The disappointing Robotaxi launch event, can Tesla regain market confidence with this week's financial report?

本周的特斯拉财报备受市场期待，在 Robotaxi 发布会令人失望后，市场焦点回到了基本面——销量、利润率和每股收益。

10 月 23 日美股盘后，特斯拉即将公布第三季度业绩，目前市场预期：

营收：特斯拉三季度将实现营收 255.7 亿美元，同比上涨 9.5%；

每股收益：每股收益为 0.58 美元，同比下滑 12.1%，将高于 2016 年的历史低点 0.52 美元。

利润率：三季度营业利润率预计约为 8%，第二季度营业利润率为 6.3%，同比下降 3.3 个百分点。

销量指引：市场第四季度汽车销量约为 49 万辆，创下历史新高，全年总销量略低于 180 万辆，与 2023 年相比略有下降。而要超越去年，需要交付 51.5 万辆汽车。

除了盈利情况外，马斯克对廉价电动汽车上市时机的评论，以及 FSD、储能业务和机器人、Robotaxi 进展也是看点。分析指出，本次财报电话会上，马斯克对 Robotaxi 和 Optimus 的融资量产的任何详细看法都可能对该股产生积极影响。

目前，期权市场显示特斯拉股价将在财报公布后上涨或下跌约 6%。过去四份季度财报公布后，特斯拉股价平均上涨约 11%。在此期间特斯拉股价下跌了三次，上涨了一次。

盈利、利润率 “触底反弹”？

华尔街主流观点评论称，特斯拉对 Robotaxi“缺乏交付成果或增量收入驱动因素”，投资者将 “重新关注该公司的基本面”。巴克莱分析师表示，其对第三季度业绩超预期有信心，认为利润率 “已触底”，第三季度业绩可能成为近期的 “积极催化剂”。

交付量方面，特斯拉此前公布的三季度交付量 46.3 万辆，虽扭转前两季颓势，实现同比增长，但未达市场预期，今年前三季销量同比下滑 2.3%。

盈利方面，由于汽车行业持续面临逆风，该公司第三季度盈利将继续面临压力，但销量改善预计带来盈利环比改善，而由于特斯拉要应对更高的激励支出以刺激需求，以及生产新车的成本上升，每股收益同比下降仍是意料之中的事情。

利润率更为重要，竞争加剧的情况下激进的定价策略给利润率带来下行压力，投资者也希望看到该领域的连续改善。目前市场预期，三季度营业利润率约为 8%，较上季度的 6.3% 环比有所改善。

毛利率方面，扣除监管信贷销售影响的汽车毛利率与营业利润率的情况类似。特斯拉第二季度调整后的汽车毛利率为 14.6%，同比下降约 3.5 个百分点。第三季度只要高于 14.6%，对投资者来说就足够了。

值得注意的是，特斯拉三季度整体毛利率将继续下滑，GLJ Research 的分析师 Gordon Johnson 预测，特斯拉三季度毛利率将下降至 15%，而该公司第二季度报告的毛利率为 18%。

廉价车型、FSD、Robotaxi 均是电话会看点

本次电话会议的重点将是马斯克对廉价车型上市时间的评论，以及 FSD、储能业务和 Robotaxi 发展的最新动态。

本月特斯拉举办了备受瞩目的 “Robotaxi day” 活动，但这次交出的答卷并未令华尔街满意，无人驾驶出租车缺乏关键细节、人形机器人依赖人工控制、备受期待的廉价车型再度缺席，全自动驾驶系统（FSD）性能提升信息缺失，华尔街的期待纷纷落空。

伯恩斯坦分析师 Toni Sacconaghi 称此次发布会 “令人失望，细节缺失得令人震惊”。William Blair 分析师 Jed Dorsheimer 表示，此次发布会 “几乎没有什么内容能在短期内打压空头”。

马斯克表示，预计明年将在德克萨斯州和加利福尼亚州推出完全自动驾驶、无人监管的全自动驾驶汽车技术，首批车型为 Model 3 和 Model Y。他还表示，公司预计将在 “2027 年之前” 生产 Cybercabs。但他给出的时间指引相当模糊，他仅表示 “对时间框架持乐观态度”。

有分析指出，在财报电话会议上，马斯克就 Robotaxi 和 Optimus 的融资和大规模生产策略提供的任何详细见解都可能对该股产生积极影响，即使不及市场预期。

储能业务或带来惊喜

尽管盈利令人悲观，但未来可能还会有一些积极的惊喜。

一个受到市场关注的领域是储能业务，或在特斯拉战略转向期间提供必要的支持。该公司在第三季度部署了 6.9 GWh 的储能，比 2023 年第三季度的 4 GWh 增长了 72.5%，表明该领域表现强劲。

储能业务强劲表现或增强第三季度的业绩，分析预计储能部门的收入将达到 21.7 亿美元，同比增长 39.1%。值得一提得是，该部门利润丰厚，拥有较高的利润率。二季度储能毛利率约 24.55%，远高于公司整体的 17.95%。