Goldman Sachs: AI may bring $200 billion net buying to the Chinese stock market

高盛报告指出，AI 技术的广泛应用可能在未来十年内将中国企业每年每股收益提高 2.5%，并提升股市公允价值 15-20%，预计将带来超过 2000 亿美元的资金流入。DeepSeek 等 AI 模型的出现推动了中国股市的上涨，恒生科技指数和 MSCI 中国分别上涨 27% 和 19%。高盛将 MSCI 中国和沪深 300 的目标价提高至 85 和 4700，预示着未来 12 个月内有 16% 和 19% 的上涨空间。

DeepSeek-R1 的出现，以及其他最近推出的具有全球竞争力和成本效益的中国 AI 模型，正在改变了中国股市的叙事。

高盛在 2 月 17 日的报告中指出：

广泛的 AI 采用可以在下一个十年内，将中国企业每年每股收益提高 2.5%，增长前景改善和信心提升或将中国股市的公允价值提高 15-20%，由此可能带来超过 2000 亿美元的资金流入（其中南向资金贡献 1040 亿美元)，有望部分扭转全球资产管理机构的低配状态。

过去一个月内，DeepSeek 引发了恒生科技指数/MSCI 中国 27%/19% 的上涨。对比来看，自 2022 年 11 月 ChatGPT 推出以来，美国股市已经上涨了 50%，市值增加了 13 万亿美元。

进一步来看，高盛将 MSCI 中国/沪深 300 的目标提高到 85/4700，意味着 12 个月内有 16%/19% 的上涨空间。

AI 驱动中国企业盈利与估值双提升

高盛表示，AI 技术正通过三大途径，深刻影响着中国企业的盈利能力，广泛的 AI 应用可以在未来十年内每年将中国每股收益（EPS）提高 2.5%。

生产力跃升：AI 有望在未来十年内为中国带来累计 9% 的生产力增长。若企业能有效利用 AI 技术提升劳动生产力，MSCI 中国指数成分股的年均收益增长有望提升 1.1%。

成本效益优化：AI 技术在自动化和劳动力优化方面的应用，可帮助企业实现 3% 的劳动力成本降低，从而在未来十年内每年提升 1.8% 的总收益。

新收入机遇涌现：AI 技术催生了全新的商业模式和增量价值，中国企业未来十年内有望通过加大技术投资，实现每年约 1% 的额外收益增长。

AI 浪潮下的资金流动：2000 亿美元净买入潜力

DeepSeek 等中国 AI 模型的突破，正吸引着全球资金的目光。

参照美国经验，过去一年，美国和国际投资者净买入了约 6600 亿美元的美国股票，推动标普 500 指数和纳斯达克指数分别上涨 20% 和 24%，市值增加超过 10 万亿美元。

尽管不能简单地将美国经验套用于中国，但 DeepSeek 带来的乐观情绪已开始推动资金流入中国股市。对冲基金正从低点增加对中国的净敞口和总敞口，南向投资者也在积极买入在香港上市的中国科技股。

高盛预计：

若中国公司未来 12 个月内总市值增加 3 万亿美元，并参照美国市场净资金流入与市值创造的比率，中国 AI 故事有望吸引高达 2000 亿美元的净买入（包括南向资金流预计达 1040 亿美元），这将有助于扭转全球资产管理者对中国股票的保守和低配状态。

高盛还指出：

DeepSeek 的突破，催化了中国股市近期的强劲上涨。与去年九月由政策转变驱动的短暂上涨不同，此次技术突破更多是微观和创新驱动的，对估值和收益均有积极影响，因此复苏可能更具持久力。

高盛将 MSCI 中国和沪深 300 指数的 12 个月目标价分别从 75 和 4600 上调至 85 和 4700，这意味着潜在的上升空间分别为 16% 和 19%。

此外，高盛将整个中国上市公司分为两大类——AI 技术和非技术，并进一步细分为六个主题群体——半导体、电力和基础设施、数据和云、软件和应用、收入增长者和生产力提升者，以分析 AI 生态系统中的特性。与美国周期类似，中国的半导体和 AI 基础设施已经表现突出，这表明后期周期受益者有很强的潜力迎头赶上。

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