特朗普暫緩實行部分關税的決定，使美股在週三迎來了史詩級的大反彈，然而，這一消息帶來的樂觀情緒僅維持了不到一天。週四美股盤前，美股三大期指均跌超 1%，納指 100 指數期貨跌近 2%。 分析認為，週三美股大反彈缺乏真正的説服力，儘管交易量巨大，但主要由空頭回補和極低流動性推動。歷史數據表明，標普 500 指數在年內下跌 15% 以上後，全年收正的概率微乎其微。考慮到美聯儲並沒有釋放即將降息的信號，標普 500 全年修復前景堪憂。 反彈的脆弱基礎 特朗普宣佈關税暫緩後，交易員紛紛削減此前在市場下跌期間積累的空頭頭寸。與此同時，高盛數據顯示，標普 500 期貨的訂單簿頂層流動性（即屏幕上顯示的可交易金額）已降至歷史最低水平，進一步加劇了市場的波動性。 JPMorgan Market Intelligence 的分析師團隊警告： 自 4 月 2 日以來的深度拋售後，技術因素和空頭回補加劇了反彈，但投資者的可見度仍然很低，貿易戰進一步升級的可能性仍然存在。 根據彭博彙編的近 17 年數據，週三美國的股票交易所約有 300 億股成交，這是有史以來的最高水平。上週，對沖基金在美國宏觀產品（如指數和 ETF）中的空頭押注達到歷史最高單週交易量。週三，高盛最受空頭青睞的股票籃子跳漲超過 12%，超過標普 500 指數的漲幅。 高盛交易專家 Michael Nocerino 在給客户的一份報告中指出： 資產管理公司淨買入超過 130 億美元，追逐行情上漲，回補大量近期賣出的板塊——人工智能受益股、半導體、大型科技股和週期性板塊。 他補充説，宏觀產品的空頭流量同比增長 42%，“我們看到科技股出現激進的空頭回補和多頭買入”。 全年修復前景堪憂 即使在週三股市的狂熱反彈之後，標普 500 指數全年收漲的可能性仍然很小。 根據 Carson Group LLC 的 Ryan Detrick 彙編的數據，在美國股市基準指數在一年中的任何時候下跌 15% 或以上的 16 次中，標普 500 指數只有三次在 12 個月內恢復並實現正增長。 值得注意的是，這些情況（2020 年、2009 年、1982 年）都發生在美聯儲出手支持經濟的時期，而現在，白宮貿易政策威脅重新引發通脹之際，美聯儲並沒有釋放即將進行 “預防性降息” 的信號。Detrick 説： 今年與股市大幅反彈的過去三年不同，因為美聯儲這次可能不會出手相救，因為他們仍然非常擔心通脹。這讓他們現在處境艱難。 華爾街對任何可持續的反彈持懷疑態度，他們正在為持續的關税加碼做好準備。這些關税可能給美國企業和消費者帶來更多不確定性，可能導致滯脹或全面衰退。 StoneX Group Inc.的首席市場策略師 Kathryn Rooney Vera 表示： 在經濟方面，已經造成了很多破壞，我預計我們將獲得一些相應的硬數據。