The U.S. market seems to be "all good," but traders are still uneasy

看看現在美國的市場情況，前景似乎 “一片大好”：美股價格不斷創高，全球經濟樂觀情緒的推動下，公司債和大宗商品也依然保持強勁。

但深入研究後，交易員們發現，美國市場依舊具有波動性，這幾乎是所有資產類別的一大問題。

8 月和 9 月，市場動盪加劇，交易員為應對風險，大量採取對沖措施。這導致對沖成本急劇上升，幾乎與市場波動同步。

當前，期權市場反映出，人們對於防範大規模股市暴跌的需求十分旺盛，尾部風險對沖策略的使用頻率達到了過去兩年中的罕見水平。追蹤債券市場波動性的 MOVE 指數飆升至年初以來的最高點，而衡量原油波動性的類似指標也達到了兩年來的最高水平。

自八月以來，iShares iBoxx 美元投資級公司債券 ETF 的隱含波動性相對於實際價格波動有所上升，這表明交易者正在為防範潛在損失而支付更高的保險費。

市場對即將到來的美國大選、美聯儲政策走向以及近期市場動盪的擔憂情緒持續升温。

雖然目前市場平靜，但過去的衝擊和未來的不確定前景嚴重影響市場情緒

投資者對未來經濟前景的看法分歧嚴重，看漲和懷疑情緒並存。標普 500 指數連續多週上漲，創下今年新高，顯示出市場樂觀情緒。

然而，市場對 8 月和 9 月的暴跌記憶猶新，“恐慌指數” VIX 讀數居高。美國銀行全球跨資產風險指標也達到今年第二高水平，僅次於 8 月初的市場動盪。

“發生非常糟糕事件的可能性更高，” 加拿大皇家銀行資本市場衍生品策略主管 Amy Wu Silverman 表示，“8 月 VIX 飆升後，市場已經恢復正常並創下新高。然而，潛在的 ‘擔憂’ 仍然很高。”

雖然目前市場平靜，但過去的衝擊和未來的不確定前景嚴重影響着市場情緒，疊加中東衝突、美國總統大選、8 月初暴跌的陰霾、本週失業救濟申請數據……市場未來仍迷霧重重。

與此同時，人們越來越覺得，鮑威爾領導的美聯儲可能不太願意立即為經濟注入新鮮活力。週四公佈的數據顯示，消費者通脹高於預期，而上週美國就業報告表現強勁，這導致交易員撤回了對 2024 年降息規模的押注。亞特蘭大聯儲主席 Raphael Bostic 則表示，他願意在下個月不再次降息。

“市場幾乎有一種不信任的感覺，” Academy Securities 宏觀策略主管 Peter Tchir 表示：

“人們有很多擔憂，但股市卻普遍走高。我們已經經歷了幾次快速下跌。”

“儘管存在一些宏觀和微觀風險，但市場一直非常強勁，” 哥倫比亞線程針投資公司 (Columbia Threadneedle Investments) 的投資組合經理 Erika Maschmeyer 表示：

“隨着我們接近選舉高峰期和下一次利率決定，我們不會驚訝於看到回調。”

“投資者表現出極度樂觀，” JonesTrading 首席市場策略師 Michael O’Rourke 表示：

“估值非常高。儘管經濟數據強勁，但 FOMC 的激進寬鬆立場助長了投資者的過度信心。”