<p>億萬富翁斯坦·德魯肯米勒（Stan Druckenmiller）——索羅斯基金和杜克斯資本的名人——是最早意識到 <strong>英偉達</strong>（Nvidia，NVDA 1.74%）作為人工智能（AI）投資的投資者之一。他在 2022 年第四季度購買了英偉達的股票，當時股價約為每股 15 美元。自那時以來，股價上漲了數百個百分點，並在 2024 年完成了 10 比 1 的股票拆分，現在交易價格約為 115 美元。</p>
<p>然而，德魯肯米勒現在已經 <strong>完全賣掉</strong> 了他的持倉。在杜克斯家族辦公室，投資者在 2024 年底時沒有持有任何英偉達的股票。</p>
<p>那麼他現在在買什麼呢？兩家電子商務巨頭，可能是很好的長期投資：<strong>亞馬遜</strong>（Amazon，AMZN 1.26%）和 <strong>MercadoLibre</strong>（MELI 3.13%）。以下是這位傳奇投資者可能正在購買這兩隻股票的原因，以及你是否應該考慮將它們加入自己的投資組合。</p>
<h2>轉向亞馬遜</h2>
<p>在 2024 年第四季度末，亞馬遜佔德魯肯米勒美國上市投資的約 2%。這家電子商務和雲計算公司是人工智能繁榮的另一個受益者，但其估值似乎低於英偉達。其亞馬遜網絡服務（AWS）部門因人工智能而快速增長，第四季度的收入同比增長 19%，達到 288 億美元。該部門的盈利能力也很高，在過去 12 個月中，營業利潤率達到了 37%。</p>
<p>但這可能不是德魯肯米勒購買亞馬遜的唯一原因。其旗艦電子商務部門正在經歷自身的利潤拐點，北美的營業利潤率在過去 12 個月中達到了 6.4%，而幾年前幾乎為零。隨着廣告服務、亞馬遜 Prime 等訂閲服務和第三方賣家服務的快速增長，亞馬遜的零售部門在 2025 年及以後還有很大的利潤擴展空間。</p>
<p>截至目前，亞馬遜的股票市盈率（P/E）為 35，是過去五年來的最低水平。2024 年，合併營業利潤率達到了創紀錄的 11%，預計在 2025 年將繼續擴大。2024 年的合併收入與 2023 年相比增長了 11%。</p>
<p>這表明，亞馬遜在未來幾年可能會看到巨大的盈利拐點，這將迅速降低其市盈率。這使得亞馬遜的股票今天顯得便宜，也是德魯肯米勒購買該股票的一個好理由。現在購買並長期持有亞馬遜股票似乎是一個明智的選擇。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/53a72a608718aa9f1dd296e4b94a7523.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/53a72a608718aa9f1dd296e4b94a7523.png"/></p>
<p>AMZN 市盈率數據來源於 YCharts</p>
<h2>投資拉丁美洲的電子商務</h2>
<p>德魯肯米勒在其投資組合中對電子商務平台 <strong>MercadoLibre</strong> 的持倉比亞馬遜更大，佔杜克斯投資組合的 2.45%。該平台專注於拉丁美洲，在一些關鍵市場如墨西哥超越了亞馬遜，這顯示了該管理團隊的出色能力和本地理解。</p>
<p>MercadoLibre 的增長速度遠快於亞馬遜，其商業部門在 2024 年第四季度實現了 44% 的增長。由於外匯波動，美元計價的收入可能會波動，但總體而言，MercadoLibre 在過去 10 年中實現了快速增長，收入增長了 3430%。</p>
<p>該公司沒有云計算部門，但其金融科技（fintech）部門則是其第二個增長點。通過其 MercadoPago 移動應用，MercadoLibre 充當支付處理器、銀行和類似 Venmo 的移動轉賬服務，為數百萬客户提供服務。金融科技收入在第四季度同比增長 29%，月活躍用户達 6120 萬，同比增長 34%。</p>
<p>金融科技和電子商務解決方案的生態系統是 MercadoLibre 在拉丁美洲取得如此成功的原因。該市場的未銀行化人口遠大於美國，許多公民在智能手機普及之前並沒有銀行關係（當時一切都是現金交易）。建立 MercadoPago 不僅是一個不錯的業務本身，也為拉丁美洲的消費者從面對面的現金交易轉向在 MercadoLibre 市場上進行在線購物鋪平了道路。</p>
<p>MercadoLibre 的總收入僅為 210 億美元，而亞馬遜為 6380 億美元，未來幾年仍有很大的增長空間，目標是服務超過 6.5 億的拉丁美洲人口。在許多國家，電子商務的滲透率遠低於北美，這使得 MercadoLibre 在未來十年內的增長軌跡比亞馬遜更大。</p>
<p>目前，該股票的市盈率為 53，看起來很高，這可能會讓一些價值投資者卻步。然而，像德魯肯米勒這樣的聰明投資者知道，盈利比率並不是估值的全部，像 MercadoLibre 這樣的可持續增長公司在關注長期時可以迅速降低其市盈率。我認為，今天購買 MercadoLibre 股票的投資者如果持有十年，將獲得可觀的回報。</p>

亞馬遜

<p>億萬富翁投資者斯坦利·德魯肯米勒已出售他在英偉達的所有股份，他以 15 美元的價格購買了這些股份，並見證其上漲至約 115 美元。相反，他投資了兩隻電子商務股票：亞馬遜和 MercadoLibre。亞馬遜受益於人工智能的增長，市盈率較低且利潤率不斷擴大，使其成為一個有吸引力的投資。MercadoLibre 在拉丁美洲擁有強大的市場份額，特別是在金融科技領域快速增長，儘管市盈率較高，但仍有顯著的增長空間。德魯肯米勒的轉變表明他正戰略性地向電子商務的長期投資邁進</p>

