With the depreciation of the US dollar, what strategies does Trump have? Tax increases, dealing with the Federal Reserve, Plaza Accord 2.0?

隨着特朗普再次入主白宮，投資者和政策分析師們開始密切關注他的政策動向，以應對這位新總統可能放出的激進 “怪招”。

此前，特朗普曾多次表達對強勢美元的不滿，認為美元走強會損害美國，對美國的出口和製造業造成不利影響，他表示：

“我一直在與製造商交談，他們説沒人願意買我們的產品，因為太貴了。”

然而，特朗普勝選後，市場主要的 “特朗普交易” 就是做多美元，押注美元走強。因為人們認為特朗普的經濟政策將導致高度通脹，而這將迫使美聯儲擱置降息計劃並提振美元。在其他條件相同的情況下，更高的關税會抑制海外購買力，也會提高匯率。

分析認為，特朗普將採取幾種措施來滿足自己 “美元貶值” 的想法，如加税、搞定美聯儲、廣場協議 2.0...

加税提高進口成本

一種明顯地影響美元匯率的方法是：通過調整進口關税、出口補貼甚至對外國投資的税收解決美國的經常賬户餘額問題。

分析認為，鑑於特朗普經常表達對關税的喜愛，他很有可能用過幾種方式影響美元匯率：

通過關税提高進口成本，降低進口量減少對外國交易商品的需求，同時提高可能填補需求的國內生產商的競爭力，對美元產生貶值壓力。事實上，這樣的關税就像是對美國消費者的徵税，增加了政府收入的同時降低了實際收入，這將降低國內需求、增加儲蓄，從而調整了經常賬户。

而外國經濟體可能會試圖降低對美元的名義匯率，以提高出口商的本幣收入，以抵消一些出口量的損失。

通過向國內生產商提供補貼來降低美國出口的價格，使外國人更容易負擔得起。這將導致美國聯邦財政赤字的增加，但私人儲蓄增加可能會抵消這一赤字。

分析還指出，對進口商品徵收的關税最初會降低美國的實際收入。但這可能會引發工資要求以彌補失去的收入，需要更緊縮的貨幣政策，從而推動美元走強，同時恢復實際收入。

搞定美聯儲以控制利率政策

在特朗普的第一個任期內，他就經常批評美聯儲的加息政策，並明確表示，“當美聯儲主席鮑威爾的任期在 2026 年結束時，我將取代鮑威爾”。分析認為，如果特朗普真的想要讓美元貶值，那麼佔領美聯儲是一個顯而易見的方法。

其中一種方式是 “逐漸讓美聯儲官員的可信度降低，並變得鴿派，這樣他們會遵循特朗普的低利率路線”。雖然這種做法可能會削弱美聯儲的獨立性，但特朗普可能會認為這是使美元貶值的一種必要手段。

此外，特朗普還可能驅逐任期未滿的美聯儲官員，並任命與自己政策立場一致的官員。

廣場協議 2.0，人為干預美元貶值

在 1985 年的廣場協議中，美國與其主要貿易伙伴協調行動，成功推動了美元的貶值，20 世紀末，美元指數幾乎從 1985 年的峯值下跌了一半。

分析認為，特朗普可能會尋求類似的國際合作，包括美國的財政整頓（提高國內儲蓄）、對貿易伙伴的貨幣的進行人為升值有關。

不過，分析也指出，現在的國際環境與 80 年代不同，並非大部分國家都遭受着長期持續的通貨膨脹，同時，鑑於貿易對經濟至關重要，歐洲、日本或其他國家不太可能接受人為的美元貶值。而特朗普本身也可能不大願意這樣做，因此實現類似廣場協議可能會更加困難。

緊縮政策控制赤字

分析認為，特朗普政府將採取緊縮的財政政策控制美國龐大的預算赤字，進而拖累經濟增長，抑制通貨膨脹，降低利率，最終使美元貶值。巴克萊銀行外匯分析師 Lefteris Farmakis 和 Themistoklis Fiotakis 表示：

“乍一看，財政緊縮與美元無關。然而，財政緊縮政策會通過讓經濟增長放緩、利率下降和使資本流動不佳等方式直接對美元產生影響。”