Multiple bearish factors "suddenly attack" the European Central Bank, market focuses on five key issues

智通財經 APP 獲悉，隨着通脹回落，歐洲央行下週可能再度降息，金融市場迫切希望瞭解更具挑戰性的環境是否會促使歐洲央行加快降息步伐。

自歐洲央行 10 月份議息會議以來，唐納德·特朗普贏得美國大選增加了歐洲的關税風險，法國和德國正在努力應對政治動盪，商業活動惡化，歐元暴跌。

百達財富管理宏觀經濟研究主管 Frederik Ducrozet 表示：“現在採取鷹派立場毫無意義。”

以下是市場關注的五大關鍵問題：

1.歐洲央行 12 月會降息 25 個基點還是 50 個基點？

交易員認為，降息 25 個基點的可能性更大。這將是歐洲央行今年以來的第四次降息。

11 月份商業活動急劇放緩引發了 12 月大幅降息的傳言， 歐洲央行管理委員會成員、法國央行行長 Francois Villeroy de Galhau 表示，歐洲央行應該保留更大幅度降息的選擇。

然而，由於上個月通脹率回升，且美國關税政策仍不明朗，大多數利率制定者似乎支持適度加息。與此同時，其他經濟數據則更為樂觀：歐洲央行最新的銀行貸款數據顯示，住房貸款需求創歷史新高。

荷蘭國際集團研究部全球宏觀主管 Carsten Brzeski 表示：“我們預計降息 25 個基點，而非 50 個基點，因為鷹派官員指出核心通脹處於高位，且 11 月通脹再次上升。”

歐洲央行有望再度降息

2.特朗普關税對歐洲央行政策有何影響？

目前尚不清楚。關税被視為對經濟增長不利，但對通脹的影響則更加不確定。目前，人們關注的是對經濟增長的衝擊。

特朗普承諾對來自所有國家的進口商品徵收 10% 的關税，但細節尚未公佈。

歐洲央行行長拉加德表示，總體而言，貿易戰將 “對所有人產生淨負面影響”，而不僅僅是美國關税針對的國家。

高盛預計，對歐洲的關税將更為有限，預計歐元區產出將受到 0.5% 的打擊。

瑞銀首席歐洲經濟學家 Reinhard Cluse 表示：“對歐元區 GDP 的負面影響可能比對通脹的影響更為嚴重。” 他補充稱，如果貿易緊張局勢升級，歐洲央行可能會出台更多寬鬆政策。

歐元區經濟前景惡化

3.歐洲央行會加快降息步伐嗎？

是的，尤其是如果經濟進一步放緩對通脹造成壓力的話。

貨幣市場預期歐洲央行到 2025 年底將降息約 155 個基點，高於一個月前的 120 個基點。這一降息幅度將使歐洲央行基準利率低於經濟學家認為的中性區間 2%-2.5%，即既不刺激也不限制經濟的利率水平。

ODDO BHF 首席經濟學家 Bruno Cavalier 表示：“歐元區需要比中性 (利率) 更有支撐作用的政策。”

交易員加大歐洲央行降息押注

4.通脹情況如何？

11 月份消費者價格通脹加速，最受關注的指標仍然處於高位，這意味着歐洲央行對降息持謹慎態度。

通脹似乎仍在朝着 2% 的目標前進，有跡象表明工資壓力正在緩解。

法國興業銀行表示，歐洲央行可能會下調對明年經濟增長和總體通脹的預測。

歐洲央行的最新預測可能顯示，通脹將在明年上半年達到目標，而歐洲央行 9 月份預測的時間為 2025 年底。

歐元區通脹逐漸接近歐洲央行目標

5.歐洲央行是否會出手干預以支持法國債券？

暫時沒有。

傳導保護工具 (TPI) 使得歐洲央行可以購買遭受無根據拋售的歐元區成員國的債券。但法國不符合使用 TPI 的要求。

由於降息猜測，法國的借貸成本已經下降，其他市場也保持穩定。

儘管如此，歐洲央行可能面臨法國的壓力。法國正遭遇六個月內第二次重大政治危機，而法國債券相對於德國債券的風險溢價已達到 2012 年以來的最高水平。

百達財富管理的 Ducrozet 表示：“歐洲央行現在絕對沒有任何理由對法國債券進行干預，因為不會蔓延到其他國家。”

法國債券風險溢價躍升至 2012 年以來最高水平