Where Will Nvidia Stock Be in 1 Year?

截至目前，英偉達(NVDA -4.63%) 的股價已下跌 10%，其飛速上漲的勢頭遭遇了阻礙，儘管其芯片業務仍在不斷創下紀錄。第四季度的財報再次取得了顯著成功——但投資者並沒有慶祝，而是選擇拋售股票。英偉達的股東是否厭倦了獲勝，還是有更深層次的問題在作祟？讓我們探討一下未來 12 個月可能發生的事情。

第四季度財報再次取得顯著成功

英偉達的投資者通常在財報日沒有什麼好擔心的。該公司長期以來一直超出預期，2025 財年的第四季度（截至 1 月 26 日）也不例外。收入同比增長 78%，達到 393 億美元，主要得益於數據中心業務的持續強勁表現，該業務銷售用於運行和訓練 AI 算法的圖形處理單元（GPU）。這項技術正在迅速發展，英偉達經常升級其產品以促進增長並保持競爭優勢。

該公司的最新 Blackwell GPU 將是其短期成功的關鍵。這些芯片價格昂貴，每個單元的價格在 3 萬到 4 萬美元之間。然而，與上一代硬件相比，它們在速度和能耗方面有顯著提升，實際上可以為客户在管理與 AI 相關的工作負載時節省成本。

根據管理層的説法，英偉達已經實現了 Blackwell 的全面生產——在第四季度銷售了價值 110 億美元的產品，主要面向 亞馬遜、微軟 和 谷歌 等大型雲服務提供商。

存在的風險有哪些？

儘管財報表現無可否認地強勁，英偉達的股價在財報日暴跌約 8.5%，這表明許多股東感到不安。這種擔憂可能與指導預期有關。儘管管理層預計第一季度收入將增長至 430 億美元（增長 65%），但他們預計毛利率將同比下降，從 78% 降至 70.6%。

毛利率下降表明競爭可能導致英偉達降低價格，這可能會導致盈利增長放緩。該公司面臨來自其他 GPU 製造商的直接競爭，例如 超微半導體，其設計的 MI325X 旨在與英偉達的 Blackwell GPU 競爭。

然而，最顯著的風險可能來自定製芯片。

定製芯片針對特定應用進行了優化，消除了不必要的組件，可能使其比英偉達的通用 GPU 更便宜且更節能。

雖然許多英偉達的客户已經在小規模使用定製芯片，但這一趨勢可能會增長。今年 2 月，OpenAI（ChatGPT 的製造商）與 台灣半導體制造公司 達成協議，設計了一款定製芯片，計劃明年大規模生產，以減少對英偉達的依賴。即使競爭不挑戰英偉達的市場份額，也可能通過使客户對價格更加敏感來削弱其定價能力和毛利率。

圖片來源：Getty Images。

另一個威脅來自中國初創公司 DeepSeek，該公司使用英偉達的舊款 H800 芯片創建了一個競爭性的語言模型（LLM）。DeepSeek 的成就可能引發對英偉達最新硬件是否真的必要的質疑。

今年股價增長的預期不高

英偉達的市值為 2.9 萬億美元，即使在最佳情況下，股價增長的潛力也有限。越大的東西，移動它所需的力量就越大。儘管這家行業領先的芯片製造商可能會享受收入的增長，但隨着客户轉向定製芯片並重新評估他們在這一高度投機行業中投入的資金，其毛利率可能面臨壓力。

儘管如此，英偉達似乎仍然是一個不錯的投資價值。其前瞻市盈率（P/E）僅為 28，儘管公司增長率優秀，但其股價與 納斯達克 100 的前瞻估計相符。這一估值已考慮了英偉達潛在的逆風，因此在宏觀經濟條件沒有惡化的情況下，出現大幅崩盤的可能性不大。