Ping An Securities: Apple FY24Q4 revenue steadily increased, with the 16 series helping iPhone revenue recover growth

智通財經 APP 獲悉，平安證券發佈研報稱，蘋果 (AAPL.US) FY24Q4 營收實現穩定增長；單財季來看，實現淨利潤 147 億美元，同比-36%，淨利潤下滑原因主要因為公司計入了 102 億美元的一次性所得税費用，該費用用於解決公司在愛爾蘭與税收相關的長期案件。從各產品銷量上看，iPhone15 系列銷量表現優於去年的 14 系列，iPhone16 系列新品銷量同樣表現出色，共同支撐 iPhone 業務實現收入增長，iPad 業務由於今年新發布的 iPad Pro 和 Air 機型填補了去年未更新新品而積累的需求，成為單財季增速最快的細分硬件品類。

平安證券主要觀點如下：

事件：近日，蘋果發佈了截至 2024 年 9 月 28 日的 FY24Q4 財報，本季度公司實現營業收入 949 億美元，同比 +6.1%，實現淨利潤 147 億美元，同比-36%。

營收實現穩定增長，補繳税費導致利潤下滑。

2024 財年，公司實現收入 3910 億美元，同比 +2.02%，實現淨利潤 937.36 億美元，同比-3.36%，毛利率為 46.21%，較 2023 財年增加 2.08pcts，淨利率為 23.97%，相較 2023 財年減少 1.34pcts。單財季來看，FY24Q4 公司實現營業收入 949 億美元，同比 +6.1%，實現淨利潤 147 億美元，同比-36%，淨利潤下滑原因主要因為公司計入了 102 億美元的一次性所得税費用，該費用用於解決公司在愛爾蘭與税收相關的長期案件。利潤率方面，FY24Q4 公司毛利率達 46.22%，同比 +1.05pcts，環比-0.04pcts，淨利率達 15.52%，同比-10.13pcts，環比-9.48pcts。

16 系列銷量優於去年同期，iPhone 收入恢復增長。

分業務來看，FY24Q4 公司硬件業務合計收入達 669.6 億美元，同比 +4.1%，服務業務收入達 249.7 億美元，同比 +11.9%。硬件業務具體產品來看，FY24Q4 公司 iPhone/Mac/iPad/其他產品收入分別為 462/77/70/90 億美元，對應的同比增速分別為 +5.5%/+1.7%/+7.9%/-3%。其中，iPhone15 系列銷量表現優於去年的 14 系列，iPhone16 系列新品銷量同樣表現出色，共同支撐 iPhone 業務實現收入增長，Mac 業務在新款 Macbook Air 帶動下，整體表現相對平穩，而 iPad 業務由於今年新發布的 iPad Pro 和 Air 機型填補了去年未更新新品而積累的需求，成為單財季增速最快的細分硬件品類。

多地區收入創第四財季新高，大中華區收入降幅逐季收窄。

分地區來看，美洲/歐洲/大中華/日本/亞太其他地區營收分別為 416.6/249.2/150.3/59.3/73.8 億美元，對應同比增速分別為 +3.9%/+11.0%/-0.3%/+7.6%/+16.6%，其中，美洲、歐洲和亞太其他地區收入創第四財季季度新高，儘管大中華區為公司唯一收入下滑的市場，但下滑幅度實現逐季收窄。

得益 Apple Intelligence，iOS18.1 升級速度遠超 iOS17.1。

近日，蘋果向用户推送 iOS18.1、iPadOS18.1 和 macOS Sequoia15.1 正式版系統更新，Apple Intelligence 相關功能同步正式上線，支持包括 AI 寫作助手以及相冊智能搜索等功能，得益於相關 AI 功能，iOS18.1 的用户升級率是去年同期 iOS17.1 的兩倍，而 iOS18.2 計劃將於 2024 年年底發佈，屆時有望推出類似 Image Playground 等更多新工具。與此同時，蘋果還更新了搭載 M4 系列芯片的 Macbook Pro、Mac mini、iMac 等新品。

投資建議：當前蘋果持續加碼 AI 投入，軟硬件兩端共同發力，結合蘋果強大的品牌影響力及生態系統，有望率先開啓 AI 終端換機浪潮。考慮到 AI 對於終端產品零部件性能和質量的高標準，相關零部件環節有望迎來單機價值量提升，相關產業鏈公司有望持續受益，建議關注立訊精密 (002475.SZ)、歌爾股份 (002241.SZ)、藍思科技 (300433.SZ)、領益智造 (002600.SZ)、東山精密 (002384.SZ)、鵬鼎控股 (002938.SZ)、珠海冠宇 (688772.SH)、信維通信 (300136.SZ) 等產業鏈公司。

風險提示：

1) 產品技術更新風險：電子行業產品技術升級快、新技術與新工藝層出不窮。如果公司不能持續更新具有市場競爭力的產品，將會削弱公司的競爭優勢。

2) 宏觀經濟波動風險：如因為全球經濟增速放緩，市場需求將不可避免出現增速放緩甚至萎縮的情況，全球消費電子需求下降，預計消費電子行業的恢復可能不及預期。

3) 貿易摩擦風險：如果各地貿易保護政策出台，有可能給相關公司業績帶來影響。