Should You Buy Advanced Micro Devices (AMD) Stock After Its 51% Drop?

目前股市正處於拋售潮中，納斯達克綜合指數 較近期的歷史最高點下跌超過 9%。然而，超微半導體(AMD 0.14%) 的股價下跌始於一年前，目前已較其歷史最高水平下跌 51%。

AMD 為多種不同應用提供了一些世界上最好的芯片，包括專為人工智能（AI）開發設計的數據中心圖形處理單元（GPU）系列。事實上，在性能方面，它們正在迅速追趕 英偉達（Nvidia）（NVDA 1.66%）的行業領先 GPU。

AMD 的數據中心業務經歷了創紀錄的一年，未來可能會更好。考慮到這一點，投資者是否應該將 AMD 股價下跌 51% 視為最終的買入機會？

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2025 年可能成為 AI 數據中心支出的創紀錄年份

英偉達在 2023 年幾乎壟斷了整個 AI 數據中心市場，憑藉其 H100 GPU，該公司在 2024 年繼續主導市場，得益於更新的 H200。數據中心運營商現在急於獲取英偉達的新款基於 Blackwell 架構的 GB200 GPU，該 GPU 在某些配置下能夠比 H100 快 30 倍進行 AI 推理。

不幸的是，AMD 仍然落後一步。該公司在 2023 年底推出了其 H100 競爭產品，稱為 MI300X GPU。它成功吸引了 Meta Platforms、Oracle 和 Microsoft 等頂級 AI 客户，其中一些在性能和成本效率上優於使用英偉達的 H100。但 AMD 的 Blackwell 競爭產品 MI350 尚未發佈。

AMD 正在本季度向客户發貨 MI350 樣品，預計生產將在年中逐步增加。然而，這給了英偉達一個嚴重的先發優勢，因為數以萬計的 GB200 GPU 已經在運往一些行業領先的 AI 開發者。

但好消息是，MI350 基於一種名為 CDNA（計算 DNA）4 的新 GPU 架構，可能提供比基於 CDNA 3 的芯片（如 MI300X）高 35 倍的性能。換句話説，MI350 不僅可能與 GB200 相匹配，甚至可能超越它。

更快的芯片使開發者能夠更快地處理更多數據，為更 “智能” 的 AI 模型鋪平道路。其次，它們通常更節能，這為數據中心運營商節省了大量電費，而電費是 AI 開發中最大的投入成本之一。

根據一系列最新預測，Meta Platforms、Microsoft、Alphabet 和 Amazon 計劃在 2025 年在數據中心基礎設施和芯片上花費超過 3000 億美元（合計）。換句話説，資金充足，但這些科技巨頭希望獲得最佳芯片，因此 MI350 可能是 AMD 歷史上最重要的產品發佈。

AMD 的數據中心收入去年幾乎翻倍

AMD 在 2024 年總收入為 258 億美元，儘管與前一年相比僅增長 14%，但真正的故事在於表面數字之下。

其數據中心收入達到創紀錄的 126 億美元，增長率高達 94%。然而，這僅僅是英偉達在其 2025 財年（截至 1 月 26 日）所產生的 1151 億美元數據中心收入的一小部分。這突顯了 AMD 在真正的競爭中仍然落後，儘管其芯片在性能上正在追趕。

儘管如此，首席執行官 Lisa Su 認為，AMD 的 GPU 銷售將在未來幾年內達到數百億美元的規模。

在數據中心之外，AMD 在其客户端業務中也產生了 70 億美元的收入，該業務擁有公司行業領先的 Ryzen AI 芯片用於個人電腦。這比前一年增長了 52%，Su 認為該業務單元在 2025 年將比整體市場增長更快，這意味着 AMD 將從競爭對手那裏奪取更多市場份額。

儘管數據中心和客户端業務的收入大幅增長，AMD 的總收入增長僅為 14%，原因在於其其他兩個業務（遊戲和嵌入式）的表現疲軟。這也是 AMD 股價在過去一年大幅下跌的一個關鍵原因。

該公司的遊戲收入在 2024 年暴跌 58%，因為客户一直在等待下一代 Radeon 9070 遊戲 GPU 的發佈，直到幾天前才上市，且評價非常好，因此可能會在當前季度幫助重振 AMD 的遊戲業務。

至於嵌入式業務，由於工業和通信等關鍵市場的疲軟，其收入去年下降了 33%。其前景稍顯不明，但 AMD 預計在 2025 年將實現增長。

圖片來源：超微半導體。

AMD 股票交易處於吸引人的水平

AMD 在 2024 年生成的非 GAAP（公認會計原則）每股收益（EPS）為 3.31 美元，使其股票的市盈率（P/E）為 30.3。這比英偉達目前的市盈率 37.7 低 19%，因此與其最大競爭對手相比，股票看起來具有良好的價值。

此外，華爾街的共識估計（由 Yahoo! Finance 提供）表明，AMD 今年的每股收益可能增長至 4.70 美元，使其股票的前瞻市盈率為 21.3。換句話説，股票在 2025 年必須上漲超過 40%，才能維持其當前的市盈率 30.3（假設華爾街的盈利預測準確）。

考慮到一些全球最大科技公司在硬件支出方面的巨大投資，AMD 的數據中心業務可能會迎來又一個創紀錄的年份。此外，公司預計其滯後的遊戲和嵌入式業務將恢復增長，這將進一步提升其整體盈利潛力。

因此，AMD 股票下跌 51% 為投資者提供了一個獨特的機會，以非常有吸引力的估值買入這家高質量公司。然而，由於人工智能的故事仍處於早期階段，投資者保持五年（或更長）長期視角將是一個明智的選擇，以最大化獲得正回報的機會。