Hong Kong Stock Concept Tracking | Citigroup expects gold prices to rise to $3,500 by the end of the year. Domestic institutions are optimistic about gold stocks and expect them to catch up (with related stocks attached)

智通财经 APP 获悉，黄金期货周四再创历史新高，这是近月金价连续第八个交易日收高，在此期间上涨了 5%。

Trade Nation 的 David Morrison 表示，美联储和美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的鸽派语气，支持了今年将降息两次的预期，令黄金买家受到鼓舞。

花旗研究将未来三个月黄金期货价格预估上调至每盎司 3,200 美元，较之前预估高出 200 美元，如果对美国经济困境加剧的担忧持续下去，金价可能在年底前攀升至 3,500 美元。“在我们看来，金价将在年底前触及 3,500 美元/盎司，因担心美国硬着陆/滞胀，对冲/投资需求大幅增加，这将支撑金价。” 花旗称。

“如果特朗普总统降低能源价格的计划未能充分抵消关税驱动的通货膨胀，美国劳动力市场恶化加速，股市继续下跌，家庭恐惧水平上升……可以推动金价创出新高，” 该行写道。

中信证券表示，2025 年初以来，国内黄金上市公司股价明显跑输金价。数据显示，截至 3 月 20 日，黄金股票指数涨幅为 11.07%，表现弱于伦敦金现货价格 15% 的涨幅。

据国金证券策略首席分析师张弛测算，当下黄金股整体估值处于历史低位，约 19 倍。

智通财经 APP 获悉，分析人士认为，金价走高对产业链中各环节带来的影响并不一致。对于上游开采企业来说，由于行业集中度高，而且利润率维持较高水平，因此其将直接受益于黄金价格的上涨。

中信证券认为，黄金上市公司业绩兑现程度低是本轮黄金股股价表现弱于金价的核心原因之一。其称，本轮金价上涨主要来自美国关税政策引发的避险情绪和交易因素，市场对后市金价上涨的持续性存疑，畏高情绪突出。

随着国内金矿项目集中投产，2025 年或成产能释放大年。据中信证券测算，2025 年国内重点金企的产量增速有望提高，而成本提高趋势将得到遏制，因此 2025 年有望成为国内金企业绩增长的 “大年”。

因此，中信证券认为，金价高位震荡的背景下，黄金股有望补涨，具备资源储备优势的矿业股、具有创新消费场景的零售龙头股或成资本角逐的焦点。

黄金及贵金属相关港股：

紫金矿业 (02899)、山东黄金 (01787)、招金矿业（01818）、灵宝黄金 (03330)、中国黄金国际 (02099)、万国黄金集团 (03939)、老铺黄金（06181）等。