Energy Transfer vs. Enterprise Products Partners: There Is 1 Clear Dividend Stock Winner

當你投資於收入時，購買收益最高的投資產品的誘惑是巨大的。這是可以理解的，因為這至少在短期內會帶來更大的收入流。但如果你是一個長期的分紅投資者，你必須抵制這種誘惑。

有時候，購買一家歷史上經營良好的公司的低收益股票，比購買一家歷史不太令人印象深刻的公司的高收益股票要好。這正是今天你比較 Energy Transfer（ET -1.15%）與 Enterprise Products Partners（EPD 0.57%）時的情況。

Energy Transfer 是做什麼的？

Energy Transfer 是一家專注於能源行業中游環節的能源公司。這意味着它擁有幫助全球運輸石油和天然氣的基礎設施。

然而，關鍵在於 Energy Transfer 的業務主要是基於費用的。作為一個收費者，流經其系統的商品價格並不如對這些產品的需求重要。無論能源價格如何，能源需求往往保持強勁。

Enterprise Products Partners 的情況基本相同。與 Energy Transfer 一樣，它是北美最大的中游企業之一。雖然這兩家 MLP 所擁有的基礎資產顯然存在差異，但如果投資者從商業角度看待它們，認為它們在某種程度上是可以互換的，也是可以理解的。

考慮到 Energy Transfer 的分配收益率為 7%，而 Enterprise 的收益率為 6.4%，你可能會被誘惑選擇更高的收益率。這是一個錯誤。

為什麼 Enterprise Products Partners 是更好的選擇

這有幾個原因，但第一個直接與分配有關。雖然 Energy Transfer 的分配最近有所增加，但在新冠疫情期間曾被削減了一半。那時能源行業面臨嚴重壓力，因此削減分配的決定並不不合理。這確保了 MLP 在一個非常不確定的時期擁有流動性。

Enterprise Products Partners 在 2020 年增加了分配，並且現在已經連續 26 年每年增加分配。在過去的四分之一世紀中，經歷了多次能源低迷，因此 Enterprise 顯然表現出更可靠的收入股票。

ET 每股分紅（季度）數據來自 YCharts

選擇 Enterprise Products 而非 Energy Transfer 的下一個原因是財務實力。正如下圖所示，Energy Transfer 的債務與 EBITDA（息税折舊攤銷前利潤）比率在過去十年中顯著下降。

這很好，但 Enterprise Products Partners 的債務與 EBITDA 比率在整個期間內一直較低，並且仍然保持較低。事實上，Enterprise 的槓桿通常處於行業同類企業的低端。它的管理非常保守，並且一直如此。

ET 財務債務與 EBITDA（TTM）數據來自 YCharts

第三個原因有點模糊，一些投資者可能認為這個故事今天已經太舊而不值得關注。然而，在 2016 年，Energy Transfer 同意收購 Williams Companies。能源行業的低迷促使它重新考慮該交易，並最終取消了它。為此，Energy Transfer 發行了可轉換證券，將相當數量的混合資產出售給當時的首席執行官——這一過程引起了一些觀察者的質疑。那位首席執行官是現任董事會主席。

這是一個複雜的時期，取消 Williams 交易的決定可能是正確的。然而，結束交易的方式令人擔憂，表明 Energy Transfer 更關心內部人士而非持有人。Enterprise Products Partners 的過去沒有類似事件。當你將 Energy Transfer 在 2016 年的決定與 2020 年的分配削減結合起來時，如果你是一個收入投資者，這就形成了一個令人擔憂的模式。

沒有公司是完美的，但為什麼要將就？

每個企業都會經歷困難時期。每個企業都會做出後來後悔的決定。然而，如果你將 Enterprise 與 Energy Transfer 進行比較，很明顯 Enterprise 是更可靠的收入股票。為了獲得從 Energy Transfer 中獲得的額外 60 個基點的收入而降低投資標準是不值得的，因為從分配的可靠性、槓桿和影響持有人的重大決策來看，Energy Transfer 顯然是一個不太理想的中游投資。