Hong Kong stocks continue to advance with a pattern of significant rises and minor pullbacks｜Gu Tianhou

2 月 13 日，大致多雲，早晚清涼，日間短暫時間有陽光。美國 1 月份通脹壓力加劇，降低聯儲局減息機會並刺激美國債息向上，拖累美股周三顯著受壓，道指大幅低開 235 點後，跌幅擴大至最多 489 點，最低見 44104，但其後跌幅收窄，收市報 44368，跌 225 點或 0.5%；標指跌 16 點或 0.27%，報 6051；納指倒升 6 點或 0.03%，報收 22148。

個股表現中，Nvidia 及 Amazon 股價分別跌 1.3% 及 1.7%，但 Tesla 股價扭轉 5 日跌勢，回升 2.4%，蘋果升 1.8%，AI 應用軟件商 Palantir 躍升 4.2%。叫車平台 Lyft 首季訂單預測遜色，股價瀉 7.9%，卡夫亨氏（Kraft Heinz）全年業績預測差過預期，股價插水 3.3%，超微電腦（SMCI）發出進取的長線收入展望，股價彈高 2.8%。波音攀升 3.2%，為表現最強道指成份股；Caterpillar 跌 2.8%，為跌幅最大道指成份股。

蛋價創 2015 年後最大升幅

美國勞工部公布，1 月份消費物價指數（CPI）按年升幅加快至 3%，高過預期維持增長 2.9%，按月增幅由去年 12 月嘅 0.4% 加速至 0.5%，多過預期 0.3%，期內扣除食品和能源嘅核心 CPI 按年升幅從 12 月 3.2% 提速至 3.3%，漲幅大過預期嘅 3.1%，按月上升 0.4%，高於預期增長 0.3%。

此外，1 月份實質每周平均時薪按年上揚 0.7%，按月則降 0.3%。上月物價中，雞蛋價格飆逾 15%，創 2015 年以來最大升幅，並佔雜貨物價升幅約三分之二，酒店住宿及二手車價格亦上漲，或反映洛杉磯山火影響；扣除房屋和能源及服務業價格漲 0.8%，為一年來最快增速。

下一次減息料押後到 12 月

數據出爐後，美國 10 年期債息一度抽升 12.4 個基點，至 4.661 厘，對息口較敏感嘅 2 年期債息亦漲 9.89 個基點，至 4.3822 厘。市場對聯儲局嘅減息預期降溫，交易員現時押注下一次減息時間，由原本今年 9 月押後到 12 月。高盛資產管理定息收入環球聯席主管 Whitney Watson 表示，最新 CPI 數據強化聯儲局對放鬆政策審慎態度，相信會繼續採取觀望模式，預期下月會議將按兵不動。不過，特朗普又喺社交平台 Social Truth 發炮，利率應該下降，與即將徵收關稅攜手並進。

不過，美國前財長薩默斯周二於彭博電視節目中警告，美國通脹正面臨 2021 年以來的最大爆發風險，相信本輪減息周期已結束。他指出，上周公布的工資升幅顯示就業市場呈現收緊，而聯儲局下一次政策變動有可能是加息。美滙指數一度回升 0.52%，至 108.523，其後反覆偏軟。

投資者對中國態度已有轉變

至於港股升勢持續，恒指昨日高開 231 點愈升愈有，最終貼近全日高位收市，報 21857 點，升 536 點或 2.64%，成交額達 2,871 億元，北水則由周二淨流出再掃貨，錄得淨流入 75 億元。自 DeepSeek 面世後，推動資金追逐 AI 相關股份，中港科技股獲得估值重評，而近日種種跡象亦顯示，全球投資者對中國對沖基金感到興趣，7% 投資者正增加以中國進行配置嘅對基金投資。不少投資者正重新審視投資中國，態度已有轉變，或推動更長期基本面投資，而非單純依賴刺激政策出台導致嘅「投機市」。

由於目前全球資金對中港股市仍屬低配，料 AI 炒作概念或可持續一整年。不過貿易戰爆發，以及中美關係仍為目前最大黑天鵝。隔晚反映中概股表現嘅金龍指數再升 2.73%，帶動港股於夜期及 ADR 再升，兩者均衝破 22000 大關，今早黑期亦企穩於 22000 大關之上，料恒指將裂口高開達 200 點，盤中回否即市回補部份甚至全部裂口，仍待觀察，目前港股仍處於強勢，暫時仍以大漲小回形式向前頂推進。

古天后

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