Amazon and Alphabet Bet Big on AI. Why History Says It's Time to Buy Both Stocks

尽管 微软 最近在数据中心建设方面放弃了一些租约，但 亚马逊(AMZN 2.01%) 和 谷歌(GOOGL 2.79%)(GOOG 2.56%) 似乎准备全速前进。

微软仍计划在本财年内在人工智能（AI）基础设施资本支出（capex）上花费约 800 亿美元，但其财年将在 6 月结束，距离现在只有几个月。然而，它正在暂停一些早期项目，显然是因为它的需求与其人工智能合作伙伴 OpenAI 的需求正在朝不同方向发展。就 OpenAI 而言，它希望扩展自己的能力；这也是 “星际计划” 的一部分，该计划计划在未来几年内在人工智能数据中心上花费 5000 亿美元。

然而，亚马逊和谷歌都计划在 2025 年大举投资。谷歌最近重申，今年将在数据中心资本支出上花费 750 亿美元，而谷歌计划花费约 1000 亿美元。关税的潜在影响并没有改变他们的计划。

在本月给股东的信中，亚马逊首席执行官安迪·贾西称人工智能是 “我们所知的一切的千载难逢的重塑”，并表示它 “发展的速度比几乎任何技术都要快”。

与此同时，在最近于拉斯维加斯举行的谷歌云下一代'25 大会上，谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊表示 “人工智能的机会是前所未有的巨大”。

数据中心支出

历史表明，亚马逊和谷歌的支出将会得到回报。亚马逊在资本支出上有着悠久的历史，以建立其业务。它从零开始建立了整个仓储和物流网络，以加快所售商品的交付。这虽然代价不菲，但帮助公司成为今天的电子商务巨头。

随后，它在云计算方面也采取了同样的做法，基本上创造了基础设施即服务行业，推出了亚马逊网络服务（AWS），这现在是其最盈利的业务。许多分析师最初质疑公司在建设 AWS 方面的支出计划，并怀疑它是否会成为一个盈利的业务。

谷歌也在其谷歌云业务的建设上进行了大量前期投资，并经历了初期的亏损。然而，这项工作的成果在上个季度开始显现，当时谷歌云部门达到了盈利的拐点，运营收入飙升 142%，达到 21 亿美元。

早在 2017 年，高盛 的分析师就认识到亚马逊 “加速投资周期与收入再加速之间的历史关系”。他们还指出，亚马逊的股票在这些密集投资周期后表现优于大盘。

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在给股东的信中，亚马逊指出，数据中心投资具有吸引人的自由现金流（FCF）和投资资本回报率（ROIC）特征，这些资产的使用寿命为 15 到 20 年或更长。它还预测，随着更多芯片选项在 英伟达 之外变得可用，人工智能基础设施的定价将会下降。亚马逊还预计，推理将成为未来人工智能成本的最大驱动因素，而不是今天的模型训练。

随着推理预计将变得越来越重要，亚马逊和谷歌都开发了专门为推理设计的自定义人工智能芯片。亚马逊表示，其新款 Trainium2 芯片的性价比比当前的图形处理单元（GPU）提高了 30% 到 40%。其最大的目标之一是降低客户的推理成本，亚马逊相信这最终将导致整体人工智能支出的增加。

与此同时，谷歌刚刚推出了其第七代人工智能芯片 Ironwood。它表示，这款新芯片是为 “推理时代” 设计的，具有更强的计算能力和内存容量。这是谷歌首款专门为推理设计的芯片，旨在处理 “提供主动生成洞察和解释” 的模型。这也是其迄今为止最节能的芯片。

购买股票的时机

亚马逊和谷歌正在大力投资人工智能，从长远来看，这些投资应该会得到回报，尤其是在微软可能放缓支出的情况下。对云计算和人工智能服务的需求正在推动强劲增长，因为这些公司帮助客户创建自己的人工智能模型和应用程序，并在其平台上运行人工智能工作负载。

这两家公司也一直处于开发自定义人工智能芯片的前沿，以帮助降低人工智能基础设施成本。随着人工智能越来越向推理转移，这两家公司通过开发功耗更低、专门处理这些任务的芯片来降低整体成本。

人工智能也正在渗透到他们的其他业务中。亚马逊一直在利用人工智能提高其物流和仓储操作的效率，并为客户提供更好的产品推荐。谷歌在其最新的 Gemini 2.5 模型上取得了重大进展，迅速在人工智能竞赛中迎头赶上；这将有助于其搜索和广告业务，以及一些突破性的人工智能工具，例如其 Veo 2 文本转视频生成器。

随着最近市场的抛售，这两只股票的交易估值都很有吸引力。如果历史有任何指示，这两者都将是长期的人工智能赢家，使它们成为可靠的长期投资。