Sunac China’s debt restructuring adds new variables as it faces liquidation petitions abroad while sprinting towards a domestic plan

【彭博】-- 融创中国通过债务重组摆脱困境努力再次来到了十字路口：公司境内债务重组方案尚未全数获得持有人通过之际，公司在离岸又收到清盘呈请，公司此前获法院批准的离岸债务重组计划，也面临变数。

境内方面，融创围绕总计逾 150 亿元人民币债务重组提案的投票仍在进行，知情人士透露，在涉及的 10 只固收证券中，「16 融创 07」债券尚未过票，该期债券 2024 年 12 月 9 日分期本息偿付安排的宽限期截止日为今年 1 月 21 日。

境外方面，融创今年 3 月将在香港面临清盘呈请聆讯，而呈请可能导致债权人要求加速偿还所欠相关债务或采取强制措施，公司预计将无法按期履行其他境外付款义务，不排除将寻求更加全面的境外债务综合解决方案。

中国政府已经为救助楼市推出包括降息等多项举措，然而经济复苏缓慢，消费者信心不足，主要房企销量仍低迷，融创等房企也很难直接受惠于目前推出的支持性政策。作为中国暴雷房企中较早试图通过债务重组削减债务摆脱困境的主体，融创的债务重组迄今进展并不顺利，股价已从去年 10 月的高点下挫约 70%，市场焦点落在公司是否能顺利应对接踵而来的诉讼和偿债压力。

彭博行业分析师 Kristy Hung 在研报中指出，若中国楼市销售没有根本性复苏以提高房企流动性，融创的债务方案可能是「徒劳」的。购房者可能会因为担心未完工的房屋而对融创的预售敬而远之，而其现金短缺正在影响项目完工，上半年完工量比一年前下降了 51%。

2022 年 5 月，融创因为未能在宽限期届满前支付美元债利息，发生债券违约；在随后约一年半的时间里，公司经过多次会议最终与债权人达成离岸债重组协议——成为困境房企中较快完成境外重组的主体。

彭博行业研究分析师 Daniel Fan 表示，中国推出的诸如商业经营贷款等融资方面的政策措施，主要是帮助持有投资性物业的开发商，因为这些物业可以作为抵押。「但在内地，包括融创在内的大多数开发商都专注于房地产开发。这些政策支持不会惠及这些公司。」

融创中国公司一位代表通过电话表示不予置评。

关键时点

• 1 月 21 日：据知情人士透露，融创境内债务重组中仍未获通过的境内债，应于 2024 年 12 月 9 日进行分期本息偿付安排，宽限期截止日为 2025 年 1 月 21 日

• 3 月 19 日：香港司法机构网站显示，公司清盘呈请定于 3 月 19 日举行聆讯，该清盘呈请由中国信达香港资产管理公司提出

• 3 月 30 日：彭博计算，公司需要在 3 月底之前为其重组的美元票据支付约 6000 万美元的现金利息

• 9 月 30 日：2023 年，融创将其部分离岸债务分为六组，其中 A 组 5 亿美元票据将在 9 月 30 日到期。该票据的到期日可延长一年。

--联合报导 Lorretta Chen.

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