ETF version of "Widowmaker Trade": TLT

在美國經濟強勁，降息預期持續降温的情況下，執着做多美國國債押注收益率下行成為新晉的 “寡婦交易”。

長久以來，“寡婦交易” 是指在日本維持超寬鬆政策的數十年裏，交易員與日本央行對決，不遺餘力做空日本國債的市場操作，這種交易策略風險極高，讓無數交易員損失慘重。

而最新熱門的 “寡婦交易 “是通過 ETF 做多美國國債，尤其是通過規模 600 億美元的 iShares-20 年期以上美國國債 ETF（TLT）做多美國長期國債。

美聯儲上月宣佈大幅降息 50 個基點後，投資者對軟着陸的預期升温，疊加特朗普當選的可能性，美國國債遭遇了進入 21 世紀以來從未有過的大拋售。

這導致 TLT 自 9 月中旬以來下跌了 9%，2024 年全年表現轉負，年初至今下跌 6%。

即便如此，依然有大批投資執着買入 TLT。Koyfin 的數據顯示，過去一週，該 ETF 又吸引了 14.5 億美元，近 12 個月的資金流入增加至 175 億美元。

TLT 的三倍槓桿版本—3 倍做多 20 年期以上國債 ETF-Direxion (TMF)—過去一個月更是暴跌近 20%。上週，TMF 還是錄得了 1.334 億美元的資金流入。

越買越跌，做多美債的交易還會 “製造多少寡婦 “？只要美國經濟保持強勁，這個痛苦恐怕就會持續下去。

穩健的經濟數據導致債券市場重新定價，投資者大幅削減降息預期，11 月是否繼續降息也存在變數。本週二，互換合約定價顯示，交易員預計，到明年 9 月，美聯儲將合計降息 128 個基點，一個月前他們預期的降幅為 195 個基點。

此外，最近的美債拋售也是 “特朗普交易 “的一部分，投資者對沖 11 月特朗普當選、美國共和黨拿下國會兩院多數席位的可能性。按照特朗普的政策計劃，他上台後將國內實行減税，並增加財政支出，而這可能推升美國的通脹。

本週一，美國 10 年期基準國債收益率當天升超 10 個基點，盤中上測 4.20%，週二一度接近 4.22%，繼續刷新 7 月末以來盤中高位。