<p>Billionaire Stan Druckenmiller -- of Soros Fund and Duquesne fame -- was one of the first investors to catch on to <strong>Nvidia</strong>(NVDA 1.74%) as an artificial intelligence (AI) investment. He bought Nvidia stock in the fourth quarter of 2022, when it was around $15 a share. Since then, it has gone up hundreds of percentage points, completed a 10-for-1 stock split in 2024, and now trades at around $115.</p>
<div class="lb-trans"><p>億萬富翁斯坦·德魯肯米勒（Stan Druckenmiller）——索羅斯基金和杜克斯資本的名人——是最早意識到 <strong>英偉達</strong>（Nvidia，NVDA 1.74%）作為人工智能（AI）投資的投資者之一。他在 2022 年第四季度購買了英偉達的股票，當時股價約為每股 15 美元。自那時以來，股價上漲了數百個百分點，並在 2024 年完成了 10 比 1 的股票拆分，現在交易價格約為 115 美元。</p>
</div><p>However, Druckenmiller has <em>now fully sold out</em> of his position. In the Duquesne Family Office, the investor didn't own a single Nvidia share at the end of 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，德魯肯米勒現在已經 <strong>完全賣掉</strong> 了他的持倉。在杜克斯家族辦公室，投資者在 2024 年底時沒有持有任何英偉達的股票。</p>
</div><p>What is he buying instead? Two e-commerce giants that could be great long-term investments: <strong>Amazon</strong>(AMZN 1.26%) and <strong>MercadoLibre</strong>(MELI 3.13%). Here's why the legendary investor might be buying these two stocks right now, and whether you should consider adding them to your own portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>那麼他現在在買什麼呢？兩家電子商務巨頭，可能是很好的長期投資：<strong>亞馬遜</strong>（Amazon，AMZN 1.26%）和 <strong>MercadoLibre</strong>（MELI 3.13%）。以下是這位傳奇投資者可能正在購買這兩隻股票的原因，以及你是否應該考慮將它們加入自己的投資組合。</p>
</div><h2>Rotating into Amazon</h2>
<div class="lb-trans"><h2>轉向亞馬遜</h2>
</div><p>At the end of Q4 2024, Amazon made up around 2% of Druckenmiller's U.S.-listed investments. The e-commerce and cloud computing company is another beneficiary of the AI boom, but looks to be trading at a cheaper valuation than Nvidia. Its Amazon Web Services (AWS) division is seeing rapid growth because of AI, with revenue up 19% year over year to $28.8 billion in the fourth quarter. This division is highly profitable too, posting a 37% operating margin over the last 12 months.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2024 年第四季度末，亞馬遜佔德魯肯米勒美國上市投資的約 2%。這家電子商務和雲計算公司是人工智能繁榮的另一個受益者，但其估值似乎低於英偉達。其亞馬遜網絡服務（AWS）部門因人工智能而快速增長，第四季度的收入同比增長 19%，達到 288 億美元。該部門的盈利能力也很高，在過去 12 個月中，營業利潤率達到了 37%。</p>
</div><p>But that may not be the only reason Druckenmiller is buying Amazon. Its flagship e-commerce division is going through its own profit inflection, with North America operating margin hitting 6.4% over the last 12 months, compared to close to zero a few years ago. With heavy growth in advertising services, subscriptions such as Amazon Prime, and third-party seller services, Amazon's retail division has plenty of room to continue expanding its profit margins in 2025 and beyond.</p>
