U.S. Stock Outlook | Three major indices all fell, U.S. GDP unexpectedly shrank in the first quarter, and April's "little non-farm" far missed expectations

盘前市场动向

1. 4 月 30 日 (周三) 美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌 0.76%，标普 500 指数期货跌 1.27%，纳指期货跌 1.79%。

2. 截至发稿，德国 DAX 指数跌 0.14%，英国富时 100 指数跌 0.10%，法国 CAC40 指数跌 0.03%，欧洲斯托克 50 指数跌 0.49%。

3. 截至发稿，WTI 原油跌 1.49%，报 59.52 美元/桶。布伦特原油跌 1.39%，报 62.40 美元/桶。

市场消息

美国第一季度实际 GDP 意外同比降 0.3%，加剧衰退担忧。美国第一季度实际 GDP 年化初值环比降 0.3%，市场预期为增长 0.3%，创 2022 年第二季度以来新低。美国经济第一季度出现萎缩，企业为规避成本上涨而大量囤积进口商品成为主要拖累，凸显特朗普混乱关税政策的破坏性影响。这将加剧市场对经济衰退的担忧，并让美联储激进降息的押注重新摆上桌面，利于金价回到历史高位。

美国 4 月 “小非农” 远低于预期。美国 4 月 ADP 就业人数增加 6.2 万人，为 2024 年 7 月以来最小增幅，大幅低于预期的 11.5 万人。与此同时，周二，美国上月 JOLTS 职位空缺从 2 月份修正后的 748 万个降至 719 万个，为去年 9 月以来的最低水平。这些数据表明由于雇主们在对特朗普政策有更清晰的认识之前纷纷搁置了支出计划，对劳动力的需求正在减弱。

“美联储青睐的通胀指标” PCE 物价指数预计降温，但不太可能影响降息前景。“美联储传声筒” Nick Timiraos 表示，投行分析师根据 CPI、PPI 和进口数据后得出的预测中位数显示，美国 3 月核心 PCE 环比增速预计从上个月的 0.4% 放缓至 0.08%，整体 PCE 环比则小幅下降 0.1%，近乎持平。PCE 报告不太可能影响货币政策前景，特朗普大规模加征关税可能会打破近期物价涨幅趋缓的态势。政策制定者们预计在下周的政策会议上维持利率不变。美联储主席鲍威尔一再声称，劳动力市场处于 “稳固” 状态;他最近表示，有必要控制通胀，以确保最大限度的就业——这是降息的一个关键条件。

外交部：中美双方并未就关税问题进行磋商或谈判。4 月 30 日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者问，过去 24 小时，中美是否就关税问题进行谈判或接触？郭嘉昆表示，据我了解，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判。

关税威胁之下，美国商品贸易逆差创历史纪录！ 美国商品贸易逆差在 3 月份出人意料地扩大至历史新高，因企业继续抢在关税生效前进口商品，这预示美国第一季度经济产出数据可能将受到重大拖累，单月进口规模激增可能是美国企业在关税生效前确保商品和材料供应的最后一搏。最近的预测数据显示美国经济疲软之势难以避免。3 月份美国商品贸易赤字环比意外增长 9.6%，达到 1620 亿美元。

媒体：马斯克已不再常驻白宫 DOGE 团队将继续工作。据报道，马斯克已不再定期在白宫办公，正准备逐步退出政府效率部 (DOGE) 的正式角色。白宫办公厅主任苏茜·怀尔斯在接受该报采访时表示：“我不再亲自与他会面，而是与他通电话，但最终效果是一样的。” 怀尔斯强调，马斯克团队将继续在白宫西翼隔壁的行政办公楼工作，“他的班底不会撤离。” 目前还不清楚马斯克计划在 5 月底结束无薪政府特殊雇员的任期之前多久返回一次白宫。 届时，他将以非正式方式为这项工作提供建议。几个月来，马斯克会亲自到椭圆形办公室向特朗普汇报情况，参加内阁会议，并经常与特朗普一起乘坐空军一号。怀尔斯称：“他并没有完全退出，只是不再像以前那样亲临现场。”

世界黄金协会：Q1 全球黄金需求创 2016 年以来最高一季度水平。世界黄金协会 (WGC) 周三表示，2025 年第一季度全球黄金需求 (含场外交易) 同比增长 1% 至 1,206 公吨，为 2016 年以来的最高一季度水平。黄金 ETF 资金流入大幅回升，推动总投资需求增长至 552 吨，同比增长 170%，这是自 2022 年第一季度以来的最高水平。第一季度金条和金币需求保持在 325 吨的高位，比五年季度平均水平高出 15%。全球黄金首饰需求 (实物需求的主要类别) 下降 21% 至 380.3 吨，为 2020 年疫情以来最低水平。黄金需求的另一个主要来源——各国央行第一季度的购买量减少了 21% 至 243.7 吨。

