solidcore 第一間工作室時，Mahlum 拿出了自己全部的積蓄——17.5 萬美元。她回憶稱：“我剛開始創辦 Solidcore 時，沒有人真正瞭解它，人們不僅認為我把所有的錢都投入其中是愚蠢的，而且沒有人知道這項鍛鍊是什麼，好在，現在健身界很難找到沒有聽説過 Solidcore 的人。”

Solidcore 因其課程高強度而聞名，不僅在線下擁有忠實的會員，在社交媒體上也獲得了大量粉絲，擁有超過 510 萬的觀看次數。特別是在 TikTok 上，許多年輕女性分享了鍛鍊後臉紅的視頻、如何 “堅持上課” 的秘訣以及鍛鍊後的驚人效果，因此該品牌獲得了 “類固醇普拉提” 的綽號。

在商業模式上，Solidcore 採取了線上線下結合的模式，據 Solidcore 部分地區課程的定價可知，一節課的價格為 28 美元，而 10 節課套餐的價格為 230 美元，即每節課 23 美元，新客户只需支付 69 美元即可享受兩週的無限課程。與國內一線城市的普拉提課程定價相比，這並不算高。

2020 年，Solidcore 還加入了 Equinox 旗下的互聯網健身平台 Variis，拓展了其線上業務，訂閲費用為每個月 40 美元。

這樣的模式使其在競爭中保持了一定的優勢。在財務數據方面，Solidcore 預計 2024 年息税折舊攤銷前利潤將達到 5000 萬美元，營收將達到 1.5 億美元。

如今，Solidcore 已成為一個顛覆性的工作室健身品牌，在美國擁有約 130 家門店。為了擴大規模，該公司計劃今年新開設 25 家工作室，同時進行國際擴張，目標是到 2028 年在全球開設 250 家工作室。

從白手起家到淨資產過億

在去年《財富》的一篇專訪中，Mahlum 提到，創辦 Solidcore 讓她從一無所有變成百萬富翁，據估計目前她的淨資產已經超過了 1 億美元。

不同於傳統創業者，Mahlum 沒有陪伴 Solidcore 繼續成長，去年她將自己擁有的全部股份出售給了投資公司 Kohlberg&Company，據報道，她從中獲利超過 8000 萬美元。

另外，我們從公開資料得知，Solidcore 從成立至今只進行了兩輪融資，分別是在 2017 年和 2021 年接受了 Peterson Partners 與 Kohlberg&Company 的投資，用於向新市場的擴張提供資金，並增加其在現有市場的滲透率，當然，這也可以看出，Solidcore 自身擁有一定的造血能力和不錯的現金流。

不過，與其他線下消費一樣，Solidcore 在疫情期間也經歷了困難時期，並採取了一系列措施來適應市場變化，比如在 2020 年，選擇關閉了所有 70 個工作室並裁員，再比如，在 2021 年，出售少數公司股權給私募股權公司 VMG Partners。

總之，一系列操作下來，Solidcore 目前由投資者 VMG Partners、Peterson Partners 和 Kohlberg&Company 所有。

值得一提的是，早在今年 5 月，Solidcore 就傳出了要出售的消息，當時的消息顯示，Solidcore 可能以超過 7.5 億美元的價格出售。如今看來，估值出現了小幅縮水，而此時 L Catterton 選擇接盤，也只不過是靴子落地了。

Mahlum 此前也表示：“我很高興看到 Solidcore 獲得如此令人印象深刻的估值，這意味着多年來相信這家公司的所有投資者和員工都將獲得豐厚的回報。” 據悉，2023 年這家公司擁有約 500 名員工。

L Catterton，健身行業的資深捕手

普拉提在美國是一個廣受歡迎的健身方式，其市場規模在過去幾年中一直保持着穩定增長，達到了大約一千萬用户。此外，美國的普拉提市場不僅限於女性，男性普拉提練習者的比例也在增加，例如 Equinox 觀察到相比 2019 年，參加普拉提課程的男性會員增長了 47%。

美國的普拉提市場主要由獨立普拉提工作室、連鎖普拉提工作室以及教培工坊構成。連鎖普拉提工作室如 Solidcore、SLT、Bodyrok 等，通過提供特色課程，打破了普拉提作為低強度運動的刻板印象，吸引了大量消費者。

更為關鍵的，Solidcore 的財務狀況也十分符合 L Catterton 的標的模型，它們通常會尋找那些年收入不低於 1 億美元，淨利潤不低於 1 千萬美元，或者年成長率不低於 30% 的公司。

對於這筆交易，L Catterton 旗艦基金管理合夥人 Marc Magliacano 評論道：“作為健身領域的資深投資者，我們認識到很少有精品健身工作室能夠像 Solidcore 一樣，擁有如此高的消費者參與度、有效的規劃和運營能力，從而實現持久增長。”

Solidcore 總裁兼首席執行官 Bryan Myers 也補充道：“在我們考慮潛在合作伙伴時，L Catterton 迅速躍居榜首，因為我們的價值觀一致，而且他們擁有深厚的行業知識，這讓他們擁有獨特的能力來加速我們的增長和成功。”

其實，健身和健康行業歷來對私募股權投資者具有吸引力，因為該行業的企業能夠產生穩定且可預測的現金流。此外，自新冠疫情消退以來，隨着越來越多的消費者恢復線下健身，全球的連鎖健身房和健身工作室的命運出現反彈。

而管理着 350 億美元資產的 L Catterton，一直以來也是健身行業的資深投資者。

就在這筆交易官宣前一天，L Catterton 還宣佈領投了 EGYM 的一輪 2 億美元融資，這家總部位於慕尼黑的互聯健身初創公司，目前估值已經超過 12 億美元。

在此之前 L Catterton 還投資了高檔健身俱樂部 Equinox、家庭健身公司 Tonal 以及健身軟件公司 iFIT 和 ClassPass。同時，它還是 Peloton、自行車健身房 Flywheel 和芭蕾舞工作室 Pure Barre 的投資者。