Is DeepSeek's Breakthrough Really a Disaster For Nvidia Stock?

我們不斷被提醒在投資世界中不要過於安逸。當事情似乎在自動駕駛中順利進行時，一項創新會打破這種平衡。最近的一個例子是 2022 年底發佈的原版 ChatGPT，它將人工智能（AI）推向了前沿，並引發了一場價值數萬億美元的行業競賽。來自一家名為 DeepSeek 的中國公司的突破可能再次引發變革（或者故事還有更多的內容）。

這其中有幾個層面。以下是你需要了解的內容。

什麼是 DeepSeek？

DeepSeek 是一家中國科技公司，創建了 DeepSeek-R1，以與 ChatGPT-4 及其他大型語言模型（LLMs）競爭，如 Alphabet（GOOG 0.43%）（GOOGL 0.45%）的 Google Gemini 和 Meta Platforms（META -0.24%）的 Llama 3。但這並不是引人注目的故事。DeepSeek 以 600 萬美元和僅 2000 個稍顯過時的 Nvidia（NVDA 1.04%）圖形處理單元（GPU）“訓練” 了其模型。當競爭程序的成本據稱高達數億美元且需要數千個頂級 GPU 時，這一説法令人震驚。例如，xAI 的 Colossus 使用了 20 萬個 GPU，並計劃擴展到 100 萬個。

這一消息重創了 Nvidia 的股票。其股價一度從近期的歷史高點下跌超過 20%，投資者擔心這一突破將對 GPU 需求產生影響。

但這個突破真的如表面上看起來那麼簡單嗎？也許不是。行業專家表示，他們認為 DeepSeek-R1 的實際成本為 16 億美元，而該公司擁有 5 萬個 Nvidia GPU。DeepSeek 可能誇大了其成就，以避免美國對高性能 GPU 的出口管制引發的監管者的憤怒，或者可能是為了獲得更多關注。無論如何，看起來美國科技巨頭們不會很快停止購買成千上萬的 Nvidia GPU。

Alphabet 和 Amazon（AMZN 0.04%）在最近的財報電話會議上宣佈了 2025 年的鉅額資本支出（CapEx）預算。Amazon 在第四季度花費了 260 億美元，並預計這一趨勢將在 2025 年持續，而 Alphabet 則支出了 140 億美元，並計劃在 2025 年花費 750 億美元。這些支出大部分將用於數據中心、服務器和 GPU。

現在 Nvidia 股票值得買嗎？

要超越 Nvidia 在 2024 財年的驚人成功是非常困難的，該財年銷售額達到 610 億美元，增長率為 126%。這主要得益於數據中心銷售的驚人增長，達到了 480 億美元，增長率為 217%。然而，2025 財年同樣令人驚歎。在前三個季度，銷售額達到 910 億美元，數據中心部門再次實現了大幅增長。

來源：Nvidia。

更好的是，到 2025 財年第三季度，營業收入達到了 610 億美元。67% 的營業利潤率，相較於 2024 財年的 61%，顯示出需求正在加速，因為客户願意支付高價以獲得 Nvidia 的產品。

由於 DeepSeek 的影響，Nvidia 股票的下跌看起來並不是一場災難，而是長期投資者的絕佳機會。如下面所示，前瞻市盈率（P/E）與股價一起急劇下降。

NVDA 前瞻市盈率數據來源於 YCharts。

正如你在圖表中看到的，估值的突然下降並不是獨特的。然而，這種情況很少見，僅在 2023 年和 2024 年發生過一次。兩次都是投資者購買股票的絕佳機會。考慮到 DeepSeek 的説法受到質疑，大型科技公司確認資本投資將保持強勁，以及 Nvidia 的卓越業績和低於正常水平的估值，長期投資者現在應該考慮購買該股票。