Zhitong Hong Kong Stock Analysis | Trump Eases Stance on Tariff War, Multiple Positive Factors Catalyze Robot Sector to Surge Again

【解剖大盘】

关税战终于出现缓和迹象，美股有望二次探底成功，港股今天也跳空高开，全天走势平稳，收盘涨 2.37%，恒指站上了 22000 点关口。

现在的美股已经到了危险的边缘，如果再跌破近期的低点，后果非常严重，资金的外逃将不可避免。全球资管巨头骏利亨德森投资公司目前正考虑减少其对美国资产的敞口。大概会有 10% 的资金或转移到欧洲、中国、中东和拉丁美洲。这还只是开始，稳不住的话，出逃的比例恐怕会更多。全球资金总量是有限的，此消彼长也是必然的趋势。看下新兴市场，印度上周成为首个抹平关税引发的跌幅的主要市场，MSCI 新兴市场指数周三上涨 1.7%，韩国 KOSPI 指数收复了因美国征收对等关税而导致的跌幅。中国市场也很接近了。

再看一下基本面状况，据报中方禁韩企向美国国防部门出口含中国稀土产品，这就是防止出现钻漏洞的情况，我们这一块具有丰富的经验，连马斯克都在担心其擎天柱机器人要用到的稀土永磁材料会被禁。金力永磁 (06680) 今天也借机涨超 12%，光是稀土一项，美国军工企业就非常难受，高精尖武器就无法继续生产，军工复合体不慌是假的。还有，据媒体 4 月 23 日报道称，美国高关税迫使中国买家用中东的 LPG 取代美国产品，对全球 LPG 贸易的影响正在显现。相关日用品就不用说了，普遍都饱受关税之苦，只能涨价转嫁给消费者，农产品就更不用说，根本卖不出去。

没有切肤之痛，特朗普也不可能收手。在严峻的现实面前，特朗普终于松口了，特朗普周二在白宫的新闻发布会上表示，他不打算在与中国达成贸易协议时采取强硬态度。他告诉记者，对中国的关税不会维持在 145% 的水平，但也不会降到零，最终的数字会让中国 “十分满意”。玩了一遍极限施压，兜兜转转又回到了原点，估计最终还是收 10%，但要和我们谈，必须要放低姿态，拿出诚意，否则也不会轻易答应谈。据两位消息人士告诉媒体，在摩根大通举行的一场私人会议中，贝森特向在场人士警告称，中美谈判尚未启动。在他看来，尽管双方都认为现状不可持续，但两国之间的谈判将会 “非常艰难”。确实如此，分歧太多，就看双方如何找到最大公约数。

不管怎么说，特朗普嘴炮对市场的影响是相当大的，就像上一次危机被成功化解，但预计边际效用会递减，除非看到实质性的东西。黄金股一般是反向的，赤峰黄金 (06693) 今天跌超 15%。

按照关系缓和的逻辑来看，市场纠偏的主要方向是美国业务占比较大的公司，如泉峰控股 (02285)、创科实业 (00669)、耐世特 (01316)、联想控股 (03396) 等，还有 CXO 类，如药明合联 (02268)、药明生物 (02269) 等。

昨日谈到了机器人产业并不悲观，今天就爆发了。首届具身智能机器人运动会将于 4 月 24 日至 26 日在无锡市惠山区举办，宇树、小米相关负责人将参与话题讨论。同时，马斯克在特斯拉业绩电话会上表示，特斯拉在人形机器人 Optimus 方面取得不错的进展，有信心在不到五年的时间内实现年产量达到百万台。还有一个催化：据媒体报道，香港特区行政长官李家超于杭州参访多家科技企业，李家超还与 “杭州六小龙” 科技企业的主要负责人进行闭门座谈会，并前往强脑科技和宇树科技参访，冀加强浙港科创合作。香港有很多国际知名学府，但缺乏的是产业融合，因为没有大的实体公司，向内地靠拢才有希望，希望能借机器人取得突破。

机器人发酵比较猛的是优必选，黑龙江省教育厅 4 月 22 日与深圳市优必选科技在哈尔滨成功签署人工智能教育战略合作框架协议，双方将围绕具身智能领域推进产教融合，依托高职学校 “政校企” 共建协同中心、实训基地、产业学院，联合开发人工智能通识教育教材，将相关职业技能培训与认证融入人才培养体系，形成 “产业、学业、就业” 一体贯通的高技能人才培养模式。进军职业培训也是一条好的路子，优必选 (09880) 大涨超 17%。其它品种越疆 (02432)、速腾聚创 (02498)、微创机器人-B(02252) 涨幅均不错。

