Trump shakes the faith in the US stock market bull market! Under the shadow of the trade war, the call for "bottom fishing" on Wall Street is gradually weakening

智通财经 APP 获悉，在短短几周内，美国总统特朗普已经开始让那些在过去二十年中主导华尔街的 “逢低买入” 交易者噤声。取而代之的是，越来越多的声音呼吁锁定利润并保持观望，因为特朗普的贸易战混乱正在颠覆经济前景，并为谁将成为新时代股市赢家蒙上了不确定性。

“现在逢低买入就像是在不知道演出者是谁的情况下购买打折门票，” Roundhill Investments 的首席执行官 Dave Mazza 表示，“与最近每次逢低买入都可靠的情况不同，关税和贸易政策的高度不确定性意味着投资者最终可能大获成功，也可能惨败。”

这种情绪表明，特朗普通过试图逆转推动全球经济数十年的全球化进程，并削减在国内提供稳定刺激的政府支出，已经动摇了华尔街一度盛行的牛市信仰。

然而，与政策本身同样重要的是特朗普风格的回归——一种零敲碎打的方式，导致关税的循环令人眼花缭乱，时而实施，时而取消，时而又恢复。这种波动性粉碎了人们对任何反弹 (如周三提振股价的反弹) 不会像出现时那样迅速逆转的信心。

NFJ Investment Group 董事总经理兼高级投资组合经理 Burns McKinney 表示：“不确定性可能会持续一段时间。”

这种不确定性已经拖累了自 20 世纪 90 年代互联网泡沫以来美国最强劲的牛市之一。这一牛市曾受到企业利润增长和美国科技巨头将引领即将到来的人工智能 (AI) 革命的猜测推动。这使得纳斯达克 100 指数在 2023 年上涨 54% 后，去年继续上涨 25%。

尽管对估值是否过高存在越来越多的疑虑，但这一涨势曾支持了逢低买入的心态。根据统计数据，去年直到 7 月下旬，标普 500 指数连续 356 天没有出现 2% 的跌幅，这是自全球金融危机以来最长的连胜纪录。

但自 2 月中旬以来，标普 500 指数已从历史高点大幅回落，并接近技术性回调的门槛，即从近期高点下跌 10% 或更多。

尽管依然有部分试图抢购存在折价股票的尝试——比如周三指数在两天下跌后上涨 0.5%——但自 2 月峰值以来，标普 500 指数尚未连续两天上涨。并且，这一反弹已经在消退。

以科技股为主的纳斯达克 100 指数同样未能自创纪录以来连续两天上涨，并在 3 月初进入回调区域。

NFJ Investment Group 的 McKinney 表示，“进入今年时，股票看起来被高估了超过 10%”。但是，他补充道，“这并不一定意味着我们会突然直接入场”。

尚未出现投降式抛售

部分原因是市场观察人士表示，他们没有看到一些通常表明有意义反弹正在酝酿的迹象。这包括所谓的 “投降式抛售”——即全面抛售，表明情绪已经变得过于负面，并准备逆转。

事实上，美国银行的数据显示，截至上周，客户已连续第六周买入股票。垃圾债券利差并未达到令人担忧的水平。而所谓的 “恐慌指数” VIX 显示波动性正在增加，但尚未达到危险水平。

Robert W Baird&Co.董事总经理 Ted Mortonson 表示，“我们现在处于资本保值” 模式。他表示，市场，特别是科技行业，也面临着一些常见的春季逆风。他指出，现在任何还想入场的人都没有 “经历过一些非常糟糕的周期”。

当然，这种态度远非普遍，即使是最近一轮的增长担忧也没有消除华尔街市场预测者对 2025 年普遍看涨的预期。例如，花旗策略师 Scott Chronert 表示，标普 500 指数最近的回落使得风险回报更具吸引力。其他人则抓住机会寻找 “便宜货”。

Banrion Capital Management 首席投资官 Shana Sissel 表示：“这些是以更具吸引力的估值买入真正优质股票的机会，尤其是科技股。”

尽管如此，对于试图把握市场时机的投资者来说，谨慎总是必要的。虽然指数回调对股票来说可能是健康的周期，但情绪很容易从谨慎转向恐惧，从而导致更大的市场抛售。

Bloomberg Intelligence 首席全球衍生品策略师 Tanvir Sandhu 表示：“很难知道何时触底。接住下落的刀子从来都不是一件好事。”