ETF version of "Widowmaker Trade": TLT

在美国经济强劲，降息预期持续降温的情况下，执着做多美国国债押注收益率下行成为新晋的 “寡妇交易”。

长久以来，“寡妇交易” 是指在日本维持超宽松政策的数十年里，交易员与日本央行对决，不遗余力做空日本国债的市场操作，这种交易策略风险极高，让无数交易员损失惨重。

而最新热门的 “寡妇交易 “是通过 ETF 做多美国国债，尤其是通过规模 600 亿美元的 iShares-20 年期以上美国国债 ETF（TLT）做多美国长期国债。

美联储上月宣布大幅降息 50 个基点后，投资者对软着陆的预期升温，叠加特朗普当选的可能性，美国国债遭遇了进入 21 世纪以来从未有过的大抛售。

这导致 TLT 自 9 月中旬以来下跌了 9%，2024 年全年表现转负，年初至今下跌 6%。

即便如此，依然有大批投资执着买入 TLT。Koyfin 的数据显示，过去一周，该 ETF 又吸引了 14.5 亿美元，近 12 个月的资金流入增加至 175 亿美元。

TLT 的三倍杠杆版本—3 倍做多 20 年期以上国债 ETF-Direxion (TMF)—过去一个月更是暴跌近 20%。上周，TMF 还是录得了 1.334 亿美元的资金流入。

越买越跌，做多美债的交易还会 “制造多少寡妇 “？只要美国经济保持强劲，这个痛苦恐怕就会持续下去。

稳健的经济数据导致债券市场重新定价，投资者大幅削减降息预期，11 月是否继续降息也存在变数。本周二，互换合约定价显示，交易员预计，到明年 9 月，美联储将合计降息 128 个基点，一个月前他们预期的降幅为 195 个基点。

此外，最近的美债抛售也是 “特朗普交易 “的一部分，投资者对冲 11 月特朗普当选、美国共和党拿下国会两院多数席位的可能性。按照特朗普的政策计划，他上台后将国内实行减税，并增加财政支出，而这可能推升美国的通胀。

本周一，美国 10 年期基准国债收益率当天升超 10 个基点，盘中上测 4.20%，周二一度接近 4.22%，继续刷新 7 月末以来盘中高位。