Will Reddit Be Worth More Than Meta Platforms by 2040?

Reddit（RDDT -7.18%）的股價自八個月前以每股 34 美元上市以來，已經增長了四倍多。這家社交媒體公司憑藉用户和收入的快速增長吸引了投資者，並在最新的季度中實現了穩定的盈利。

但即便在這些巨大的漲幅之後，Reddit 的市值為 280 億美元，在社交媒體市場中仍然是小魚一條，相較於市值為 1.4 萬億美元的 Meta Platforms（META -0.70%）。Reddit 能否在 2040 年前縮小這一差距並超越 Meta？

圖片來源：Getty Images。

Reddit 的增長速度有多快？

Reddit 並不是像 Meta 的 Facebook 和 Instagram 那樣的傳統社交媒體平台。它更像是一個新聞聚合器和用户驅動的討論論壇，其使用情況往往隨着時事而波動。

許多 Reddit 的每日活躍獨立用户（DAUq）只是訪問網站而不登錄、發佈自己的內容或與其他用户互動。這些未登錄用户通常比登錄用户更難通過廣告變現。

因此，Reddit 的長期目標是將更多未登錄用户轉化為登錄用户，同時持續提高每用户平均收入（ARPU）。以下是自上市以來三個季度該策略的表現。

| 指標 | 2024 年第一季度 | 2024 年第二季度 | 2024 年第三季度 | | 總 DAUq | 8270 萬 | 9120 萬 | 9720 萬 | | 登錄用户 DAUq 比例 | 37% | 46% | 45% | | 總 DAUq 增長（同比）| 48% | 51% | 47% | | ARPU 增長（同比）| 8% | 2% | 14% | | 收入增長（同比）| 48% | 54% | 68% |

數據來源：Reddit。同比 = 年同比。

在 2024 年，Reddit 的 DAUq 增長加速，較 2023 年的 27% DAUq 增長有所提升，主要是由於地緣政治衝突、颶風和美國選舉等重大新聞事件吸引了更多用户參與討論。其登錄用户比例上升，ARPU 增長再次加速。

Reddit 的調整後息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）和淨利潤率在過去一年中均有所擴大，因為其收入增長加速。這就是為什麼它在第三季度首次實現盈利。

| 指標 | 2024 年第一季度 | 2024 年第二季度 | 2024 年第三季度 | | 毛利率 | 88.6% | 89.5% | 90.1% | | 調整後 EBITDA 利潤率 | 4.1% | 14% | 27% | | 淨收入利潤率 | (236.7%) | (3.6%) | 8.6% |

數據來源：Reddit。

對於整個年度，Reddit 預計其收入將增長 56%-58%，調整後 EBITDA 利潤率中位數為 21%。從 2023 年到 2026 年，分析師預計其收入將以 36% 的年複合增長率（CAGR）增長。他們預計其調整後 EBITDA 將在 2024 年至 2026 年間以 54% 的 CAGR 增長。

但它能否像 Meta 一樣快速增長？

Reddit 的增長率令人驚歎，但要追趕 Meta，它需要長期保持這種勢頭，Meta 在最新季度的所有應用（Facebook、Instagram、Messenger 和 WhatsApp）中服務了 32.9 億每日活躍用户。

Reddit 在最新季度的 9720 萬每日獨立活躍用户大致相當於 2008 年第三季度上市前的 Facebook，當時未來的社交媒體之王只有 1 億月活躍用户。Reddit 預計今年的收入為 13 億美元，這也使其小於 2010 年的 Facebook，當時其收入增長 154% 至 19.7 億美元。從 2010 年到 2023 年，Facebook（在 2021 年更名為 Meta Platforms）以 38% 的 CAGR 增長其年收入，達 1349 億美元。

人們很容易認為 Reddit 可能在未來二十年內複製 Meta 的增長軌跡，但有幾個挑戰阻礙了它的前進。社交媒體市場比十年前更加飽和，而 Reddit 的增長速度也比 Facebook 在大致相同規模時要慢。Reddit 的增長還隨着新聞週期的波動而起伏，因此其增長率不像 Meta 那樣可預測。雖然 Meta 只要用户之間保持連接並分享更多內容就能繼續增長，但 Reddit 的高比例未登錄用户表明其平台的粘性不如 Facebook 或 Instagram。

到 2040 年，Reddit 可能不會比 Meta 更有價值

假設 Reddit 在 2026 年前達到分析師的預期，繼續以 25% 的年複合增長率（CAGR）增長其收入，並以 15 倍的銷售額交易，其市值可能在最後一年從 280 億美元膨脹至 2600 億美元。

但這仍然只是 Meta 當前市值的五分之一。至於 Meta，如果它在 2023 年至 2040 年間以 15% 的温和 CAGR 增長其收入，並在最後一年以 10 倍的銷售額交易，其市值可能飆升至 14.5 萬億美元。它可以通過尋找新的方式來變現其龐大的用户基礎、擴展其虛擬現實和增強現實業務以及進入新市場來實現這一增長。

這目前都是推測，但到 2040 年，Reddit 可能根本無法接近 Meta 的市值。儘管如此，隨着其不斷將更多用户鎖定在以新聞和討論為驅動的循環中，它仍可能產生比 Meta 更大的長期收益。