ANALYSIS-'Asian crisis in reverse' as currencies soar on the dollar

新台幣飆升至創紀錄的漲幅

新加坡元接近十年高點，馬來西亞林吉特、人民幣、泰銖和韓元上漲

“亞洲對美元的需求正在減弱” - 分析師

作者：Rae Wee 和 Samuel Shen

新加坡/上海，5 月 6 日（路透社）-

亞洲一波美元拋售對美元來説是一個不祥的跡象，因為這個全球出口強國開始質疑將其鉅額貿易順差投資於美國資產的幾十年趨勢。

週五和週一新台幣（TWD=TP）創紀錄的反彈波動現在正在擴散，推動新加坡（SGD=）、韓國（KRW=）、馬來西亞（MYR=）、中國（CNY=CFXS）和香港（HKD=D3）的貨幣上漲。

這些變動對美元發出了警告，因為它們表明資金正在大規模流入亞洲，而美元支持的一個關鍵支柱正在動搖。

儘管週二在新台幣驚人的兩天 10% 的漲幅後帶來了一定的穩定，但香港的美元正在測試其掛鈎的強勢區間，而新加坡元也接近十多年來的最高點。

“對我來説，這種感覺有點像亞洲危機的反向，” Gavekal Research 的創始合夥人 Louis-Vincent Gave 在一檔播客中表示，原因在於貨幣變動的速度。

在 1997 年和 1998 年，資本外流使泰國、印度尼西亞和韓國的貨幣暴跌，令該地區在事後決心積累美元。

“自亞洲危機以來，亞洲的儲蓄不僅龐大，而且有重新投資於美國國債的趨勢。而現在，突然之間，這種交易不再看起來是長期以來的單向穩賺。” Gavekal 的 Gave 説道。

台灣的交易員報告稱，由於美元拋售的單邊波動，他們在執行交易時遇到了困難，並推測這至少得到了中央銀行的默許。

交易商表示，其他亞洲市場的交易量也很大。

分析師表示，這一突破的核心是美國總統唐納德·特朗普的激進關税，動搖了投資者對美元的信心，並顛覆了貿易美元流入美國資產的流動。

首先，尤其是中國的出口商可以預期收到的款項減少，因為關税削減了對美國客户的訪問。其次，對美國經濟衰退的恐懼給美國資產回報蒙上了陰影。

“特朗普的政策削弱了市場對美國美元資產表現的信心，” Natixis 的高級經濟學家 Gary Ng 表示。

他表示，有人正在猜測市場所稱的 “馬阿拉歌協議”，即以特朗普的奢華佛羅里達度假村命名的協議，旨在削弱美元。

台灣貿易談判辦公室否認上週在華盛頓的關税談判涉及外匯話題。

談話變為現實

亞洲最大的美元儲備集中在中國、台灣、韓國和新加坡，這些國家的總額達到數萬億。

僅在中國，銀行的外幣存款（主要是美元，主要由出口商持有）在 3 月底達到了 9598 億美元，為近三年來的最高水平。

此外，還有以這些貨幣為基礎的投資，這些投資的借貸成本在全球範圍內較低，以及養老金和保險基金對美國股票和債券的投資，由於相關成本，它們往往保持較小的外匯對沖。

各方都有跡象表明對美元的看法正在轉變。高盛在週二的一份報告中表示，投資者客户最近從做空人民幣頭寸轉向做多頭寸，換句話説，他們正在做空美元，預計美元將進一步走弱。

在香港美元遠期市場（HKD1Y=）中，涉及以低價購買美元的熱門交易，也因其依賴於香港美元保持穩定而逆轉。

“宏觀基金和槓桿玩家在香港美元遠期的無風險交易中擁有數千億美元的資金，現在他們正在撤出，” 總部位於新加坡的全球套利基金 Aravali Asset Management 的首席投資官 Mukesh Dave 表示。

香港的事實上的中央銀行週一表示，它已減少其美國國債持有的久期，並將貨幣風險分散到非美國資產中。

亞洲債券市場的反彈表明，出口商和長期資金也可能正在回流。

“回流的談話正在變為現實，” BNP Paribas 在新加坡的亞太利率和外匯策略師 Parisha Saimbi 表示，因為投資者和出口商要麼在撤出，要麼急於對沖。

“無論以何種形式出現，這表明對美元的支持正在轉變，並且正在走低……我認為這表明去美元化正在進行中。”

瑞銀估計，如果台灣的保險公司將對沖比例提高到 2017-2021 年的平均水平，可能會導致約 700 億美元的美元拋售。

當然，台灣中央銀行已誓言穩定本地貨幣，甚至該島的總統也採取了不尋常的步驟，錄製視頻信息以堅持匯率不是美國貿易談判的一部分。

儘管如此，市場似乎正在用錢包投票。

“美元/新台幣是礦井中的金絲雀，” 分析師 Brent Donnelly 表示，他是分析公司 Spectra Markets 的資深交易員和總裁。

“亞洲對美元的需求和亞洲中央銀行支持美元的願望正在減弱。”