比亚迪股份 (01211) 公布 2024 年度利润分配及资本公积金转增股本方案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 39.74 元 (含税)，现金红利总额约为约人民币 120.77 亿元，每 10 股送红股 8 股，以资本公积金每 10 股转增 12 股。这个方案很给力，今天涨近 4%；奔驰 CEO：欧盟应为中国制电动车创造公平竞争环境。预计欧盟接下来对中国车企政策会有放宽。小米 (01810) 王化：YU 7 上市发布时间未变，依然是今年 6 至 7 月。今天涨 6.87%。

小鹏汽车 (09868) 因为叠加了机器人：目前 Iron 机器人已在小鹏广州工厂进行实践应用，承担零部件配送、装配检测等任务，未来还计划应用于门店服务等领域。同时，小鹏汽车计划在 2026 年实现工业级 L3 人形机器人规模化量产，并推出家庭服务型机器人。今天大涨 8.73%。

腾讯控股 (00700) 于昨晚在年度游戏之夜中推出了 13 款新游戏。同时发布 18 款现有游戏的更新和新功能，以及 8 款其投资的游戏。野村预计腾讯首季总收入同比增 10% 至 1760 亿元人民币，网上游戏收入或年增 15%。再综合各大基金公司的一季报最新持仓，绝大部分投资港股的基金都把腾讯作为第一重仓股。可见，机构对其青睐有加。今天腾讯控股涨 3%。

一季报在陆续公布，业绩好的品种获得追捧，如浙江世宝 (01057) 实现营业总收入 7.18 亿元，同比增长 45.47%。归母净利润 4873.5 万元，同比增长 123.77%；扣非净利润 4515.73 万元，同比增长 121.54%。相当亮眼，今天大涨超 19%，带动智能驾驶板块的黑芝麻智能 (02533) 涨超 5%。

欧洲制药巨头呼吁将药品价格提高至与美国相同水平。4 月 22 日晚间，康哲药业 (00867) 发布公告，公司建议将公司附属公司德镁医药股份分拆并于联交所主板独立上市。独立上市后，德镁医药能够拥有独立的融资平台，可更便捷地获取资本市场资金，为其研发、市场推广等活动提供充足资金支持。分拆后，康哲药业可以更加聚焦于主业，本次分拆采用实物方式向股东分派其持有的所有德镁医药股份，股东享有的德镁医药股权不会被稀释，未来可享有德镁医药估值提升所带来的潜在回报。今天涨 4.79%。

【板块聚焦】

据报道，复活节假期澳门共录得约 282.5 万人次出入境，其中旅客达 52 万人次。有旅游业者表示，这个假期，业界交出一份亮眼答卷。假期日均旅客量 13 万，远超预期，较去年同期显著增长。假期旅客分布比例向好，愿意入区是 “好开始”，多少可促进社区经济。寄望 “五一” 黄金周客量更胜一筹。

麦格理发布研报称，复活节假期期间澳门有超过 52 万名游客到访，在香港旅客加上韩流明星演唱会带动下，澳门截至 21 日当周的日均博彩收入为 6.5 亿澳门元，按年增长 8%，按周增长 6%，若本月剩余时间的日均博彩收入介乎 5.5 亿至 6.5 亿澳门元，4 月份博彩收入将达到 180 亿至 189 亿澳门元，按年跌 3% 至升 2%，接近 3 月的水平。按照当前的趋势，预计五一会带来较好的预期，

港股主要品种：美高梅中国 (02282)、金沙中国 (01928)、永利澳门 (01128)、银河娱乐 (00027)。

【个股掘金】

福耀玻璃 (03606)：一季度业绩稳健增长 海外产能持续扩张

近日，福耀玻璃发布了 2025 年第一季度报告。公司实现营业收入 99.10 亿元，同比增长 12.16%；归属于上市公司股东的净利润 20.30 亿元，同比增长 46.25%。

点评：福耀玻璃今年首季度业绩稳健增长，销量和平均售价稳健增长未受关税影响。福耀玻璃 1993 年上市以来，公司业绩常年保持不错增长势头。营收规模从 1 亿出头增长至 2024 年的 392.52 亿亿元，归母净利润从几千万膨胀至 2024 年的 74.98 亿亿元。福耀玻璃仍在全球多地进行产能扩张。目前，海外产能为 680 万套，主要集中在美国和俄罗斯，国内产能 3400 万套，分布在福清、长春、重庆、上海、广州等地。2024 年初前后，福耀玻璃分别斥资 32.5 亿、57.5 亿在福建、合肥大力扩充玻璃产能。为了保证供应以及节约成本，福耀玻璃在多地建设浮法玻璃产线，自主供销比例高达 90% 以上 (浮法玻璃占汽车玻璃成本的 34%)。更进一步的是，公司开始布局更上游的硅沙厂，已在海南、湖南、内蒙古、辽宁拥有四大工厂，进一步降低玻璃生产成本。公司汽车玻璃单价因产品升级有望继续上涨，且公司还往上游进行业务延伸，试图持续降低生产成本，两者均有利于提升产品的利润空间，驱动盈利能力走强。