智通財經 APP 獲悉，由於避險需求升温、美元下跌以及美股科技股重挫，黃金週三飆升至新高，現貨黃金站上 3340 美元/盎司，超過週一創下的歷史紀錄，最新已突破 3350 美元。值得注意的是，這也是現貨金價近五個交易日內第三次刷新歷史紀錄，日內金價漲超 3%，年初至今累漲逾 25%。有分析稱，由於不斷升級的貿易戰引發了人們對全球經濟衰退的擔憂，且由於華盛頓宣佈的關税難以預測，投資者難以建立長期倉位。在這種環境下，黃金被視為最受青睞的避險資產。消息面上，週二，美國總統特朗普簽署了一項行政命令，對美國依賴進口加工關鍵礦物及其衍生產品的國家安全風險展開調查——這被視為徵收關税的前奏，或令貿易戰進一步升級。在這種環境下，黃金被視為最受青睞的避險資產。KCM Trade 首席市場分析師 Tim Waterer 表示：美元貶值、持續的避險等多種因素都對黃金有利。ABC Refinery 機構市場全球主管 Nicholas Frappell 表示，關税不確定性增加、美國政府立場更加強硬、關税影響到通過第三方國家運輸的商品，可能會損害全球供應鏈，這些都支撐了金價。此外，交易員們還押注美聯儲今年將至少降息三次，貨幣寬鬆政策總體上對貴金屬有利。展望後市，澳新銀行認為，黃金的避險購買尚未進入加速狀態。該行將年底金價預期上調至每盎司 3600 美元，並將六個月金價預測上調至每盎司 3500 美元。上週五，高盛分析師就預計金價到今年年底將漲至每盎司 3700 美元，到 2026 年年中將觸及每盎司 4000 美元。隨着貿易戰致使美元信用弱化成為顯學，金價上行形成合力，金企業績增長概率大幅提升。(1) 特朗普對全球大幅加徵關税，市場對美國經濟衰退風險、美債償付風險的擔憂增強，隨着美元指數快速下行，市場在美元信用弱化的敍事上形成合力，金價分歧的結束打開了金企的估值空間。(2) 隨着金價大幅上行，黃金股業績增長獲得更高的高度與久期成為大概率事件，市場對投資金企的信心增強。分子端：金價有望繼續走高，抬升企業 EPS。在美國滯脹預期不斷增強之外，美國對全球大幅加徵關税的做法增加了市場對全球貨幣體系崩亂的擔憂，黃金作為保值資產其重要性呼之欲出，金價具備充沛上行動力，黃金股利潤釋放亦有望更加順暢。分母端：貴金屬板塊處於歷史 PE 低位，估值上修空間可期。截止 2025 年 4 月 1 日，貴金屬指數 PE 為 19.51，處於十年期 9.17% 分位數水平，處於五年期 18.41% 分位數水平。黃金上漲動力的再加強，本質是增強了黃金礦業公司業績增長的持續性與穩定性，有望系統性修復行業 PE 水平，估值上修空間可期。天風證券指出，當下黃金股估值處於五年期 20% 分位，板塊修復兼具空間與動力，黃金股 “剪刀差” 收斂迎來窗口期。相關概念股：招金礦業 (01818)：公司坐擁稟賦極其優秀的黃金資源，現有礦山穩健生產，併購鐵拓以及海外項目投產為公司未來業績增長提供持續動力。目前地緣政治風險升級提升資金避險需求以及美聯儲降息方向確定、美元信用弱化等因素，金價有望在中長期內有望保持上升趨勢，增強公司整體盈利能力。山東黃金 (01787)：考慮到公司庫存情況以及仍有多個新建和擴建項目正在推進，且母公司山東黃金集團黃金資源豐富，未來也存在資產注入預期，同時目前金價也仍存上行空間。預測公司 24-26 年歸母淨利潤分別為 30.30、50.83、59.38 億元。靈寶黃金 (03330)：截至 2023 年底公司國內外總黃金儲備及資源約 137.40 噸，平均品位高達 5.44g/t，其中國內約 103.5 噸，以河南、新疆、內蒙古為主，海外 (吉國) 約 34.0 噸。公司旗下桐柏縣老灣金礦儲量豐富，具備非常大增儲潛力，2011-2019 年老灣金礦整裝勘查區已完工鑽孔 166 個，進尺 11.58 萬米，見礦率達 94%，提交金資源量 208 噸。同時公司放眼全球，實施 “走出去戰略”，2024 上半年成立海外事業部聚焦海外優質資源。