我们看到的风险资产的波动性已经普遍渗透到加密货币领域。今天最受关注（也是最有价值）的三种代币是 比特币(BTC -2.84%)、以太坊(ETH -1.96%) 和 狗狗币(DOGE -5.02%)。截至东部时间下午 3 点，这些数字资产在过去 24 小时内分别损失了 2.9%、2.8% 和 5.7%。 这些变动与其他风险资产在即将到来的非常重要的美联储决策前的普遍停滞相吻合。但正如这些高飞资产的情况总是一样，事情的真相远不止于此。 让我们深入探讨一下今天影响这三种顶级加密货币需求的一些关键驱动因素。 ETF 流入引发的高度关注 在特朗普当选后的胜利之后，比特币上涨至新的历史高点，其他顶级代币如以太坊和狗狗币也获得了相应的上涨，自就职日以来，这三种顶级加密货币的表现明显转为负面。 这种低迷的情绪部分可以归因于比特币和以太坊的现货 ETF 流入。我看到的一些显著报告详细说明了流入黄金计价的 ETF 和资产的资本激增，而各种比特币 ETF 的资金流出可能流入了这些避险基金。 长期比特币看涨者（在某种程度上，以太坊持有者也是）持有的一个关键投资论点是，这些数字资产具有某种 “价值储存” 特性，即使在最糟糕的市场环境中也应能提供需求。公平地说，我们尚未看到任何加密货币在长期熊市中的表现（比特币是世界上第一种加密货币，创建于 2009 年全球金融危机后）。 也就是说，现货比特币 ETF 放弃了对黄金 ETF 的领先地位（这一领先地位是在去年年底特朗普当选后首次获得的），这是一个值得注意的趋势。如果更多资本继续流出这个领域，现货以太坊 ETF（以及未来可能的狗狗币和其他资产的现货 ETF）可能会有更负面的前景。确实，最近有消息称，21Shares 正在清算两个比特币和以太坊期货 ETF，这进一步加剧了这一叙事。 如何看待这些衰退担忧？ 我认为今天所有三种主要代币的价格走势，以及过去两个月的大部分时间，实际上反映了投资者如何看待加密货币作为潜在衰退中的资产类别。目前，市场参与者越来越多地试图将新的衰退概率定价纳入他们的模型。对于这些顶级加密货币来说，它们在长期下行中的表现实际上尚不清楚。这增加了在即将到来的可能动荡的 2025 年下半年持有这些资产的不确定性。 我认为比特币和以太坊应该有充足的长期上涨空间。但我也意识到，这些资产在过去曾出现过多次超过 50% 的回撤，甚至是在比潜在衰退担忧更轻微的消息下。因此，投资者必须专注于他们的投资时间表，以及在跳入之前他们考虑以什么样的水平购买这些资产。 我对狗狗币的看法是，这种表情符号代币更多的是交易者用来玩弄情绪的投机工具。今天的剧烈下跌表明了这种代币的交易方式（背景中有大量杠杆衍生品头寸推动这些波动的走势）。 如果你认为下行的可能性更大，那么在全球两种最有价值的加密货币中买入抄底可能是首选策略。