The US CPI is set to make a significant impact tonight, and US Treasury bond bulls are temporarily stepping back to observe

智通財經 APP 獲悉，債券交易員正在撤出籌碼，選擇在週三美國消費者價格指數 (CPI) 公佈之前採取更為中性的立場。CPI 將對美聯儲本月是否再次降息的預期起到決定性作用。

摩根大通週二發佈的周度調查顯示，在美國國債價格連續三週上漲後，客户已從今年最強烈的做多立場轉向中性立場。

定於週三公佈的 11 月份 CPI 數據預計將顯示月度和年度通脹均略有加速。這份報告成為市場關注的焦點。美聯儲理事 Christopher Waller 本月早些時候表示，這份在 12 月 17 日至 18 日議息會議之前公佈的數據可能會支持維持利率不變，儘管他傾向於連續第三次降息。

雖然掉期市場預計美聯儲本月降息 25 個基點的可能性約為 80%，但美國經濟的彈性以及對當選總統唐納德·特朗普的政策將重燃通脹的擔憂，為押注美聯儲將在某個時候暫停降息打開了大門。在 12 月 18 日之後，市場預計到明年年底美聯儲還會再降息大約兩次、每次降息 25 個基點。

密切追蹤美聯儲預期的聯邦基金期貨市場本月也顯示出類似的走勢，對美聯儲本月降息的押注有所減少。明年 1 月和 2 月期貨的最新未平倉合約數據均有所下降，表明投資者正在解除多頭頭寸。

以下是利率市場最新倉位指標的概述：

摩根大通財務客户調查

在截至 12 月 9 日當週，摩根大通客户將頭寸轉為中性，解除多頭頭寸，而空頭頭寸水平保持穩定。在此期間，多頭頭寸下降了 6 個百分點，中性頭寸增加了相同的幅度。直接多頭頭寸回落至幾周前的水平，中性頭寸則為兩週來最高。

美國國債期權溢價接近中性

過去一週，利用期權對沖債券市場走勢的成本保持平衡，多數合約趨於中性。這意味着防範反彈的成本與對沖拋售的成本相同。

最活躍的 SOFR 期權

過去一週，一系列擔保隔夜融資利率 (SOFR) 期權出現了新的倉位和平倉。在新倉位方面，行權價為 95.9375 和 96.125 的未平倉合約跳漲最多。過去一週，行權價為 95.625 的合約出現了大量平倉。

SOFR 期權熱圖

在 2025 年 6 月到期的 SOFR 期權中，行權價為 95.50 的合約仍是最受歡迎的。

CFTC 期貨倉位

在截至 12 月 3 日當週，資產管理公司增加了美國國債期貨的淨多頭頭寸，而對沖基金則回補了淨空頭頭寸。在 SOFR 期貨中，兩種類型的投資者均回補了淨多頭頭寸，自 7 月以來首次轉為淨空頭頭寸。