Behind the sharp decline in gold yesterday: The scale of U.S. gold ETF sales hit a record high, with total holdings below 2020 levels

昨日黄金大跌，美国黄金 ETF（如 GLD）创下 2011 年以来最大单日资金流出，约 13 亿美元流出。美国黄金 ETF 总持有量仍低于 2020 年水平。尽管短期波动剧烈，但中国实物需求强劲提供了重要支撑。

在昨日美股一片上涨的喧嚣中，黄金市场却遭遇了重挫。

高盛 ETF 专家 Chris Luccas 表示，昨日，美国黄金 ETF（如 SPDR Gold Trust，简称 GLD）出现了-13 亿美元的最大单日赎回，超越了 2011 年瑞士央行干预引发的市场恐慌，显示市场情绪的明显转变。

实际上，按总持有黄金的实际数量计算，美国黄金 ETF 远远低于 2020 年的水平。

值得注意的是，有分析指出，尽管短期波动剧烈，但中国实物需求强劲提供了重要支撑。

黄金 ETF 迎来创纪录抛售规模

高盛指出，GLD 基金昨日表现异常，收盘时成为交易量第三大的 ETF，这对 GLD 而言非常罕见，并创下自 2004 年成立以来第三大名义交易规模。高盛交易台偏向于大量卖出（主要是长期持有者的抛售），这一现象遍及现货和矿业公司 ETF，且供应在交易后半段加速增加。

在一级市场资金流动方面，GLD 记录了-13 亿美元的资金流出，这是自 2011 年以来最大单日流出，当时瑞士央行的巨大干预为黄金设定了近十年的价格上限。而 GDX 面临-2 亿美元的赎回，为过去 12 个月最差单日流出。

就价格表现而言，黄金现货与标普 500 之间的表现差距达到了过去 5 年来的最大水平之一。、

高盛指出，从表面看，黄金的 ETF 资产管理规模（AUM）创下新高，但实际上，按总持有黄金的实际数量计算，美国黄金 ETF 远远低于 2020 年的水平。尽管今年资金流入仍然强劲，但大规模赎回当天的冲击显示，纸黄金的底线尚未重塑。

虽然偶尔的黄金 ETF 清算无法避免，但 ETF 部门与实际价格相比还有很大的赶超空间。因此，尽管像昨天这样的抛售日是可以预期的，但 ETF 买盘最终将不可避免地出现。

对于黄金多头而言，昨日的暴跌带来巨大的心理压力，但值得注意的是，实体需求的持续存在给市场提供了支撑。

虽然过去两天超买后的抛售令人瞩目，跌幅 4% 是有史以来最严重的两天跌幅之一，但来自中国的实物需求在中国市场开盘时就如期而至，这帮助金价在几分钟内上涨了约 40 美元，相比低点上涨了约 100 美元。

分析指出，随着中国投资者对黄金的配置不断增加，黄金市场的 “底部” 逐步稳固，从长远角度看，黄金的真实价值依然得到认可。