美股創數十年最差相對季度表現！華爾街抄底意願強烈，卻難覓入場時機——特朗普關税政策成最大風險。隔夜，美股劇烈波動，標普 500 指數早盤一度下跌 1.7%，但收盤時反彈 0.6%。儘管如此，這一股指仍錄得自 2022 年以來最糟糕的月度和季度表現。隨着一季度落下帷幕，標普 500 指數今年已下跌 5.1%，而 MSCI 全球除美國指數卻上漲了 6.5%，創下 1988 年以來單季度最大差距。這一驚人反差主要源於曾經風光無限的科技巨頭們的潰敗，而這些公司正是過去兩年 AI 熱潮中的市場領導者。華爾街的大部分人都想知道何時才能安全入場，但目前，市場共識似乎是 “現在還不是抄底的時候”，特朗普即將於 4 月 2 日宣佈的 “對等關税” 政策是市場關注焦點。Sanctuary Wealth 首席投資策略師 Mary Ann Bartels 評論稱：“我們陷入了不確定性的泥沼，在我們確切瞭解關税細節及其對企業盈利的影響之前，美股難以顯著復甦。”週三會成為 “特朗普底部” 嗎？有華爾街專業人士希望，週三能成為所謂的 “特朗普底部”，即特朗普發出勝利信號，緩解部分股市壓力。Wayve Capital Management 的 Rhys Williams 表示：“大多數政客都不想自取滅亡，這對我來説就是正在發生的事情。我懷疑他是否會徹底改變態度，但週三可能會比人們擔心的要好。”當然，關税的影響可能會更加深遠——持續對美國企業和消費者的壓力可能會在今年下半年影響盈利報告，削弱股市動能的最大驅動力。根據彭博的分析，前幾年表現最好的大型科技股可能面臨更大壓力。彭博智庫股票策略主管兼首席股票策略師 Gina Martin Adams 在週一的一份報告中指出：“美國大型科技股可能面臨相當大的風險，它們估值極高，且假設其利潤護城河將保持完好。”目前，大型科技股已經連續 6 周下跌，創下 2022 年以來的最長連跌記錄，也是 2022 年四季度以來的 “最差表現” 季度。過去，所謂的 Mag 7 被視為避風港，不管周圍發生什麼都能推動回報並交出強勁業績，而如今，這一組合已錄得累計 17% 的年內跌幅，投資者擔心此時入場無異於 “空手接白刃”。Williams 表示：“我是否希望自己在 1 月 22 日（總統就職典禮後的標普上漲）就拋售所有股票？答案是肯定的。”技術指標警示風險尚未出盡技術指標顯示，美股尚未觸發觸底信號。德意志銀行的數據顯示，要使美股倉位下降到歷史區間的底部，需要標普 500 指數降至 5250 點，較上週五 5580 點的收盤價而言仍需下跌超過 6%。與此同時，市場波動性上週五在短暫平靜後再度迴歸。“恐慌指數” VIX 重新攀升至 20 以上，表明交易者開始感到焦慮。而 VIX 隱含波動率指標 (VVIX) 在徘徊在六個月低位後，出現今年最大跳升。儘管不確定性可能持續蔓延，但在接下來的一段時間內，華爾街可能獲得更清晰的走勢信號：本週五，美國將發佈非農就業報告；4 月 11 日，美股一季度財報季拉開帷幕；5 月 7 日，美聯儲召開 FOMC 會議，公佈最新利率決議。資深策略師 Jim Paulsen 認為，雖然痛苦在加劇，但當前的下跌不太可能升級為全面崩盤：“當到處都是熊市論調時，可能就是重返市場的好時機。”“一個 ‘致命問題’ 是，下一批市場領導者會是誰？”特朗普持續製造 “不確定性”，交易者疲憊不堪當特朗普贏得選舉時，投資者預期他會大談特談貿易問題，但也期待他像第一任期那樣收斂拳頭，畢竟他曾把標普 500 指數作為自己的 “成績單”。但現在看來，這一情況已經改變。特朗普如今表示他不再關注市場，似乎對造成短期痛苦毫不在意，即使這會將美國經濟推向衰退。並且，特朗普政府對關税政策的混亂信息讓股票交易者陷入困境，許多人已無法確定如何佈局這個多年來面臨的最大風險。Integrity Asset Management 投資組合經理 Joe Gilbert 表示：“描述當前交易環境的最佳方式是挫折和疲憊，我們沒有明確的策略指導如何前進。”Buffalo Bayou Commodities 宏觀交易主管 Frank Monkam 表示：“顯然交易員已經筋疲力盡，而對風險承擔者來説更困難的是，這種不確定性與風險截然不同，因為你無法對其定價。”DeCarley Trading 高級策略師兼創始人 Carley Garner 表示：“我們從專注於貪婪和賺多少錢的心態轉變為恐懼和可能虧多少錢的心態。這對交易者來説絕對是一種情緒上的轉變，我們的客户尚未感到恐慌，但如果股市反彈後在未來幾周再次崩潰創新低，恐慌情緒可能會蔓延。”