The speech by the Deputy Governor of the Central Bank attracts attention, the probability of interest rate hikes in Japan in January increases, but "it still depends on Trump"

日本央行 “放鹰”，1 月加息概率跃升，下周的特朗普就职演讲成焦点。

周二，日本央行副行长冰见野良三发表演讲表示，2025 财年的工资上涨前景有所改善，美国新一届政府政策的不确定性可能有所缓解，将在 1 月的会议上讨论是否加息。

在冰见野良三发表讲话后，巴克莱、野村和德银分析师陆续发布报告，称其表态加大了日央行近期加息的可能，但还不足以使 1 月加息 “板上钉钉”，工资前景和特朗普政策的不确定性仍可能带来风险。

公开信息显示，日本央行年内第一次货币政策会议将在 1 月 24 日（下周五）召开，特朗普将在 1 月 20 日（下周一）正式宣誓就职并发表讲话。

在冰见野良三发表讲话次日，日央行行长植田和男公开表示，将在下周就是否加息作出决定，如果经济和物价持续改善，将会加息。周四，也有媒体消息也称日本央行认为 1 月份加息的可能性很大，日元汇率大幅拉升，一度站上 155。

关注特朗普 1 月 20 日的就职演讲

由于日本工资和通胀前景整体向好，市场关注焦点将集中在下周特朗普的就职演讲内容以及市场对此的反应。

巴克莱 Naohiko Baba 和 Ryuichiro Hashimoto 在报告中表示，冰见野良三的讲话让 1 月日本央行货币政策会议显得越来越 “活跃”，但他们仍维持日央行在 3 月加息的基本预期。

针对特朗普的就职演讲，冰见野良三对此的表态是 “让我们了解特朗普政策的大方向”，巴克莱认为，这一基调整体不像植田和男 “那么谨慎”，意味着日本央行董事会成员之间可能存在意见分歧。

野村持同样观点，该行的 Kyohei Morita 和 Uichiro Nozaki 在报告中表示，冰见野良三表态偏鹰，日央行可能会在 1 月会议中开始讨论加息事宜，但“没有迹象表明 1 月加息已成定局”。

野村认为，1 月日央行加息与否取决于经济和物价是否步入正轨、工资上涨前景以及美国经济不确定性的程度：

如果日央行在进行决策时更偏向考虑基本面情况（日本经济和物价），则可能在 1 月加息；

如果日央行更关注美国政策的不确定性，则更可能在 3 月加息。

德银首席经济学家 Kentaro Koyama 在报告中将日央行 1 月加息的可能性从 20% 上调至 40%，但同时认为冰见野良三的讲话没有强硬到使 1 月加息成为基本假设情形。

德银表示，考虑到日央行在 12 月的会议上已经讨论了加息相关事宜，1 月 “自然也会讨论加息”，冰见野良三有意提及这一点可能是在拉高市场的加息预期。

首先，我们认为日本工资前景的不确定性仍然存在，区域经济报告显示有部分企业开始担忧今年的工资同比增速将有所放缓。

其次，冰见野良三和植田和男的观点似乎存在出入，而且前者更注重企业访谈等微观层面的数据，后者则更偏向参考宏观数据。

第三，冰见野良三在讲话中承认了决议时机的难度和重要性，我们认为这包括对政治气候的考量。

什么情况可能触发日央行在 1 月加息？

巴克莱认为，冰见野良三的言论表明，如果届时围绕特朗普政策的不确定性能够充分消除，并且市场能够避免出现剧烈波动，那么日央行仍可能在 1 月加息。

野村认为，如果特朗普的就职演讲没有引发任何市场担忧，意味着美国政策的不确定性已经消退，日央行才可能在 1 加息。

德银表示，如果特朗普就职演讲没有出现任何重大意外，日央行 1 月加息的可能性将会增加。相反，任何增加金融市场波动性的意外事件都会降低这种可能性。