Guotai Junan Securities: DeepSeek drives the prosperity of domestic special chips, AIDC, Internet of Things and other sectors

智通財經 APP 獲悉，國金證券發佈研報稱，國產大模型 DeepSeek 通過在預訓練階段加入強化學習，顯著降低了當代 AI 大模型的訓練和推理成本，目前已在 140 個市場的移動應用下載量排行榜上位居榜首。華為雲、騰訊雲、阿里雲、百度智能雲等主流雲平台相繼宣佈接入 DeepSeek 系列模型。AI 的分佈式、邊緣側部署需求對跨區域網絡互聯需求量增長，將帶來交換機等硬件設備需求提升。

國內各大芯片廠商、應用端企業正在加速對接 DeepSeek。2 月 5 日，華為表示，DeepSeek 系列新模型正式上線昇騰社區;此前海光信息、摩爾線程等芯片廠商也宣佈適配上線。2025 年將是推理需求大規模上量的一年，AI 應用從集中式雲服務向海量終端擴散，需要高性價比的專用芯片支撐，利好國產 ASIC 芯片生產商。

在推理、邊緣算力提升的同時，預計 AIDC 用量同步上升，與集中式訓練有所區別的是，零售類型的 IDC 供應商預計更貼合輕量化大模型的承載，建議重點關注國內 AIDC 供應商。DeepSeek 帶動 AI 模型在邊緣側部署落地速度加快，高算力物聯網模組是端側 AI 應用必不可少的硬件設備，增長動力強勁。

國金證券主要觀點如下：

國產 AI 芯片：Deepseek 帶動 AI 應用從集中式雲服務向海量終端擴散，需要高性價比的專用芯片支撐，目前國內各大芯片廠商、應用端企業正在加速對接 DeepSeek。同時在禁令加劇以及國內以字節為首的互聯網廠商大規模建設算力的背景下，預計 2025 年國產算力將大規模起量。建議關注擁有 ASIC 芯片研發實力的廠商以及中興通訊 (000063.SZ)、紫光股份 (000938.SZ) 等國產算力服務器代工廠商。

物聯網模組：廣和通在 2025 年國際消費電子產品展覽會上發佈 Fibocom AI Stack;移遠通信與火山引擎旗下豆包大模型團隊合作，佈局陪伴類 AI 玩具，並在機器寵物、機器人等具身智能方向上積極投入;美格智能在 CES2025 展會上創新發布 AI 智能體產品—AIMO。建議關注物聯網模組廠商在 AI 領域的佈局、合作大廠、成果轉化情況。

IDC：DeepSeek 的低定價策略和高性能表現，讓中小企業和開發者可以低成本地開發 AI 應用，預計 AIDC 用量同步上升，零售類型的 IDC 供應商預計更貼合輕量化大模型的承載。潤澤科技主要終端客户為頭部互聯網公司、雲廠商以及 AI 客户，是國內領先的綜合算力中心整體解決方案服務商。

交換機：AI 的分佈式、邊緣側部署需求對跨區域網絡互聯需求量增長，將帶來交換機等硬件設備需求提升。擁有量產 800G/1.6T 交換機/交換芯片能力的公司將在 2025 年國產大模型產業中深度受益。同時 CPO/OSC 等新型交換機在美國市場進入商用階段，將成為國內交換機行業的戰略高地。

光模塊：DCI 有望迎來新一輪的全球共振景氣週期。預計隨着 “星際之門” 項目建設，高速率 DCI 光模塊需求將顯著起量，利好具有相關產品佈局的廠商。德科立持續加大 DCI 產品的研發力度，產品毛利率相對預期仍有上升空間，目前客户的拓展順利。DCI 產品將成為公司未來新的利潤增長點，有望充分受益於 “星際之門” 項目的建設，建議關注。核心數據更新：運營商數據維持穩健增長。12 月三家運營商實現電信主營業務收入 1417 億元，同比增長 10.10%，環比增長 0.35%;完成新興業務收入 396 億元，同比增長 66.39%，佔環比增長 7.32%。12 月我國光模塊出口數據繼續增長，12 月當月同比增長 11.06%;1-12 月累計同比增長 58.24%。

投資建議與估值

建議關注 DeepSeek 發展帶動的國產 AI 芯片、物聯網模組、IDC、交換機、光模塊板塊，以及海外 AI 發展帶動的服務器、光模塊等板塊。

風險提示

AI 商業價值不及預期、技術發展速度不及預期、供應鏈集中度過高、行業監管加劇、市場競爭加劇的風險。