The earnings season for U.S. stocks has begun, and this time the important thing "may not be the earnings report itself."

美股財報季拉開帷幕，管理層對未來的預測至關重要。

在全球貿易局勢反覆無常的背景下，隨着美股財報季的到來，投資者密切關注公司管理層對未來的展望和對潛在下滑的預警。

當地時間 11 日美股財報季開啓，貝萊德、摩根大通、摩根士丹利和富國銀行陸續公佈 2025 年一季度財報。其中，摩根大通和摩根士丹利的營收利潤數據雙雙超出分析師預期；貝萊德和富國銀行一季度的每股收益也均高於分析師預期，貝萊德的營收與預期一致，而富國銀行的營收略顯疲軟。

這些財務數據反映了 2 月中旬美股創新高後，因關税衝擊導致的市場暴跌帶來的影響，但尚未完全體現 4 月 2 日關税政策正式宣佈後的瘋狂拋售行情。

財報僅為腳註，管理層評論才是重點

在前所未有的關税陰影籠罩市場的時期，投資者對前瞻性指引的關注遠超過去季度的財務數據。有觀點認為，90 天的關税暫緩可能讓企業感到喘息空間，暫時推遲收益修正，並寄希望於未來達成協議。

不過目前看來，企業管理層的發言更多地指向了持續性擔憂——政策的反覆無常正在損害增長和商業前景。

貝萊德 CEO Larry Fink 在週五媒體的採訪中重申，大多數 CEO 認為美國正處於衰退中，並且企業的資本支出正在下降。

摩根大通指出，一個令人驚訝的現象是，消費支出依然強勁，即使在低收入羣體中也是如此——但這些數據可能具有欺騙性，因為美國人可能在關税導致通脹前提前增加支出。其企業客户，特別是小型企業，正採取觀望態度，因為很少有人感到能夠在目前做出長期決策。

摩根大通 CEO Jamie Dimon 表示，最重要的是儘快達成貿易協議。

富國銀行管理層則在電話會議上表示，儘管整體消費支出保持穩定，但低收入消費者感到壓力增大，銀行 CEO Charles Scharf 表示：

“我們預計 2025 年經濟環境將繼續動盪、不確定，並可能放緩，但實際結果將取決於政策變化的結果和時機。”

摩根士丹利表示，貿易緊張局勢和 IPO 疲軟進一步打壓了併購活動，並影響了該公司的 IPO 和諮詢業務。如果後續關税推高收益率，將增加借貸成本並降低企業信心。

事實上，標準普爾 500 指數今年每股收益的共識預期為 267 美元，實現兩位數的同比增速，而這一數字似乎過於樂觀，因為即使是温和的關税也會影響經濟增長。

有分析指出，公司本季度可能不會下調全年財務預期，但如果未來 90 天內沒有達成關税協議並獲得明確的解決方案，那麼這可能只是時間早晚的問題。

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