Where Will Nvidia Stock Be in 3 Years?

到目前为止，英伟达（NVDA -4.18%）的业务已经蓬勃发展了很长时间，以至于变得有些无聊。撰写本文时，尽管第三季度的收益好于预期，且人工智能（AI）硬件市场活跃，股价仍下跌约 3%。

但这种势头还能持续多久？让我们深入探讨未来三年可能发生的事情。

收益表现如何？

尽管英伟达是全球市值最高的公司，市值达到 3.6 万亿美元，但其业务仍在像初创公司一样增长。第三季度的收入同比飙升 94%，达到 351 亿美元，超出分析师预期的 332 亿美元。这一势头主要得益于其数据中心业务，该业务销售用于运行和训练 AI 算法的先进图形处理单元（GPU）。

英伟达还拥有强大的定价能力，毛利率约为 75%，这表明它在保持竞争对手的距离。管理层计划通过推出新产品来维持增长，例如基于 Blackwell 的 AI 芯片，预计将提供显著的性能提升，超过上一代 GPU。

然而，尽管结果非常出色，投资者应注意英伟达的增长正在放缓。在过去的三个季度中，销售额分别增长了 122%、262% 和 265%。随着公司在未来三年面临更困难的比较，这种放缓可能会持续。

AI 行业仍然高度投机

分析师对 AI 行业的未来持乐观态度，贝恩公司预计到 2027 年该行业将产生 9900 亿美元的收入——相比之下，去年仅为 1850 亿美元。他们认为，企业正在从实验阶段转向开始将 AI 技术规模化应用于其运营，巨大的需求可能会给供应链带来压力并导致短缺。如果这一情况发生，英伟达已经巨大的利润率可能会进一步提高。

尽管如此，分析师在 2000 年代初的互联网泡沫期间也做出了类似的预测。虽然互联网最终成为了改变世界的成功，但广泛的采用并没有如预期那样迅速到来。越来越多的迹象表明，AI 也可能会发生类似的情况。

根据《经济学人》的报道，投资者对 AI 的热情与现实之间的差距可能是不可持续的。他们报告称，只有 5% 的美国企业表示他们在产品和服务中使用 AI，而很少有 AI 初创公司实现盈利。最值得注意的是，ChatGPT 的创造者 OpenAI 预计今年将亏损约 50 亿美元，因为员工薪资和运行大型语言模型（LLMs）所需的巨额能源成本导致了巨额支出。

图片来源：Getty Images。

在最佳情况下，英伟达可以继续制造更新、更高效的芯片，这些芯片可以在更低的能耗下执行更多的计算工作。这可能会降低训练和运行 AI 模型的成本。但仍然有许多其他变量，例如 LLMs 之间的竞争，这可能会使行业的软件部分无法盈利，即使运营成本开始下降。

总的来说，AI 的机会看起来比更乐观的分析师所暗示的要更加投机和不确定。

三年后英伟达的股票会在哪里？

在未来三年中，投资者应预期英伟达的增长和利润率将下降，因为投资者对将 AI 技术引入主流所需的时间表变得更加现实。尽管如此，该股票的估值似乎已经考虑了这一逆风。以 37 的前瞻市盈率（P/E）来看，该公司的股票相对于其爆炸性的增长率显得合理，因此潜在的下行空间有限。