WanLian Security: The effect of the Spring Festival holiday combined with the outstanding performance of new products led to a 27.65% year-on-year growth in the gaming market in January

智通財經 APP 獲悉，萬聯證券發佈研報稱，中國 2025 年 1 月遊戲市場收入同比增長 27.65%，環比增長 7.54%;全球市場收入同比、環比齊升，其中中國頭部廠商穩定發力。2025 年國內遊戲行業政策環境平穩，版號發放維持常態化，中國國內市場、自研遊戲出海收入穩步增長，整體市場預期向好。該行建議關注版號儲備豐富、研發能力較強、產品優質的頭部公司。

萬聯證券主要觀點如下：

中國遊戲市場：2025 年 1 月遊戲市場收入同比增長 27.65%，環比增長 7.54%

1) 中國整體遊戲市場：實際銷售收入 310.77 億元，環比增加 7.54%，同比上升 27.65%。2) 移動遊戲市場：實際銷售收入為 229.70 億元，環比增加 7.75%，同比上升 29.87%。由於春節假期提前至 1 月份，各大遊戲春節活動緊密推出，用户活躍度提升，同時《燕雲十六聲》等新品表現不俗疊加長線產品穩定發力，本月遊戲行業多個終端市場規模實現環比、同比共同增長。

全球遊戲市場：市場收入同比、環比齊升，中國頭部廠商穩定發力

2025 年 1 月，全球手遊玩家在 App Store 和 Google Play 付費 72.7 億美元，同比增長 4.00%，環比增長 4.15%，美中日三國收入佔比前三;1 月共有 34 家中國廠商躋身全球手遊發行商收入榜 TOP100，合計收入 23.30 億美元，佔 TOP100 發行商總收入的 39.20%;1 月中國手遊發行商收入榜騰訊穩居榜首，網易、點點互動位列第二、第三。

榜單：遊戲收入榜呈頭部壟斷，騰訊系遊戲表現優異

1 月中國區 AppStore iPhone 端遊戲收入榜 TOP10 中，騰訊佔據 7 款，穩居市場主導地位。收入榜單頭部前三名依次是騰訊系的《王者榮耀》、《和平精英》以及《穿越火線 - 槍戰王者》。

出海：自研遊戲出海收入上漲

1 月，中國自主研發遊戲海外市場實際銷售收入為 16.75 億美元，環比上漲 2.72%，同比上漲 28.65%。米哈遊《原神》海外收入翻倍，創近兩年新高，位列榜單第二。

風險因素：監管政策趨嚴、版號落地不及預期、新遊延期上線及表現不及預期、新遊流水不及預期、出海業務風險加劇、商譽減值風險。