JPMorgan Hikes Recession Odds As Tariffs Create 'A Dilemma For The Fed'

美國經濟衰退的概率已飆升至兩年來的最高水平，因為摩根大通暗示，唐納德·特朗普 總統的貿易政策可能對商業信心、全球供應鏈和中央銀行的靈活性造成比之前預期更大的衝擊。

在本週發佈的一份研究報告中，摩根大通首席全球經濟學家 布魯斯·卡斯曼 表示，該行現在將美國經濟衰退的風險評估為 40%，高於 30%，主要是由於即將實施的新一輪關税。

關税代表三重威脅

卡斯曼表示：“政府在關税政策應用上的轉變及其對信心的潛在影響，導致了這一風險的增加。”

根據專家的説法，即將出台的貿易措施將使美國的有效關税率超過 10%，到 2025 年將全球和美國的 GDP 削減 0.5 個百分點。

這個表面數字可能看起來適中，但真正的風險在於：他表示，“我們的擔憂是……三個相關的衝擊放大了這一拖累的規模。”

首先，特朗普的政策可能會侵蝕投資者對商業友好型監管環境的信心。

其次，潛在的移民和跨境貿易限制可能會在供應鏈中產生連鎖反應。第三，通脹預期的上升可能會限制美聯儲通過貨幣寬鬆來抵消損害的能力。

卡斯曼表示：“即使考慮到報復性措施，這一拖累也不足以威脅到建立在基本面穩固基礎上的擴張。” 但他補充説，如果這三種衝擊發生，它們可能會顯著惡化經濟影響。

信心裂痕已顯現

商業和消費者信心開始減弱。密歇根大學的消費者信心指數在 3 月份降至三年低點，而最近的美聯儲調查顯示，美國公司的資本支出意向已減弱。

卡斯曼指出，儘管信心尚未導致消費者支出的回落，但通脹驅動的購買力下降可能成為轉折點。

他説：“在這次擴張期間，消費者信心與支出之間的聯繫一直較弱……近期的主要風險是通脹驅動的擠壓威脅。”

美國經濟放緩可能對全球經濟造成嚴重影響

摩根大通警告稱，全球經濟與美國的動能緊密相連。他們的研究發現，美國 GDP 的負面衝擊往往會在全球引發 1:1 的反應，這意味着由美國引發的經濟下滑可能會產生劇烈的連鎖反應。

在歐洲，後果可能尤其嚴重。卡斯曼表示，由美國政策和信心衝擊引發的全球經濟衰退，可能對歐元區產生非線性影響，通過更緊的金融條件拖累經濟和貨幣聯盟的增長。

儘管摩根大通的全球製造業預期指數——一個關鍵的工業前景指標——最近有所改善，但該行將其歸因於全球工業的前期復甦，這只是延遲了更廣泛的信心衝擊。

這對美聯儲政策意味着什麼？

摩根大通預計美聯儲將在 2025 年兩次降息，可能在 6 月和 9 月，符合中央銀行的最新預測。

摩根大通首席美國經濟學家 邁克爾·費羅利 表示：“通脹上升和就業增長疲軟的組合給美聯儲帶來了困境。”

他説：“我們堅持之前的兩次降息預測，但可以理解市場為何期待更多。”

美聯儲 3 月份的預測顯示，2025 年的核心通脹將上升至 2.8%，高於 2.5%，失業率將上升至 4.4%，高於 4.3%。

摩根大通略微下調了其 2025 年的增長預期至 1.6%，並將其峯值失業率預測上調至 4.4%，比之前的預期增加 0.2 個百分點。

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