英偉達(NVDA 3.97%) 發佈了其 2025 財年第四季度（截至 1 月 26 日）的財務業績，業績超出了華爾街的預期。39.3 億美元的收入和調整後的每股收益 0.89 美元均高於預期。然而，公告後的早晨，股價下跌。 也許這些數字仍然沒有市場希望的那麼好，這並不令人驚訝，因為圍繞英偉達的興奮程度很高。目前股價從峯值下跌 15% 可能會吸引一些機會主義投資者的關注。 現在英偉達值得購買嗎？在做出更明智的決定之前，讓我們仔細看看這隻頂級人工智能（AI）股票的看漲和看跌案例。 英偉達的看漲案例 英偉達最明顯的看漲論點是其令人難以置信的增長軌跡。2025 財年的收入增長了 114%。在過去五年中，收入數字更是增長了驚人的 12 倍。公司的強大圖形處理單元（GPU）需求巨大，尤其是來自雲服務提供商的需求。 管理層對新架構的潛力持樂觀態度，該架構以更好的推理和推斷能力而聞名。首席執行官黃仁勳在 2025 財年第四季度的財報電話會議上表示：“對 Blackwell 的需求非常大。” 在人工智能熱潮中，英偉達作為基礎設施提供商處於有利位置。 增長令人印象深刻，但同樣令人驚歎的是底線。英偉達的盈利能力極強。最新財季的營業利潤率為 61%。這比三年前的 39% 有所上升。顯然，這裏存在規模優勢，因為費用的增長速度低於銷售的增長速度。 擁有具有經濟護城河的公司是一項明智的舉動，因為這一關鍵特徵有助於抵禦競爭威脅。英偉達可以説受益於無形資產和技術專長，這支持其在 GPU 市場中創新和推出新產品和服務的能力。 更重要的是，客户可能面臨轉換成本，特別是使用 CUDA 軟件後。一旦這些客户安裝了英偉達的 GPU 並熟悉了計算平台和編程模型，改變供應商就會變得更加麻煩。 英偉達的看跌案例 投資者可以通過全面瞭解股票的優缺點來深入理解其價值，包括看跌案例。我認為這裏有幾個主要觀點值得強調。 來自中國的 DeepSeek-R1 的發佈震動了整個行業。人們擔心，如果 AI 模型可以以更低的成本運行——正如 DeepSeek 開發者所聲稱的——那麼為什麼還要花那麼多錢購買英偉達昂貴的 GPU？一個可能的影響是，收入和利潤可能面臨越來越大的壓力。 英偉達的大部分收入來自少數幾個客户。客户高度集中到目前為止並不是問題，因為這些所謂的超大規模客户擁有無限的財務資源，並且有動力在 AI 競賽中不被落下。 但這些企業正在開發自己的芯片來推動 AI 能力，基本上旨在向價值鏈上游移動，將事情內部化，而不是外包。客户何時會轉向英偉達是個未知數。但這一風險顯然需要考慮，可能會限制英偉達的長期收入潛力。 截至目前，英偉達的股票交易前瞻市盈率為 28.1。考慮到公司的強勁增長和盈利能力，這一估值對一些投資者來説可能是合理的。華爾街共識分析師預計未來三財年的銷售將飆升 111%。這一強勁的前景可能為估值提供了合理依據。不過，仍然存在很多不確定性。 AI 行業變化如此迅速，以至於沒有人知道即使在 12 或 24 個月後情況會如何。而且，由於與 AI 相關的投資支出總額正在變得如此龐大，在經濟衰退時會發生什麼？英偉達可能會面臨需求驟降的風險。 這家公司的崛起是驚人的。然而，我認為看跌案例更具分量，因此我認為這隻股票並不是一個明智的購買選擇。