Applied Digital (APLD) Valuation in Focus After Nvidia (NVDA) Reveals New Stake

这只小盘股紧紧跟随英伟达，股价上涨 90%

• Applied Digital 的股价在过去六个月中上涨了超过 90%，这得益于其向高性能计算的转型以及英伟达的新投资。
• 该公司已从区块链扩展到人工智能基础设施，最近几个季度在满足对高性能计算激增需求的同时，实现了令人瞩目的收入增长。
• 像 Applied Digital 这样的中小型公司估值并不容易，但最新的战略转型、收入增长和英伟达的支持表明，该股还有更大的上涨空间。

随着人工智能和高性能计算的不断发展，Applied Digital（APLD）已成为值得关注的公司。过去六个月，该股上涨了令人印象深刻的 90%，这得益于强劲的收入增长和向人工智能基础设施的战略转型。更添热度的是，人工智能硬件的无可争议的领导者 Nvidia（NVDA）最近披露了对 Applied Digital 的 3% 股份，代表着 770 万股，按 9 月 30 日的估值为 6366 万美元。

Nvidia 的参与对 Applied Digital 的估值和长期前景意味着什么？这项投资不仅增强了公司的财务状况，还突显了其在以人工智能驱动的经济中成为关键参与者的潜力。凭借其良好的势头和在云服务及高性能计算（HPC）中日益增长的影响力，Applied Digital 正在经历其增长的关键阶段。让我们探讨一下公司的最新发展，评估其估值，并考虑其股票的合理价格。

为尖端技术构建基础设施

在快速发展的技术世界中，Applied Digital 已成为高性能计算领域的关键参与者。该公司专注于下一代数据中心，旨在支持人工智能和区块链技术的日益增长的需求——这两种力量正在重塑科技。

Applied Digital 的商业模式围绕设计和运营尖端数据中心展开，这些数据中心能够管理人工智能工作负载和区块链网络所需的庞大计算和能源需求。这些设施战略性地位于可获得低成本可再生能源的地区，彰显了公司对可持续发展的承诺——这一点在一个面临环境影响挑战的行业中变得愈发重要。

该公司的崛起与向去中心化系统和生成式人工智能的更广泛转变相吻合——这两者都需要巨大的计算资源。从训练大型语言模型到为去中心化金融和 Web3 应用提供支持，对可扩展、节能基础设施的需求从未如此之大。Applied Digital 能够交付、构建和运营数据中心，使其在企业和开发者寻求可靠合作伙伴以满足日益增长的需求时处于强有力的竞争地位。

Applied Digital 投资者演示文稿

在可持续性和成本效率上竞争

在高性能计算的竞争世界中，Applied Digital 通过针对注重成本和可持续性的客户开辟了一个细分市场。该公司与 CoreWeave 等竞争对手进行比较，后者是一家快速增长的人工智能服务器租赁提供商，拥有与微软等高知名度合同。虽然 CoreWeave 利用规模和战略关系在人工智能基础设施市场的某些细分领域占据主导地位，但 Applied Digital 提供了一个独特的价值主张：经济高效、节能的数据中心，专门满足对人工智能驱动工作负载的激增需求。

Applied Digital 最近从以区块链为中心的起源转向更广泛的人工智能基础设施的转型，标志着其发展的重要一步。这一多元化与行业趋势相一致，因为人工智能应用继续超越其他技术，成为各行业企业的增长驱动力。

尽管前景看好，Applied Digital 仍在一个竞争激烈的领域中运营。像 Nvidia、AWS 和 Google Cloud 这样的成熟巨头主导着高性能计算市场，而 CoreWeave 等较小的专业提供商则争夺市场份额。公司的成功取决于其通过创新和可持续性脱颖而出的能力——这些品质与在性能需求与财务和环境考虑之间寻求平衡的客户产生共鸣。

通过将自己定位为新兴技术的关键推动者，Applied Digital 在弥合创新与基础设施之间的差距中发挥着重要作用。随着人工智能和去中心化系统继续塑造未来，像 Applied Digital 这样的公司可能在构建明天突破的基础设施中变得不可或缺。

收入激增，利润潜力上升

Applied Digital 的财务表现展示了一家正在转型的公司，正在应对扩张的挑战，同时实现可观的收入增长。在 2024 年第四季度，收入同比激增 98%，达到 4370 万美元，较去年同期的 2200 万美元大幅增长。这一显著增长得益于其数据中心托管业务的扩展和云服务业务的早期部署。这一势头延续到 2025 年第一季度，收入同比增长 67%，达到 6070 万美元，主要得益于云集群的增加和高性能计算设施的使用增加（如下所示）。

按顺序来看，收入增长了 38.9%，从 2024 年第四季度的 4370 万美元上升至 2025 年第一季度的 6070 万美元。这一强劲的季度环比增长凸显了 Applied Digital 在多元化收入来源和优化基础设施方面的能力。然而，公司实现盈利的道路仍然面临挑战，扩张所需的重大投资对净利润造成了压力。2024 年第四季度的净亏损大幅扩大至 6480 万美元，而去年同期仅为 650 万美元，反映出折旧费用的增加和诸如停电等运营挫折。

在 2025 年第一季度，净亏损显著缩小至 420 万美元，这得益于运营效率的提升和收入增长的稳定。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）——运营现金流的关键指标——从 2024 年第四季度的 480 万美元改善至 2025 年第一季度的 2000 万美元，表明在推动收入的同时有效管理成本。然而，本季度的调整后净亏损仍然显著，达到 2160 万美元，部分原因是与尚未产生收入的设施相关的 440 万美元费用。

