ASML Stock Falls on Weak Orders. Should Investors Buy the Dip?

阿斯麥(ASML -2.77%) 的股價下跌，因為該公司的淨訂單低於預期，並且警告關税帶來了不確定性。截至目前，該股在過去一年中已下跌約 30%，主要是由於與中國貿易限制相關的擔憂，以及最近關税的影響。

阿斯麥製造半導體代工廠用於製造芯片的設備。這家荷蘭公司在極紫外線 (EUV) 光刻方面幾乎壟斷，這是一種用於製造先進芯片的工藝。像 台積電 這樣的芯片製造商依賴阿斯麥的 EUV 光刻機來生產先進芯片，例如 英偉達 的圖形處理單元 (GPU)。

該公司還推出了一種新技術，稱為高數值孔徑極紫外線光刻系統，或稱高 NA EUV，這對於進一步縮小芯片尺寸至關重要。儘管一些客户對該機器的高價格感到猶豫，阿斯麥在第一季度交付了第五台高 NA EUV 系統，目前在三家最大的半導體代工廠中都有設備。

訂單低於預期

在阿斯麥報告 2024 年強勁訂單後，其第一季度的 39 億歐元（45 億美元）訂單低於分析師對 49 億歐元（56 億美元）訂單的預期。只有 12 億歐元（14 億美元）的訂單是針對 EUV 機器的。值得注意的是，處理大型、昂貴的半導體制造設備的銷售時，季度收入和訂單可能會出現波動。

該季度的收入飆升 45%，達到 77 億歐元（88 億美元），在公司指導範圍的 75 億至 80 億歐元（85 億至 91 億美元）之間。其設備銷售同比增長近 45%，達到 57 億歐元（65 億美元），而服務收入則增長 54%，達到 20 億歐元（23 億美元）。在該季度，公司售出了 73 台新光刻系統和 4 台二手系統，而去年同期為 66 台新系統和 4 台二手系統。

該公司在與客户交談後表示，仍然預計 2025 年和 2026 年將是增長年，人工智能 (AI) 仍然是半導體行業最大的增長驅動力。像台積電和 英特爾 這樣的客户仍在積極擴張產能並建設新廠，這將為阿斯麥帶來增長。

然而，它也指出，關税帶來了不確定性。它表示，關税可能以多種方式直接影響其，包括系統銷售和升級、對其美國製造設施材料的進口成本增加，以及對現場運營零部件的影響，以及從美國出口到其他國家的零部件。它表示，關税對其業務的間接影響更復雜，目前難以確定。

儘管如此，阿斯麥仍維持全年收入 30 億至 35 億歐元（341 億美元至 398 億美元）的指導，毛利率為 51% 至 53%。對於第二季度，該公司預測收入將在 72 億至 77 億歐元（82 億美元至 88 億美元）之間，毛利率為 50% 至 53%。

圖片來源：Getty Images。

投資者應該在股價下跌時購買阿斯麥股票嗎？

阿斯麥的業績可能不可預測，關税加上其對中國的依賴帶來了額外的不確定性。儘管早期需求激增，但中國在第一季度仍佔其出貨量的 27%。該公司無法將其 EUV 技術出售給中國，並且有擔憂認為對該國的所有銷售最終可能會被禁止。這一切都增加了風險。

然而，阿斯麥在 EUV 技術上幾乎壟斷，其新推出的高 NA EUV 技術最終將被需要以進一步縮小芯片尺寸。這使得阿斯麥在半導體價值鏈中的地位不可替代。隨着由 AI 推動的芯片需求持續上升，該公司在長期內仍然處於良好位置。

在市場拋售後，阿斯麥的股票以基於 2025 年分析師預估的 24 倍前瞻市盈率交易。對於一家在 EUV 光刻領域幾乎沒有競爭的公司而言，這一估值看起來相當划算，而 EUV 光刻對整個半導體行業至關重要。

因此，投資者可以在當前股價水平開始建立頭寸，同時在任何下跌時尋求增加持股。市場在短期內可能會保持波動，但阿斯麥是一隻值得長期持有的股票。