个股消息

AI 热潮预警信号再现！超微电脑 (SMCI.US) 初步业绩远逊预期。该公司第三财季销售额预计为 45 亿至 46 亿美元，不仅远低于分析师 53.5 亿美元的平均预期，也大幅低于公司此前约 55 亿美元的业绩指引。截至 3 月 31 日的季度，经调整后每股收益仅为 0.29 至 0.31 美元，而市场预期为 0.53 美元。

台积电 (TSM.US) 在美第三工厂开建。台积电已开始在美国亚利桑那州建造第三座芯片工厂，随着特朗普政府威胁进一步加征关税以刺激美国本土制造业发展，台积电正加快其在美国的扩张步伐。作为全球最先进的芯片制造商，台积电宣布了其美国扩张计划的第三阶段，就在同一天，美国商务部长霍华德・卢特尼克视察了台积电位于亚利桑那州的工厂选址。台积电称这是美国历史上最大的一笔外国投资。

三星电子 (SSNLF.US) Q1 营收同比增长 10% 创历史新高，存储业务强势反弹。财报显示，三星 Q1 营收达 79.1 万亿韩元 (约合 554 亿美元)，同比增长 10%，刷新单季度历史纪录;营业利润 6.7 万亿韩元，同比增长 1.5%，较分析师平均预期高出 4.7%。其中，芯片业务营业利润达 1.1 万亿韩元，环比增长 7%，内存业务营收同比接近翻倍，成为核心增长引擎。

减肥药 “断腕”、核心药物承压 辉瑞 (PFE.US) 欲 “买买买” 加码心脏代谢短板。辉瑞在 2025 年第一季度财报中披露，继口服减肥药 Danuglipron 研发受挫后，公司将通过收购或合作加速布局心脏代谢领域，以弥补产品线空缺。财报显示，尽管辉瑞 Q1 营收 137 亿美元 (同比降 8%) 未达市场预期，但调整后每股收益超预期，且公司维持全年盈利指引上限。

卡特彼勒 (CAT.US) Q1 业绩不及预期，关税冲击或致年度销售额微降。受建筑设备需求疲软影响，公司业绩低于分析师预期。卡特彼勒表示，若关税持续存在，且下半年经济陷入衰退，今年的销售额预计将略有下降，但总体仍与预期持平。财报数据显示，公司一季度销售额和营收约为 142 亿美元，同比下降约 10%，低于 LSEG 编制分析师平均预期的 146.6 亿美元，调整后每股收益降至 4.25 美元，低于分析师平均预期的 4.35 美元。公司指出，销售额下降主要是受经销商库存变化的影响。与此同时，卡特彼勒给出了与此前预期相符的业绩展望。作为全球经济健康状况的风向标，卡特彼勒的设备广泛应用于全球各大洲的建筑、采矿、能源及交通运输领域。

大众汽车 (VWAGY.US) Q1 利润锐减 40%，关税阴影笼罩欧洲车企。一季度收益下降 40%，原因是制造成本上升削减了利润率，而且美国关税给这家德国汽车制造商的前景蒙上了阴影。该公司周三表示，截至 3 月份的三个月，税前利润为 31 亿欧元，低于去年同期的 51 亿欧元。集团营业利润率从 6% 降至 3.7%。在此之前，大众旗下豪华跑车品牌保时捷公司本周下调了利润预期，理由是关税的影响和电动汽车销量弱于预期。但围绕关税的不确定性已导致包括梅赛德斯 - 奔驰集团、沃尔沃汽车和通用汽车 (GM.US) 在内的其他汽车制造商彻底取消预测。

道达尔 (TTE.US) 豪掷 20 亿美元回购，股息增长目标不变。这家法国能源巨头强调其低负债水平与稳健的资产负债表，宣布将在第二季度追加 20 亿美元股票回购，同时维持今年 7.6% 的股息增长目标，资本支出计划也保持不变。财报显示，第一季度经调整后的净利润为 41.9 亿美元，低于上年同期的 51.1 亿美元，这一表现也略低于分析师 43.8 亿美元的预期。该公司预测，由于经济增长缓慢、贸易中断以及欧佩克 + 增产影响，未来数月油价将在 60-70 美元/桶区间震荡，炼油与石化利润空间持续承压。

重要经济数据和事件预告

北京时间 22:00 美国 3 月 PCE 物价指数年率、美国 3 月核心 PCE 物价指数年率、美国 3 月个人支出月率、美国 3 月个人收入月率、美国 3 月季调后成屋签约销售指数月率

业绩预告

周四早间：微软 (MSFT.US)、Meta(META.US)、高通 (QCOM.US)、eBay(EBAY.US)

周四盘前：劳埃德 (LYG.US)、礼来 (LLY.US)、万事达 (MA.US)、麦当劳 (MCD.US)、Roblox(RBLX.US)