What does "Stargate" mean for the AI industry?

越來越多關於 “星際之門” 的細節浮出水面，這是一個可能改變未來 AI 競爭格局的巨型項目。

美東時間 21 日週二晚，特朗普宣佈一項涉及數千億美元的 “星際之門” 項目。該計劃由 OpenAI、軟銀和甲骨文合資，以共同大力投資 AI 基礎設施。計劃未來 4 年投資 5000 億美元，其中 1000 億美元將立即投入。

該項目引發市場對 OpenAI 與甲骨文潛在合作的關注，但摩根大通分析師 Jack Atherton 認為，該項目深化了微軟與 OpenAI 的合作並延續至 2030 年，微軟繼續享有 OpenAI 知識產權訪問權、收入分成和 API 獨佔性，並新增了新計算能力的 “優先購買權”。此外，該計劃將促進 OpenAI、英偉達和甲骨文之間的深度合作，以建設和運營計算系統。

摩根大通認為，1000 億美元的新增資本支出可能有助於緩解人們對 2026 年 AI 芯片資本支出的擔憂。鑑於項目啓動的緊迫性，短期內英偉達或將受益。長遠來看，OpenAI 和軟銀未來在定製 ASIC 芯片方面的努力，或將對英偉達等芯片製造商的市場份額產生潛在影響。

“星際之門” 下的競爭與合作

作為本次項目的主導方，軟銀主要負責資金投入，OpenAI 則負責項目運營。技術合作夥伴包括 Arm、微軟、英偉達、甲骨文和 OpenAI。

摩根大通分析師 Jack Atherton 認為，這更像是特朗普的"吸引眼球之舉"，而非實質性的投資計劃。市場關心，OpenAI 和甲骨文之間是否會建立更深層次的合作關係。Jack 表示，就目前而言，微軟和 OpenAI 是緊密相連的：

“OpenAI 需要資金、基礎設施和分銷渠道（而甲骨文目前確實可以提供這些）；微軟則需要人工智能技術以及 Azure 雲平台的一個核心人工智能客户。這是一個快速發展的領域，我們需要密切關注，但甲骨文和微軟之間 7% 的股價差在我看來有點大。”

摩根大通指出，這對微軟來説無疑是個好結果，因為微軟與 OpenAI 的合作關係在 Stargate 項目中得到了進一步深化，其長期合作關係將延續至 2030 年。根據更新的協議，微軟將繼續享有對 OpenAI 知識產權的訪問權、收入分成以及對 OpenAI API 的獨佔性。

值得注意的是，微軟在協議中獲得了新計算能力的 “優先購買權”。同時，OpenAI 也承諾大規模擴展其在 Azure 雲計算平台上的使用，以支持其產品開發和模型訓練。

摩根大通表示，考慮到當前政治形勢的緊迫性，他們似乎要儘快啓動項目，因為星際之門項目可能會在短期內為英偉達帶來提振：

“我們認為 OpenAI 一直在與博通合作開發 ASIC，但至少還需要 12 到 18 個月才能投產。軟銀的情況也類似，甚至更加落後。據我們所知，甲骨文沒有任何 ASIC 項目。”

5000 億美元，“星際之門” 劍指何方？

“星際之門” 的 5000 億美元投資計劃遠超市場預期，但關於項目的具體時間表和實施細節仍較為模糊。摩根大通預測，到 2025 年，包括亞馬遜、微軟、谷歌、Meta 和甲骨文在內的全球五大雲計算巨頭的資本支出將合計約 3000 億美元，而實際數據可能更高。

馬斯克則 “潑冷水”，認為參與 “星際之門” 的企業實際上拿不出那麼多資金，軟銀可直接給出的資產不到 100 億美元；Anthropic CEO Dario Amodei 也認為該項目 “有點混亂”，表示 “目前還不清楚實際涉及多少資金，以及其中有多少已經承諾出資”，也不清楚特朗普政府將以何種方式參與該項目。

據最新報道，OpenAI 和軟銀將各向 “星際之門” 注資 190 億美元，甲骨文和 MGX 共出資 70 億美元，四家創始企業將共注資 450 億美元，剩餘資金將來自其他新投資者以及債務融資。

對於半導體行業而言，這一計劃無疑是利好消息。摩根大通分析師 Joshua Meyers 指出，1000 億美元的新增資本支出可能有助於緩解人們對 2026 年 AI 芯片資本支出的擔憂。

他還指出，儘管 Stargate 項目具有重要意義，然而，短期內，這些變化可能尚未完全反映在資本支出數據上。

值得注意的是，從長遠看，隨着 OpenAI 和軟銀等公司在定製 ASIC 芯片方面的努力，未來可能會減少對英偉達的依賴。