<div class="lb-trans"><p>但這可能不是德魯肯米勒購買亞馬遜的唯一原因。其旗艦電子商務部門正在經歷自身的利潤拐點，北美的營業利潤率在過去 12 個月中達到了 6.4%，而幾年前幾乎為零。隨着廣告服務、亞馬遜 Prime 等訂閲服務和第三方賣家服務的快速增長，亞馬遜的零售部門在 2025 年及以後還有很大的利潤擴展空間。</p>
</div><p>As of this writing, Amazon stock trades at a price-to-earnings ratio (P/E) of 35, its lowest level in the last five years. Consolidated operating margin hit a record 11% in 2024 and should keep expanding in 2025. Revenue grew 11% on a consolidated basis in 2024 compared to 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至目前，亞馬遜的股票市盈率（P/E）為 35，是過去五年來的最低水平。2024 年，合併營業利潤率達到了創紀錄的 11%，預計在 2025 年將繼續擴大。2024 年的合併收入與 2023 年相比增長了 11%。</p>
</div><p>This suggests that Amazon could see a massive earnings inflection over the next few years, which will bring down its P/E quite quickly. This makes Amazon stock cheap today and is a good reason for Druckenmiller to buy the stock. It looks like it could be a smart move to buy and hold Amazon stock right now and hold for the long haul.</p>
<div class="lb-trans"><p>這表明，亞馬遜在未來幾年可能會看到巨大的盈利拐點，這將迅速降低其市盈率。這使得亞馬遜的股票今天顯得便宜，也是德魯肯米勒購買該股票的一個好理由。現在購買並長期持有亞馬遜股票似乎是一個明智的選擇。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/53a72a608718aa9f1dd296e4b94a7523.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/53a72a608718aa9f1dd296e4b94a7523.png"/></p>
<p>AMZN PE Ratio data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>AMZN 市盈率數據來源於 YCharts</p>
</div><h2>Betting on e-commerce in Latin America</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投資拉丁美洲的電子商務</h2>
</div><p>A larger position than Amazon for Druckenmiller is its e-commerce platform brethren MercadoLibre, at 2.45% of the Duquesne portfolio. The platform focused on Latin America beat out Amazon in some key markets such as Mexico, which shows the impressive chops and local understanding this management team has.</p>
<div class="lb-trans"><p>德魯肯米勒在其投資組合中對電子商務平台 <strong>MercadoLibre</strong> 的持倉比亞馬遜更大，佔杜克斯投資組合的 2.45%。該平台專注於拉丁美洲，在一些關鍵市場如墨西哥超越了亞馬遜，這顯示了該管理團隊的出色能力和本地理解。</p>
</div><p>MercadoLibre is growing much faster than Amazon, with its commerce division posting 44% growth in Q4 2024. Revenue in U.S. dollar terms can be choppy because of foreign currency movements, but overall, MercadoLibre saw rapid growth in the last 10 years, with revenue up 3,430% over that time period.</p>
<div class="lb-trans"><p>MercadoLibre 的增長速度遠快於亞馬遜，其商業部門在 2024 年第四季度實現了 44% 的增長。由於外匯波動，美元計價的收入可能會波動，但總體而言，MercadoLibre 在過去 10 年中實現了快速增長，收入增長了 3430%。</p>
