CITIC Securities: Advances in AI technology drive terminal prosperity, with significant potential for AIDC demand
招商證券發佈研報指出，DeepSeek 因服務器資源緊張暫停 API 服務充值，短期供需失衡導致資源緊張，但長期看 AI 效率提升將推動終端應用普及。低成本模型有助於國產算力產業鏈擴容。海外 AI 資本開支強勁，Meta、Amazon 等企業 2024 年財報超預期，特朗普計劃投資 5000 億美元於 AI 基礎設施，法國也將投資 1090 億歐元。風險提示包括 AI 終端需求不及預期等。
智通財經 APP 獲悉，招商證券發佈研報稱，近日，因服務器資源緊張，DeepSeek 官方發佈聲明暫停 API 服務充值。DeepSeek 當前服務器資源緊張是短期供需失衡的結果，從長期來看，AI 效率的提升勢必推動終端的更廣泛應用。“效率提升→成本下降→應用普及→需求激增→資源緊張” 傑文斯悖論式的循環，可能會在 AI 行業再次演繹。此外，DeepSeek 為代表的低成本模型，有望提升國產算力產業鏈的適配，對於國產算力平台的加速擴容也有推動。
未能及時擴容是服務器資源緊張的主要原因。此次，由於優惠定價即將結束 (至 2025 年 2 月 8 日)，用户的集中充值進一步加劇了服務器負載。DeepSeek 通過算法優化 (如混合專家模型、強化學習等) 顯著降低了訓練和推理成本，但硬件擴容未能匹配用户數量的激增造成了服務器資源緊張，讓其不得不暫停 API 服務的充值。
海外 AI 相關資本開支決心強。近期，Meta、Amazon 等海外 CSP 企業陸續發佈 2024 年財報，Q4 資本開支情況均超市場預期。2025 財年，各企業的資本開支計劃均有大幅增長，且主要投資方向均為 AI 相關基礎設施建設。此外，特朗普還在宣佈了 The Stargate Project，計劃在美國 AI 基礎設施投資 5000 億美元。除美國外，法國也計劃未來幾年在人工智能項目上投資 1090 億歐元。整體看，對 AI 相關項目投資建設，海外政府與主流企業的決心強，方向明確。
風險提示：AI 終端需求不及預期、企業資本開支不及預期、貿易壁壘加劇等。
