Wall Street's Night of Terror: Overvaluation and Debt Become Halloween "Ghost Stories" for U.S. Stocks

智通財經 APP 注意到，美國經濟或許已經擺脱了長期以來令人擔憂的衰退，將股市推高至創紀錄水平，但今年萬聖節，投資者仍在小心翼翼地尋找預示未來麻煩的模糊市場信號。

那些可能在未來帶來微薄股票回報的高估值、美聯儲加息的滯後效應、不斷飆升的債務負擔等等，讓金融專業人士膽戰心驚。

約翰漢考克投資管理公司聯席首席投資策略師艾米麗•羅蘭表示：

雖然過去一個月對未來 12 個月收益的預估一直持平在 267 美元左右，但標準普爾 500 指數又上漲了 5%。這導致市場估值升至兩年來的高點，接近 2021 年的水平。

標準普爾 500 指數目前的遠期市盈率為 21.8 倍，過去市盈率為 26.58 倍。估值處於現代歷史上標準普爾 500 指數的第三高水平，僅次於 1999/2000 和 2021 年。如果這種估值上升趨勢持續下去，那麼遠期回報就不那麼有吸引力了。

Rounhill Investments 首席執行官戴夫•馬紮表示：一個被忽視的風險是經濟復甦不平衡，這越來越成為 “兩個經濟體” 的情況。最富有的美國人繼續經歷着就業增長、收入增加和淨資產的擴大，而那些收入水平較低的人卻難以獲得收益。這種貧富差距不僅造成潛在的社會和經濟問題，而且還對消費者支出和經濟穩定構成長期風險，因為更廣泛地參與經濟收益往往是可持續增長的關鍵因素。

Unlimited 聯合創始人兼首席執行官鮑勃•埃利奧特表示：儘管短期來看，由於美聯儲相對於強勁的潛在增長奉行 “過於寬鬆” 的政策，美國有繼續走強的勢頭，但目前的定價表明，未來盈利和財富可能永遠難以令人置信地集中到美國企業。上一次美國股市出現這樣的市值份額是在科技股泡沫破裂之前，我們都知道接下來幾年的情況。

Brandywine Global Investment Management 投資組合經理傑克·麥金太爾表示：美國政府支付的利息支出超過了國防支出。這兩大支出短期內都不會走下坡路。它只是突顯出我們的支出遠遠超出了我們的能力，靠債務生活，在某個時候，債券義務警員將會復仇。也許最快下個星期。

Catalyst Funds 聯合創始人兼首席信息官大衞•米勒表示：這是根據現有的經週期調整的市盈率計算標準普爾 500 指數未來 10 年的回報率。我們現在的市值是現在的 36 倍。回顧 1900 年以來的歷史數據，標準普爾 500 指數未來 10 年的回報率為負 84%，CAPE 為 36 倍。估值也依然偏高。

Invesco Solutions 投資主管阿萊西奧•德•隆吉斯表示：雖然市場已經慶祝了緊縮週期的結束，並消化了 2024 年及以後的多次降息，但我們不應忽視這樣一個事實，即上一輪緊縮週期在規模和速度上都是歷史上最激進的緊縮週期之一，而且其滯後效應仍在影響經濟和金融體系。雖然每個週期都不同，但多個週期的歷史證據提醒我們，市場和經濟可能需要長達兩年的時間才能完全消化貨幣政策的影響。因此，未來幾個季度經濟增長放緩也就不足為奇了。這種情況並不一定意味着經濟衰退，但仍預示着經濟增長面臨下行風險，以及股市波動加劇的風險。

資產價格的均值迴歸可能會帶來高風險和更安全資產類別之間的表現趨同，其中固定收益可能表現良好，而防禦類股、優質股和低波動性股票的表現將優於市場。

Dimensional Fund Advisors 高級投資總監韋斯•克里爾表示：這是一個可怕的想法：你的萬聖節糖果儲備可能比許多現有的 ETF 更持久。事實上，在 2024 年前三個季度，已有 140 只 ETF 關閉。這延續了ETF行業長期以來的一個趨勢，即幾乎在它們推出時就迅速關閉。ETF 領域的增長為投資者的投資組合提供了越來越多的選擇。但這些流失數據提醒投資者，他們需要評估這些策略的背後是什麼，並選擇符合其長期目標的資產類別。這可能有助於避免追逐當月投資的板塊，這一點尤為重要。