英偉達(NVDA 1.92%) 一直以來都是最佳的長期投資之一。自 1999 年以來，股價已上漲超過 285,000%，使公司的市值達到了萬億美元級別。英偉達估值飆升的原因是人工智能（AI）的崛起。 但英偉達並不是唯一受益於人工智能支出這一巨大順風的公司。從長遠來看，還有另一家芯片製造商可能會對英偉達構成威脅。與英偉達的股票不同，這家相對較小的競爭對手並沒有被定價為完美，這意味着耐心的投資者可能會從快速的長期增長率和折扣估值中受益。 人工智能支出將超出許多人的預期 幾乎每個人都意識到近年來人工智能創新的飛躍。ChatGPT 網站每月接收數十億的訪問量，該公司的首席運營官最近透露，活躍的月用户超過 4 億，而幾個月前僅為 3 億。令人驚訝的是，這一增長髮生在 ChatGPT 面臨來自其他人工智能模型（如 DeepSeek）的激烈競爭之際，後者也獲得了數億的新用户。 但所有這些增長仍然是在終端用户方面。目前，企業對人工智能的採用也在迅速增加，儘管美國企業的整體採用率仍低於 10%。這為長期增長提供了巨大的空間。就像互聯網早期一樣，這種顛覆性技術的最終力量和普遍性可能很難被高估。 考慮一下全球諮詢公司麥肯錫的最新研究。該公司認為，僅生成性人工智能就可能為商業採用帶來 2.6 萬億到 4.4 萬億美元的經濟影響。到 2040 年，預計人工智能軟件和服務的收入將達到 1.5 萬億到 4.6 萬億美元，而 2022 年僅為 850 億美元。簡單來説，人工智能革命的速度和規模可能會超出大多數人的預期。 這對英偉達來説是個好消息。其圖形處理單元（GPU）——使人工智能服務和應用得以存在的關鍵組件——被認為是行業中最好的，賦予公司在人工智能 GPU 市場中 70% 到 95% 的市場份額。但正如之前的芯片戰爭所示，市場份額在長時間內會有所變化，英偉達的主導地位可能不會永遠持續。但即使如此，市場仍然有足夠的空間可供銷售。 所有這些都使得下面的公司在今天市值遠小於英偉達的情況下，仍然擁有光明的未來。 超越英偉達的一個原因是超微半導體 這將是一個非常困難的壯舉，但如果讓我在未來十年內選擇一家能夠與英偉達匹敵的公司，那就是 超微半導體(NASDAQ: AMD)。目前，該公司在技術能力和供應商鎖定方面處於嚴重劣勢。但它正在進行所有正確的投資，以便在長期內競爭。 NVDA PS 比率數據來自 YCharts。 目前，AMD 的市場價值僅為英偉達的一小部分。而且在市盈率等倍數方面，其估值也明顯較低。但儘管面臨這些逆風，該公司仍然設法繼續增加其研發預算。該預算目前約佔其收入基礎的 25%。而英偉達的預算雖然在絕對值上更大，但僅佔其銷售基礎的 10%。 AMD 持續的投資使其能夠推出下一代遊戲圖形卡，如 Radeon RX 9000 系列卡。但這也使其能夠逐步追趕英偉達的人工智能 GPU。MI325X 芯片的推出將使其能夠更直接地與英偉達的 Blackwell 芯片競爭，管理層最近指出，將加快產品發佈計劃，以每年發佈新芯片的方式更好地競爭並抓住人工智能芯片需求激增的機會。 在接下來的七年裏，AMD 會超越英偉達嗎？英偉達自身的爆炸性增長表明這是可能的。但這將是一條漫長而艱難的道路。幸運的是，該公司繼續在新產品上進行再投資，這些努力應該會在終端市場需求不斷上升的情況下獲得長期回報。在英偉達估值的一小部分下，AMD 是耐心的增長投資者的一個很好的投機選擇。