Amid tariff turmoil, Wall Street's major banks kick off earnings season: trading revenue may surge to a record high, but investment banking mergers and acquisitions are in jeopardy

在关税政策引发市场剧烈震荡的背景下，华尔街五大投行即将公布的第一季度财报预计将呈现明显分化：交易部门有望创下十年最佳业绩，而投行业务则继续在不确定性中挣扎。

据 Visible Alpha 数据，高盛、摩根大通、摩根士丹利、美国银行和花旗集团预计将在第一季度共创造约 345 亿美元的股票和固定收益交易收入，同比增长 10%，创下至少自 2014 年以来的最高水平。

然而，投资银行业务却面临挑战。尽管五大银行第一季度投资银行业务总收入预计将增长 3% 至约 76.5 亿美元，但这些收入主要来自于已宣布的并购交易费用，而自 1 月以来宣布的新交易数量则创下十多年来的最低水平。

特朗普对华尔街大行是一把双刃剑，其关税政策导致的市场波动，预计将推动本季度交易部门的交易量大增，同时抑制投行部门的并购和 IPO 收入。汇丰银行银行业分析师 Saul Martinez 表示：

“市场波动对销售和交易业务有利，但对投资银行业务不利。”

市场波动下，投行业务遇冷

摩根大通、摩根士丹利和富国银行将于 4 月 11 日率先公布财报，高盛将于 4 月 14 日发布业绩，美国银行和花旗将在次日跟进。市场估计显示，这六家美国最大银行的集体利润预计将同比增长约 5%。

然而，特朗普的保护主义举措严重打击了华尔街对今年美国经济健康增长和并购活动反弹的预期。第一季度是美国股市近三年来表现最糟糕的一个季度。

周一，大摩分析师将投资银行业务恢复正常活动水平的预期推迟了两年，至 2028 年，理由是市场极度波动。Oppenheimer 研究部门董事总经理 Chris Kotowski 表示：

"这种情况（美股下挫）会持续多久谁也说不准，但它肯定足以影响今年投资银行的收益。"

财报季即将来袭，信用卡坏账成新隐忧

除了交易和投行业务表现外，投资者还将密切关注银行贷款业务中的任何损失上升。在 2020 年期间及之后，美国消费者充斥着政府刺激资金，信用卡债务随之上升。

"如今大银行的大部分损失肯定是信用卡损失，"Kotowski 说：

"2022 年秋季，信用卡贷款组合以 18% 的速度增长。每当你增长那么快，之后就会有一连串的损失出现。"

自 2008 年金融危机以来，大型投资银行的交易业务已经发生演变，从使用自有资本承担风险的自营交易转向为其他投资者提供交易便利和融资。

虽然 2025 年第一季度交易收入强劲，但人们担心，如果当前经济不确定性持续下去，客户最终可能会选择观望。Martinez 表示：

"存在很多波动性，人们围绕事件和市场走势进行交易。这有所帮助。但如果糟糕的波动性导致投资者规避风险，那对未来的交易就不利了。"

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