Interest rate cut expectations cool down! U.S. Treasury yields reach 4.5%, traders enter the market to "buy the dip"

週五，強勁的零售銷售數據令人們對美聯儲下月降息的預期降温，美債收益率達到了幾個月來的最高水平。但事實證明，高美國國債收益率對債券投資者很有吸引力。

特別是，基準 10 年期美國國債收益率自 5 月份以來首次突破 4.5%。此後不久，10 年期美債期貨的大宗交易表明，至少對一筆交易來説，這已經足夠便宜了——這筆大宗期貨交易包括 16000 份 12 月 10 年期美債合約。幾個小時內，收益率就回到了 4.43% 左右，使該交易的價值增加了約 500 萬美元。

隨着原油和美國股市基準股指下跌，推高了對債券的需求，收益率繼續從日高回落。本週美國股指繼續走高，標普 500 指數在紀錄高位附近交投，美聯儲主席鮑威爾表示，顯然沒有必要匆忙降息。彭博衡量美國國債市場回報率的指標本週下跌，使該指數今年迄今僅上漲 0.6%。

Jonestrading 首席市場策略師 Mike O 'Rourke 説：“收益率為 4.5% 的 10 年期美國國債非常有吸引力。當股市下跌時，對美國國債的避險需求就會很好。”

早些時候美債市場的下跌表明，人們對下個月降息的信心有所下降，因為零售銷售數據被視為支持鮑威爾的謹慎立場。在掉期市場，交易員週五預計美聯儲決策者在 12 月會議上選擇降息 25 個基點的可能性只有約 50%，低於本週早些時候的約 80%。隨着債券市場企穩，12 月降息的幾率回升至 60% 左右。

長期從事市場研究的資深人士、Global Macro & Markets 策略師 Bob Sinche 説：“幾乎沒有人支持美聯儲的寬鬆政策。鮑威爾主席提出了 12 月降息必要性的不確定性，而今天公佈的數據並沒有令人信服地表明，美聯儲應該立即降息。”

週五發言的其他美聯儲官員避免就 12 月的情況發出明顯信號。波士頓聯儲主席柯林斯表示，央行的決定將以即將公佈的數據為指導，降息仍有可能。芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，只要通貨膨脹率繼續朝着央行 2% 的目標下降，利率將在未來 12 至 18 個月內 “大幅” 下降。

自 11 月 5 日特朗普贏得美國總統大選以來，交易員和經濟學家一直在重新評估他們對 2025 年全年降息的預期。一些華爾街人士認為，他的政策誓言 (包括提高關税) 可能會刺激通脹，從而改變美聯儲的路線。

掉期合約暗示，到明年 12 月，美聯儲將降息約 74 個基點，幾位華爾街經濟學家已經調低了他們對 2025 年降息的預測。比如，在鮑威爾週四發表講話後，摩根大通就暗示，政策制定者可能最早在明年 1 月就轉向放慢寬鬆步伐。

在 Janney Montgomery Scott 首席固定收益策略師 Guy LeBas 看來，下個月降息 25 個基點的可能性仍然存在，不過之後的路徑不太確定。他説：“我認為他們將在 1 月份什麼都不做。美聯儲屆時可能會放慢步伐，之後可能會進行季度降息。”