美股暫獲喘息？高盛：狂賣近 2000 億美元后，CTA 拋售潮結束了

在經歷了堪比新冠疫情時期的劇烈拋售後，美股市場終於迎來轉機。根據高盛最新分析，導致本輪市場大跌的主要技術性力量——CTA 趨勢追蹤型量化基金的拋售潮已經結束，這為美股市場帶來了短期企穩的可能性。

上週五，高盛曾觀察到 CTA 社區的最新頭寸，並指出拋售已接近尾聲：

“CTA 上週在全球範圍內已售出 470 億美元股票。根據我們的計算，如果一週內市場平盤，還將拋售 400 億美元；如果一個月內市場平盤，則將拋售 430 億美元。這意味着按目前市場位置，這種技術性供應將在下週基本結束。”

兩週前，當標普 500 指數接近歷史高點時，市場已經出現了 CTA 開始清倉的預警信號，預計清倉規模高達 1930 億美元。隨後發生的事情令投資者目不暇接：美股經歷了後疫情時代最為殘酷的拋售之一，納斯達克指數迅速跌入技術性調整區域，抹去了大選後的全部漲幅並進一步下跌。到上週一，市場還在擔憂，流動性匱乏、對沖基金短期覆蓋與 CTA 量化基金的大規模拋售交織作用，可能導致股市面臨更大的下行風險。

然而，隨着週一納斯達克指數暴跌 4%，並從歷史高點回落 13%，情況已有變化。高盛 CTA 策略師 Cullen Morgan 表示，CTA 在過去 5 個交易日內已售出 390 億美元美股，目前對美股持有空頭頭寸約 100 億美元，完全清空了截至 2 月中旬持有的約 2000 億美元全球多頭倉位。

Morgan 指出，這種規模的拋售在高盛的數據庫中僅出現過 15 次類似或更大規模的情況，除了 2023 年的三次外，其餘都發生在 2018 年和 2020 年。

關於未來 CTA 資金流向，高盛預測：

• 未來一週：若市場持平，全球將拋售 390 億美元；若市場上漲，全球將拋售 240 億美元；若市場下跌，全球將拋售 530 億美元。

• 未來一個月：若市場持平，全球將拋售 470 億美元；若市場上漲，全球將買入 660 億美元；若市場下跌，全球將拋售 1260 億美元。

值得注意的是，儘管全球其他市場可能仍有大量拋售壓力（主要因為歐洲、日本等股市表現大幅優於美國），但在幾乎所有情景下，CTA 對美國股票的拋售已經結束。