</div><p>The company does not have a cloud computing division, but it does have a second act with its financial technology (fintech) division. Driven by its MercadoPago mobile application, MercadoLibre acts as a payment processor, bank, and Venmo-like mobile money transfer service for millions of customers. Fintech revenue grew 29% year over year in the fourth quarter and has 61.2 million monthly active users, growing 34% from a year ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司沒有云計算部門，但其金融科技（fintech）部門則是其第二個增長點。通過其 MercadoPago 移動應用，MercadoLibre 充當支付處理器、銀行和類似 Venmo 的移動轉賬服務，為數百萬客户提供服務。金融科技收入在第四季度同比增長 29%，月活躍用户達 6120 萬，同比增長 34%。</p>
</div><p>This ecosystem of fintech and e-commerce solutions is why MercadoLibre has found so much success in Latin America. This market has a much larger underbanked population than the United States, where citizens did not have banking relationships before smartphones (it was all cash). Building MercadoPago was not only a nice business in and of itself, but built the path for shoppers in Latin America to move from in-person cash transactions to online shopping on the MercadoLibre marketplace.</p>
<div class="lb-trans"><p>金融科技和電子商務解決方案的生態系統是 MercadoLibre 在拉丁美洲取得如此成功的原因。該市場的未銀行化人口遠大於美國，許多公民在智能手機普及之前並沒有銀行關係（當時一切都是現金交易）。建立 MercadoPago 不僅是一個不錯的業務本身，也為拉丁美洲的消費者從面對面的現金交易轉向在 MercadoLibre 市場上進行在線購物鋪平了道路。</p>
</div><p>Generating just $21 billion in total revenue versus $638 billion at Amazon, there is plenty of room for MercadoLibre to grow in the years to come as it aims to serve the 650 million-plus people of Latin America. E-commerce has a much lower penetration than North America in many of these countries, which gives MercadoLibre a larger growth trajectory over the next decade than Amazon.</p>
<div class="lb-trans"><p>MercadoLibre 的總收入僅為 210 億美元，而亞馬遜為 6380 億美元，未來幾年仍有很大的增長空間，目標是服務超過 6.5 億的拉丁美洲人口。在許多國家，電子商務的滲透率遠低於北美，這使得 MercadoLibre 在未來十年內的增長軌跡比亞馬遜更大。</p>
</div><p>Today, the stock has an expensive-looking P/E of 53, which might dissuade some value investors from buying. However, smart investors like Druckenmiller know that an earnings ratio is not everything when it comes to valuation, and a durable grower such as MercadoLibre can bring down its P/E quickly when you focus on the long term. I think investors who buy MercadoLibre stock today will get solid returns if they hold for the next decade.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，該股票的市盈率為 53，看起來很高，這可能會讓一些價值投資者卻步。然而，像德魯肯米勒這樣的聰明投資者知道，盈利比率並不是估值的全部，像 MercadoLibre 這樣的可持續增長公司在關注長期時可以迅速降低其市盈率。我認為，今天購買 MercadoLibre 股票的投資者如果持有十年，將獲得可觀的回報。</p>
</div>

Billionaire Stanley Druckenmiller Sold Nvidia and Bought These 2 E-Commerce Stocks Instead

- 斯坦·德魯肯米勒在 2022 年第四季度首次投資英偉達，現已完全賣出。  
- 他轉而投資亞馬遜和墨西哥自由市場，後者在拉美電商中增長迅速。  
- 亞馬遜和墨西哥自由市場的長期增長潛力吸引了德魯肯米勒的關注。  