Zhitong Decision Reference | Performance is an Important Factor in Determining Price Fluctuations

【主编观市】

在全球都股市处于低迷状态下，港股上周也未能幸免。恒指跌破了 20 日均线。

美国 PCE 同比上涨 2.8%，环比增长 0.4%，高于美联储 2% 的目标，加剧了市场对通胀持续性的担忧。同时，3 月密歇根大学消费者信心指数也出现下降，上周五美股出现大跌。

市场最担心的关税即将来临，特朗普：任何关税协议都将在 4 月 2 日措施生效后达成。现在就看对等关税这块到底如何实施，整体看对中国影响比较有限，对其它国家影响较大。

国内因为处于年报业绩期，这个阶段的容忍度比较低，业绩是决定涨跌的重要因素。

行情的发展在于政策的刺激，周末中、建、交、邮储发布定增预案引入财政部战略投资，总金额 5200 亿元。目的是希望增强银行服务实体经济的能力。关键是大股东溢价 10% 定增，对信心是很大提振。银行股预计受到追捧。

国家市场监督管理总局：依法对长和港口交易进行审查。看看市场是否会认同港口价值重估的逻辑。

国资委相关负责人在中国电动汽车百人会论坛上表示，下一步将对整车央企进行战略性重组。这是针对汽车关税国家层面在积极应对。

上述动作表明国家从以前的被动正转向主动，释放的都是积极信号。就看资本层面的态度如何。

热点方向，创投圈对人形机器人的看法观点出现分歧，从前景看，机器人当然是不可逆转的潮流方向，眼下关键技术没有突破，并不代表没有投资价值，风物长宜放眼量。

国常会：跨境电商潜力大、带动作用强 ，做好新一轮跨境电商综合试验区扩围工作 。海外拓展依然是重点。同时，推动农机装备升级，要用好用足农机购置与应用补贴。农机类或有刺激。

【本周金股】

江西铜业 (00358)

江西铜业 2024 年实现归属于上市公司股东的净利润约 69.62 亿元，同比增长 7.03%；扣除非经常性损益的净利润约 82.87 亿元，同比大幅增长 54.22%，创下历史最佳业绩。此外，公司 2024 年营业收入达 5209.28 亿元，基本每股收益 2.01 元，并拟每股派发 0.70 元 (含税) 的股息。

业绩和分红均创出了高点，除亮眼的财务业绩外，江西铜业在 2024 年还取得了多项业务进展。公司成功推进了一批重点项目，包括江西电缆超高压交联电缆扩建、华东铜箔一期等项目的顺利投产。冶炼板块中，恒邦威海多金属复杂矿综合回收、瓮福化工 15 万吨/年发烟酸等项目如期竣工投产；矿山板块方面，哈萨克斯坦钨矿项目在年内建成并实现试生产。此外，银山矿业 5,000 吨/日露转采、墨西哥渣选矿、江铜国兴扩能改造等一批矿山、冶炼项目正紧锣密鼓地加快建设，持续为公司激发经济增长新动能。在科技创新方面，公司全年获得 198 件专利授权，其中发明专利 30 件。同时，公司积极布局海外资源，深化与国际伙伴的合作。展望 2025 年，公司预计全球铜精矿供应偏紧格局将支撑铜价，新兴领域需求将继续集中于储能、新能源、光伏等领域，这些因素都为江西铜业的未来发展提供了有利条件。

【产业观察】

字节跳动旗下火山引擎预计 4 月 2 日在深圳召开 AIoT 智变浪潮大会，聚焦大模型与机器人及手表、眼镜、智能陪伴等 AIOT 产品应用结合，推动产业链升级和成长，AI 硬件有望迎来新风口。字节在 AI 硬件方面的引领和拓展，有望对行业发展形成强有力的催化，推动行业相关产品加速落地。

此外，Q2 有望近进入端侧硬件的集中宣发窗口，多场端侧大会将陆续召开，主要梳理如下:，4 月 2 日火山引擎 AI0T 智变浪潮会；4 月 23 日 Meta 眼镜说明会；4-5 月小米眼镜发布；5 月火山引擎 FORCE 原动力大会。

随着字节、三星、运营商等更多厂商入局端侧硬件，行业催化持续增加。算力 + 端侧应用加速发展，核心产业链有望充分受益。

2025 年是人形机器人、AI 服务器伴随着各大厂的入局以及产品发 AI 眼镜、AI 玩具等智能应用产品落地和选代的关键年份，赛道关注度及产品规模均有望引来较为显著的提升。产业链关键环节，如代工厂、SoC、光学方案商、零组件方案商等，有望充分受益。港股重点关注舜宇光学 (02382)、瑞声科技 (02018)。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指 (四月) 未平仓合约总数为 101158 张，未平仓净数 25540 张。恒生期指结算日 2024 年 04 月 29 号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，23427 点位置，下方牛证密集区靠近中轴，恒指有持续做空动力。

【主编感言】

恒指已连续三周回调。上周从行业层面看，信息技术、银行、保险跌幅最大 (信息技术跌超 5%)，医疗保健、原材料、运输等防御性板块小幅上涨。

目前，由情绪和预期主导的第一阶段估值修复基本完成，投资者分歧加大，后续盈利能否接棒将直接决定能否打开进一步的上行空间，聚焦业绩报告，重点关注增收又增利的企业。

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