In April, the U.S. non-farm payrolls increased by 177,000, significantly better than expected, the unemployment rate remained stable, and wage growth slowed

美国 4 月非农就业人口增长达到 17.7 万人，好于预期，前两个月的数据被下修，失业率维持在 4.2%，符合预期。数据表明，尽管美国总统特朗普 4 月初宣布的关税政策引发波澜，令市场担忧，但 4 月份的重磅非农就业数据仍强于预期，表明劳动力市场依然稳健。

4 月非农数据要点

5 月 2 日周五，美国劳工统计局公布的数据显示：

经季节性调整后，美国 4 月非农就业人口增长 17.7 万人，预期 13.8 万人。

3 月前值从 22.8 万人下修至 18.5 万人。2 月份非农就业岗位增幅也下调了 1.5 万个，从之前的 11.7 万下调至 10.2 万。2 月和 3 月的就业岗位总数比之前公布的合计少了 5.8 万个。

过去六个月，美国经济平均每月新增就业岗位 193,167 个。

4 月份的就业增长分布广泛，普遍增加。医疗保健行业再度领涨，增加了 5.1 万人。交通和仓储行业的就业人数增幅 2.9 万人，为去年 12 月以来最大，表明进口激增和经济活动增强推动了对劳动力的需求，企业纷纷加快行动以应对即将到来的关税。金融活动业新增 1.4 万人。

不过与此同时，制造业失去了部分岗位，该行业产出出现自 2020 年以来最严重的萎缩。美国 4 月制造业就业人口减少 1000 人，预期为减少 5000 人，前值为增加 1000 人。

联邦政府报告称，本月就业岗位减少 9000 个。美国联邦政府连续第三个月裁员，这是自 2022 年以来持续时间最长的一次，反映出由马斯克领导的 “政府效率部”（DOGE）正在努力缩减联邦员工数量并削减政府开支。

据职业转型公司 Challenger, Gray & Christmas 周四发布的报告，2025 年美国政府行业裁员数量在全美居首，截至目前已裁员约 28.2 万人，其中绝大多数与 DOGE 的行动有关。经济学家预计，随着联邦支出削减影响到承包商、大学以及其他依赖政府资金的机构，美国可能会有至少 50 万个工作岗位受到影响。

美国 4 月私营部门就业人口变动增加 16.7 万人，预期为 12.5 万人，前值为 20.9 万人。

用于计算失业率的家庭调查显示，就业人数增幅更为强劲，4 月大幅增加了 43.6 万人。

美国 4 月失业率为 4.2%，与预期和前值的 4.2% 持平。包括气馁失业者以及因经济原因从事兼职工作的人员在内的广义失业率小幅下降至 7.8%。

市场密切关注劳动力供需对工资增长的影响，尤其是在通胀风险再次升温的背景下。报告显示，4 月薪资增长有所降温。美国 4 月平均每小时工资同比增长 3.8%，为 2024 年 7 月以来最低，预期为 3.9%，前值为 3.8%；4 月平均每小时工资环比增长 0.2%，预期增长 0.3%，前值为 0.3%。

美国 4 月平均每周工时 34.3 小时，预期为 34.2 小时，前值 34.2 小时。

美国 4 月劳动参与率，即就业或正在找工作人口的比例，在 4 月上升至 62.6%，高于预期的 62.5%，前值为 62.5%。其中 25 至 54 岁 “黄金年龄段” 人群的参与率升至七个月来的最高水平。

4 月份全职就业人数增加了 30.5 万人，兼职就业人数增加了 5.6 万人。这标志着人们期待已久的 “正常化” 正在回归，即以全职劳动力为主导的就业增长。

分析点评

媒体分析称，美国 4 月就业增长强劲，失业率保持稳定，显示特朗普的贸易政策不确定性尚未对招聘计划产生实质影响，在关税加剧和金融市场动荡的不确定性下，企业并未大幅调整其招聘计划。尽管如此，美国劳动力市场仍表现出逐步降温的态势。大多数经济学家预计，惩罚性关税的主要影响将在未来几个月显现。

“新美联储通讯社” 点评称，非农数据降低 6 月份降息可能性。美联储官员们普遍表示，降息可能需要出现失业率上升的明显迹象。由于 4 月份的就业报告几乎没有显示就业岗位普遍下降，美联储官员在下周的政策会议上很容易保持观望态度，包括几乎不发表任何暗示准备在 6 月中旬的会议上降息的言论。

美联储官员此前表示，在更明确了解美国政府政策对经济的影响前，他们不会急于降息，预计将在 5 月 6 日至 7 日的 FOMC 会议上维持利率不变。

虽然美联储是独立机构，但特朗普一直在施压要求其降低借贷成本。非农就业报告发布后，美国总统特朗普再次呼吁美联储降低利率：

消费者多年来一直在等待物价下降。没有通货膨胀，美联储应该降低利率！！！

近日公布的其他数据显示，美国劳动力市场状况出现更明显恶化。3 月份职位空缺降至去年 9 月以来最低水平，4 月私营部门新增就业人数为九个月来最少。

经济学家普遍预计，未来几个月裁员将会增加，因为经济不确定性令企业暂停扩张计划。例如，UPS 预计将裁员 2 万人，因其预计线上购物需求将减弱，沃尔沃集团和 Cleveland-Cliffs 公司等也正在裁减员工。

市场反应

美国非农等数据公布后，欧美股市和美债收益率短线走高，美元跌幅收窄：

• 纳指期货涨幅扩大至 0.76%，标普 500 股指期货涨 0.85%，道指期货涨 0.85%。欧股走强，欧洲斯托克 600 指数涨幅扩大至 1.3%。
• 10 年期美债收益率日内涨逾 4 个基点，报 4.271%。
• 美元指数跌幅收窄至 0.24%。

美国非农就业数据发布后，交易员仍预计美联储今年将降息近四次，目前预计今年总计降息幅度约为 85 个基点，而报告发布前的预期约为 90 个基点。