Applied Digital 的流动性也得到了增强。2025 年第一季度的现金持有量上升至 8660 万美元，较 2024 年第四季度末的 3170 万美元有所增加，这得益于 Nvidia 主导的 1.6 亿美元私募融资。这笔资金支持 Ellendale HPC 园区的持续开发，该园区最终将提供 400 兆瓦的总容量，并计划进一步扩展。债务水平适度上升至 1.436 亿美元，反映出公司增长计划的资本密集型特性。

凭借持续强劲的收入增长和缩小亏损的能力，Applied Digital 正在确立自己作为高性能计算（HPC）和云服务领域的有前景的参与者。然而，公司长期的成功取决于其有效部署基础设施的能力以及将投资转化为可持续收入来源的能力。对于投资者而言，最新的财报结果显示出进展，但也突显了 Applied Digital 雄心勃勃的增长战略所带来的高风险和固有风险。

评估 Applied Digital 的估值

对 Applied Digital 进行估值面临挑战，因为该公司仍处于高增长阶段，收入不断扩大但净亏损持续。传统的估值指标，如市盈率（P/E），由于公司历史上报告亏损而变得无效。然而，几个因素表明 Applied Digital 的估值值得更仔细的考虑，特别是在其亏损缩小和强劲收入增长的情况下。

一个提升公司前景的关键因素是最近的 1.6 亿美元私募融资，其中包括来自 AI 和 HPC 巨头 Nvidia 的投资。Nvidia 的参与不仅仅意味着财务支持——它暗示了一种战略支持的层面，这可能增强 Applied Digital 在市场上的信誉和定位。无论是通过直接合作、技术协作还是更广泛的生态系统整合，Nvidia 的支持使 Applied Digital 成为快速增长的 HPC 和云服务领域的可信参与者。

华尔街分析师似乎也对此持乐观态度。在覆盖 Applied Digital 的七位分析师中，所有人均将该股评级为 “买入”，平均目标价为 10.70 美元，反映出从当前约 9 美元/股的价格中具有吸引力的上涨空间。这一乐观共识得益于 Applied Digital 强劲的收入轨迹，2024 年第四季度的季度收入同比增长近 100%，并在 2025 年第一季度继续攀升。此外，公司的财务状况也在向好的方向发展：Applied Digital 最近报告每股亏损 0.15 美元，低于分析师预测的 0.27 美元的共识亏损。这一盈利超出预期突显了公司运营效率的改善和管理成本的能力，即使在大力投资扩张的情况下。

以约 20 亿美元的市值，Applied Digital 仍然是一只小盘股，这本身就带来了额外的波动性。这种相对不确定性因公司雄心勃勃的增长计划和盈利旅程的初期阶段而加剧。然而，其低市值也暗示了显著的上行潜力，特别是如果公司能够继续其收入增长轨迹并展示向可持续盈利的进展。不断上升的收入——由云服务和 HPC 基础设施推动——支持了公司朝着正确方向发展的观点。

引人注目的价值主张，但风险依然存在

对像 Applied Digital 这样的公司进行估值绝非易事，尤其是在其过去六个月内惊人的 90% 反弹之后。推动股票和更广泛的 AI 行业的动力是其上涨的关键因素，展示了市场对所有与 AI 相关事物的热情。随着 Nvidia 最近对 Applied Digital 的投资，该公司的故事变得更加引人注目，增加了信誉并推动了对未来增长的预期。

Applied Digital 的企业价值/销售（EV/Sales）比率约为 11，表明该公司的当前估值并没有过于膨胀，尤其是在其专注于人工智能和云计算的高增长背景下。尽管这一数字高于行业中位数，但仍远低于 Nvidia 的 35 的高 EV/Sales 比率。相比之下，像戴尔（DELL）（EV/Sales: 1）和 微软（MSFT）（EV/Sales: 12）这样的公司反映了科技行业内估值的多样性，戴尔较低的倍数与其专注于传统硬件有关，这些硬件并不具备与人工智能等前沿领域相同的溢价。

这使得 Applied Digital 处于一个中间地带——被视为具有强大潜力的成长型公司，但其定价并未达到人工智能领域常见的极端水平。这种谨慎的估值，加上公司收入的增长，表明其股票可能被合理定价，随着其运营的持续扩展，仍有进一步上涨的空间。反映这种乐观情绪的是，目前覆盖 Applied Digital 的七位分析师均将该股票评级为 “买入”，平均目标价约为每股 10.75 美元。

然而，投资者应保持谨慎。像 Applied Digital 这样的中小型股票，尤其是那些基于未来增长假设的估值，极易受到更广泛市场条件的影响。如果市场遇到动荡，Applied Digital 可能会出现急剧回调，因为像人工智能这样的高动量行业在不确定时期往往会经历不成比例的抛售。在这种情况下，看到股价暂时跌入 4 到 6 美元的区间并不令人惊讶。

目前，每股 10 到 12 美元的目标价似乎是合理的，平衡了公司的上行潜力与其固有风险。Applied Digital 无疑处于利用人工智能热潮的有利位置，但其发展之路可能仍将波动不定——这是在快速发展的、动量驱动的行业中运营的小型股票的特征。因此，投资者和交易者应以乐观与谨慎相结合的态度进行投资，既要认识到人工智能的变革潜力，也要意识到市场情绪的周期性特征。

Andrew Prochnow 在全球金融市场交易方面拥有超过 15 年的经验，其中包括 10 年的专业期权交易经验。Andrew 是 Luckbox 杂志的常客撰稿人。

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